有色金属行业周报：货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求

工业金属：国际方面，据美劳工部，美国三月PPI创2010年以来新高，高通胀持续存在。美联储将进一步实施加息计划，工业金属承压。国内积极部署促进消费的政策举措，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，促进消费恢复发展，并强调鼓励支持汽车，家电等工业金属行业相关大宗商品消费，或将增大工业金属需求，拉动工业金属消费，促进企业复产、发展，打破供需两弱格局。 建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：加息预期仍在，价格高位震荡 本周全球铜价延续高位震荡，LME铜收盘10332美元/吨，周内跌幅约0.12%；沪铜收报74180元/吨，周内涨幅约0.57%。LME铜库存录得11.07万吨，周内涨幅约6.65%，低库存依然是铜价支撑重点。铜市场基本维持供需两淡，受疫情以及冶炼厂检修影响，精铜供应偏紧。需求端，下游企业因铜价居高且原料采购不畅，大多以销定产，整体消费偏弱。但随我国促进消费决策部署践行，降准政策落地，疫情后消费旺季信心仍强，铜价或将偏强运行。 铝：宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在 本周全球铝价有所回落，总体维持高位震荡。LME铝收报3299美元/吨，周内跌幅约2.16%；沪铝收报21440元/吨，周内跌幅1.76%。基本面上，随着一季度电解铝运行产能增加，电解铝四月产量预期乐观，但疫情干扰运输，电解铝企业运输成本大增，现货流通受限。需求端，周内山东、无锡等地下游开工有所恢复，加之国家稳增长政策发力，市场消费信心仍在，未来现货市场交投转好可期。 锡：疫情抑制消费，锡价小幅下跌 LME锡收盘43400美元/吨，周内跌幅约0.30%；SHFE锡收盘333560元/吨，周内跌幅约2.12%。库存方面，本周SMM中国主流地区锡锭社会库存为3710吨，较上周上升523吨，涨幅16.41%，累库现象主要发生在广东地区。供应端，据SMM调研，目前国内主流冶炼厂生产正常，云南、江西两省精炼锡开工率维持平稳，环比较上周微涨。需求端，下游焊料企业整体维持平稳生产状态，但疫情造成的物流效率偏低以及运费上涨成为影响生产的主要因素，锡价整体处于高位也对下游需求造成一定抑制，推动锡价小幅下行。但长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市总体仍将延续短缺状态，预计锡价继续维持高位运行。 锌：欧洲能源危机难以缓解，锌价持续走高 LME锌收盘4429.5美元/吨，周内涨幅约3.06%；SHFE锌收盘28295元/吨，周内涨幅约4.31%。本周欧洲能源短缺问题依旧严峻，且短期难以缓解，电价上升引发的精炼锌成本增加迫使部分冶炼厂减产停产，海外锌供应持续紧张。本周LME锌库存收报11.56万吨，较上周去库10075吨，降幅达8.02%。连续的快速去库加深市场担忧，推动伦锌价格持续走高。国内方面，供应端，受疫情影响，原料运输受阻，冶炼厂生产意愿不足，停产检修较多。且本周沪伦比值创下6.17的历史低位，导致国内炼厂拒采进口矿，加剧了矿端的紧缺局面。需求端由于疫情影响带来的运输不畅，以及房地产、汽车等下游行业表现疲软，目前仍处于较弱状态。但弱比价和海外供应不足带来了出口机会，当前价格传导渠道通畅，新的内外价比有望修复，预计锌价仍有继续上涨的空间。 能源金属：受疫情影响，本周能源金属需求预期较弱，价格呈现轻微下跌趋势。但终端新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，车企产销情况持续向好。据中汽协数据显示，2022年3月中国国内新能源汽车产销量分别达到了46.5万辆与48.4万辆，同比均增长1.1倍。 整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收494000元/吨，较上周下调7500元/吨，环比下降1.5%；氢氧化锂价格仍为491000元/吨，较上周下调500元/吨，环比下降0.1%。而本周锂辉石价格收3225元/吨，较上周大涨4.9%，锂产业链利润加速向矿端转移。需求端，本月四大正极材料因订单减少需求下滑。头部电池厂受疫情管控，生产计划存在较大下行风险，高镍厂家4月订单受到影响，部分厂家的5月订单已出现明确减量，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。供增需减下，叠加市场情绪带动，后市价格在短期内或将小幅下行。但随着下游复工复产，基本面转强，锂价或仍将维持高位。 钴：需求预期悲观，钴价微跌 本周SMM电解钴价格为54.9-57.3万元/吨，较上周轻微下跌。SMM钴中间品价格为33.8-34.2美元/磅，均价较上周上涨0.3万元/吨。原料端受南非德班港关停影响维持强势，需求端多地疫情影响下游采购需求偏弱，市场询单零星，钴冶炼厂利润加速下滑。预计待到需求回暖，成本支撑下钴价或仍将维持高位。 镍：供需双弱，镍价高位震荡 本周LME镍收33145美元/吨，SHFE镍收223880元/吨，LME镍同比下跌2.49%，SHFE镍同比增长2.62%。库存方面，本周LME库存约为72600吨，比上周减少约1.5%。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。低库存下镍价维持高位，有待下半年镍中间品加速放量打破僵局。 贵金属：美国3月CPI和PPI超出预期，高通胀支撑金价上涨 本周COMEX黄金收盘价1977.1美元/盎司,较上周上涨1.37%。 COMEX白银期货收盘价25.86美元/盎司，较上周上涨3.81%。美国劳工部数据显示，美国3月CPI年增率升至8.5%，创40年来新高，高于预期的8.4%；3月PPI同比增长11.2%，高于预期的10.6%，环比上涨1.4%，高于预期的1.1%。