有色日报：有色持续减仓下行，多头了结意愿强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月23日有色日报 有色金属 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色持续减仓下行，多头了结意愿强 核心观点 沪铜 沪铜主力期价低开低走，由昨日的8.6万一线下跌至今日的8.3 万一线，伴随着持仓量的持续下降，沪铜整体持仓量由62万张下降 至61万张。短期由高点回落约6000元/吨，跌破5日均线，短期强 势格局不再，预计期价将持续回调。消息面上，凌晨美联储5月议息会议纪要公布，鉴于一季度令人失望的通胀数据，美联储认为需要维持更长时间的高利率。但从日内走势看，市场在纪要公布前早已走弱。我们认为期价大幅回落的主要原因是短期涨幅较大，多头止盈离场。产业一直被动跟随，现货贴水以及月差均处于低位，国内社库位于高位，产业弱现实也是期价回调的基础。可持续关注持仓变化以及20日均线支撑。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价低开低走，整体持仓量小幅下降。今日有色板内集体回调，锌价表现较为强势。产业下游对锌价接受意愿低，锌锭社库较去年同期上升约9万吨，现货贴水以及月差处于低位，锌价与铜价 情况类似，产业弱现实可能使锌价持续回调。预计期价将在2.4-2.5 万区间震荡。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价今日低开低走，整体呈现减仓下行趋势。近期镍价由高点16万一线回落至15.2万一线，跌幅约8000元/吨，镍价回落 主要也是宏观共性，近期有色涨幅较大，集体回调。技术上关注15 万关口支撑。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月23日mysteel报道，电解铜社库为41.39万吨，较20日累库0.94万 吨，较16日累库0.70万吨。 锌 5月23日mysteel统计，锌锭社库为19.16万吨，较20日去库0.39万吨， 较16日去库0.49万吨。 镍 5月23日Mysteel报道，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1200元/吨，价格153420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格151920元/吨；挪威镍主流升贴水+3000元/吨，价格155220元/吨；镍豆主流升贴水-3300元/吨，价格148920元/吨。 表1现货价格表 2024/5/23 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 82960 -3.03% 83080 -3.64% -270 55.00 -260.00 60.00 24250 -1.34% 24345 -2.31% -100 0.00 -95.00 10.00 152850 -3.14% 151410 -3.81% 350 100.00 -550.00 -10.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 100 0 -100 -200 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 65,000 -300 65,000 -400 60,000 -400 60,000 -600 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2024-01-11 2024-02-112024-03-11 2024-04-112024-05-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-112024-05-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 90,000吨 3,200 20 200.00 80,000吨 3,000 10 150.00 70,000吨 2,800 0 100.00 60,000吨 -10 2,600 -20 50.00 0.00 50,000吨40,000吨 2,400 -30-40 2024-01-11 -50.00 2024-02-1 1 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 30,000吨 2,200 -50 -100.00 20,000吨 2,000 -60 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 10,000吨 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 130,000125,000 -1,000 120,000 -1,500 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000 -50 20,000 19,000 18,000 -100 -150 17,00016,000 -250 15,000 -300 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 氧化铝 图18氧化铝走势 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图19氧化铝库存 港口库存:氧化铝:合计库存:氧化铝:总计 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-03 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立