通胀数据强于预期，支撑贵金属价格继续走高。截止4月9日，当周初请失业金人数为18.6万人，高于预期的17.1万人，但仍处于低位，支撑美联储紧缩预期。但短期来看，由于俄乌谈判僵局及通胀水平高居不下，预计黄金价格继续维持高位震荡。 稀土：稀土价格短期回调，长期基本面向好 本周，稀土价格下调后持稳。据百川盈孚，氧化镨钕价格持续下调至81-82万元/吨，较上周下降9万元/吨；镨钕金属市场主流成交价下调至99-102万元/吨，较上周下降10万元/吨。受疫情影响，物流运输受阻以及进口缅甸矿，上游企业的生产受到一定影响，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，询单采购积极性不高，磁材企业观望情绪浓厚，需求端表现疲态，少量刚需拿货。整体上看，供应端紧张，需求逐渐好转，市场成交逐渐上升，待市场稳定后，价格将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.25%，日均成交量4140.99亿元人民币，环比减少0.27%，深证综指下跌2.60%，日均成交量4928.87亿元人民币，环比减少5.81%，有色金属指数下跌3.09%。个股方面，上周涨幅前三的公司为宜安科技（15.10%），驰宏锌锗（13.98%）和宏达股份（9.09%）。跌幅领先的公司为志特新材（-19.25%），和胜股份（-16.38%）和ST金泰（-14.51%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入13.57亿元人民币，主要增持紫金矿业，神火股份，南山铝业等公司，主要减持方大炭素，中国铝业，中金岭南等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：促消费决策部署，降准政策落地促进需求复苏 国际方面，据美国劳工部，美国3月PPI同比上涨11.2%，创2010年以来新高，早期通胀压力持续存在，对此美联储将继续其加息计划，工业金属承压。国内方面，本周国务院常务会议指出要促进消费恢复发展，释放消费潜力，扩大重点领域消费，并强调鼓励汽车、家电等大宗消费，支持新能源汽车消费。央行积极响应决策部署，降准下调金融机构存款准备金，共计释放长期资金约5300亿元，以此增强金融机构资金配臵能力，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，降低综合融资成本，稳定宏观经济大局，促进实现稳增长预期。 制造业等相关大宗商品消费恢复或将进一步拉动工业金属消费，促进工业金属行业恢复发展，打破供需两弱的格局。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：加息压力仍在，供需两弱价格高位震荡 本周全球铜价延续高位震荡，LME铜收盘10332美元/吨，周内跌幅约0.12%；沪铜收报74180元/吨，周内涨幅约0.57%。LME铜库存录得11.07万吨，周内涨幅约6.65%，库存绝对值依然维持低位对价格形成支撑。基本面方面，铜市场维持供需两淡。据SMM，供应端，国内冶炼厂受疫情和检修影响，减产或停产多发，叠加各地防疫措施严格，物流运输不畅，精铜供应偏紧。需求端，由于铜价维持高位，且原料采购运输受阻，下游企业面对资金压力采购情绪大减，多以销定产，铜消费整体偏弱。短期内，疫情未结束，铜供需两淡格局难破，但长期看来，国家促进消费政策即将落地，稳增长预期可观，疫情后消费旺季信心仍强，铜价或偏强运行。 图3：SHFE铜合约收盘曲线 图4：全球铜库存 图5：铜精矿加工费 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：国家宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在 本周全球铝高位偏弱震荡。LME铝收报3299美元/吨，周内跌幅约2.16%；沪铝收报21440元/吨，周内跌幅1.76%。国内随着一季度电解铝运行产能增加，电解铝四月产量预期乐观，据SMM，国内电解铝四月底有望达4030万吨左右，产量或将超去年同期水平，但疫情干扰运输，电解铝企业运输成本大增，目前现货市场呈现流通偏紧的现状。需求端，周内山东、无锡等地下游开工有所恢复，加之国家大力调节，市场消费转好预期可观，且临近交割，长单补库需求显现，未来现货市场交投转好可期。此外，国内降准政策宏观利好铝市场，电解铝价格有望维持高位。 图7：SHFE铝合约收盘曲线 图8：全球铝库存 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：疫情抑制终端消费能源金属短期承压，终端车企销量良好 受疫情影响，本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态，价格呈现轻微下跌趋势。新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，车企产销情况持续向好。据中汽协数据3月我国新能源乘用车分别完成产销44.3万辆与46.1万辆，环比分别增加24.2%和42.3%，其中纯电乘用车完成产销35.4万辆与37.3万辆，分别环增29.3%与50.2%，同增110.6%与111.8%，而插电混动乘用车分别完成产销8.8万辆和8.7万辆，环增7.2%与16.3%，较去年同期增长162.6%与142.6%。整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属需求稳健增长，价格仍将继续维持高位。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格494000元/吨，较上周下调7500元/吨，环比下降1.5%；氢氧化锂价格491000元/吨，较上周下调500元/吨，环比下降0.1%。值得注意的是，据SMM