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有色金属行业周报:货币宽松预期提升,复工复产政策或加速提振金属需求

有色金属2022-04-17雷慧华安信证券枕***
有色金属行业周报:货币宽松预期提升,复工复产政策或加速提振金属需求

工业金属:国际方面,据美劳工部,美国三月PPI创2010年以来新高,高通胀持续存在。美联储将进一步实施加息计划,工业金属承压。国内积极部署促进消费的政策举措,适时运用降准等货币政策工具,降低综合融资成本,促进消费恢复发展,并强调鼓励支持汽车,家电等工业金属行业相关大宗商品消费,或将增大工业金属需求,拉动工业金属消费,促进企业复产、发展,打破供需两弱格局。 建议关注:紫金矿业、神火股份,南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜:加息预期仍在,价格高位震荡 本周全球铜价延续高位震荡,LME铜收盘10332美元/吨,周内跌幅约0.12%;沪铜收报74180元/吨,周内涨幅约0.57%。LME铜库存录得11.07万吨,周内涨幅约6.65%,低库存依然是铜价支撑重点。铜市场基本维持供需两淡,受疫情以及冶炼厂检修影响,精铜供应偏紧。需求端,下游企业因铜价居高且原料采购不畅,大多以销定产,整体消费偏弱。但随我国促进消费决策部署践行,降准政策落地,疫情后消费旺季信心仍强,铜价或将偏强运行。 铝:宏观调控政策扶持,国内消费信心仍在 本周全球铝价有所回落,总体维持高位震荡。LME铝收报3299美元/吨,周内跌幅约2.16%;沪铝收报21440元/吨,周内跌幅1.76%。基本面上,随着一季度电解铝运行产能增加,电解铝四月产量预期乐观,但疫情干扰运输,电解铝企业运输成本大增,现货流通受限。需求端,周内山东、无锡等地下游开工有所恢复,加之国家稳增长政策发力,市场消费信心仍在,未来现货市场交投转好可期。 锡:疫情抑制消费,锡价小幅下跌 LME锡收盘43400美元/吨,周内跌幅约0.30%;SHFE锡收盘333560元/吨,周内跌幅约2.12%。库存方面,本周SMM中国主流地区锡锭社会库存为3710吨,较上周上升523吨,涨幅16.41%,累库现象主要发生在广东地区。供应端,据SMM调研,目前国内主流冶炼厂生产正常,云南、江西两省精炼锡开工率维持平稳,环比较上周微涨。需求端,下游焊料企业整体维持平稳生产状态,但疫情造成的物流效率偏低以及运费上涨成为影响生产的主要因素,锡价整体处于高位也对下游需求造成一定抑制,推动锡价小幅下行。但长期来看,锡矿新增项目稀少,而光伏等终端消费强劲,锡市总体仍将延续短缺状态,预计锡价继续维持高位运行。 锌:欧洲能源危机难以缓解,锌价持续走高 LME锌收盘4429.5美元/吨,周内涨幅约3.06%;SHFE锌收盘28295元/吨,周内涨幅约4.31%。本周欧洲能源短缺问题依旧严峻,且短期难以缓解,电价上升引发的精炼锌成本增加迫使部分冶炼厂减产停产,海外锌供应持续紧张。本周LME锌库存收报11.56万吨,较上周去库10075吨,降幅达8.02%。连续的快速去库加深市场担忧,推动伦锌价格持续走高。国内方面,供应端,受疫情影响,原料运输受阻,冶炼厂生产意愿不足,停产检修较多。且本周沪伦比值创下6.17的历史低位,导致国内炼厂拒采进口矿,加剧了矿端的紧缺局面。需求端由于疫情影响带来的运输不畅,以及房地产、汽车等下游行业表现疲软,目前仍处于较弱状态。但弱比价和海外供应不足带来了出口机会,当前价格传导渠道通畅,新的内外价比有望修复,预计锌价仍有继续上涨的空间。 能源金属:受疫情影响,本周能源金属需求预期较弱,价格呈现轻微下跌趋势。但终端新能源汽车行业继续处于快速发展阶段,车企产销情况持续向好。据中汽协数据显示,2022年3月中国国内新能源汽车产销量分别达到了46.5万辆与48.4万辆,同比均增长1.1倍。 整体来看,同比数据依旧维持较强的增长态势,环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定,能源金属价格仍将继续维持高位。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂:本周锂价小幅下跌,利润加速向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收494000元/吨,较上周下调7500元/吨,环比下降1.5%;氢氧化锂价格仍为491000元/吨,较上周下调500元/吨,环比下降0.1%。而本周锂辉石价格收3225元/吨,较上周大涨4.9%,锂产业链利润加速向矿端转移。需求端,本月四大正极材料因订单减少需求下滑。头部电池厂受疫情管控,生产计划存在较大下行风险,高镍厂家4月订单受到影响,部分厂家的5月订单已出现明确减量,对于氢氧化锂的需求量也随之下降。供增需减下,叠加市场情绪带动,后市价格在短期内或将小幅下行。但随着下游复工复产,基本面转强,锂价或仍将维持高位。 钴:需求预期悲观,钴价微跌 本周SMM电解钴价格为54.9-57.3万元/吨,较上周轻微下跌。SMM钴中间品价格为33.8-34.2美元/磅,均价较上周上涨0.3万元/吨。原料端受南非德班港关停影响维持强势,需求端多地疫情影响下游采购需求偏弱,市场询单零星,钴冶炼厂利润加速下滑。预计待到需求回暖,成本支撑下钴价或仍将维持高位。 镍:供需双弱,镍价高位震荡 本周LME镍收33145美元/吨,SHFE镍收223880元/吨,LME镍同比下跌2.49%,SHFE镍同比增长2.62%。库存方面,本周LME库存约为72600吨,比上周减少约1.5%。整体来看,市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段,呈现供需双弱的局面。低库存下镍价维持高位,有待下半年镍中间品加速放量打破僵局。 贵金属:美国3月CPI和PPI超出预期,高通胀支撑金价上涨 本周COMEX黄金收盘价1977.1美元/盎司,较上周上涨1.37%。 COMEX白银期货收盘价25.86美元/盎司,较上周上涨3.81%。美国劳工部数据显示,美国3月CPI年增率升至8.5%,创40年来新高,高于预期的8.4%;3月PPI同比增长11.2%,高于预期的10.6%,环比上涨1.4%,高于预期的1.1%。通胀数据强于预期,支撑贵金属价格继续走高。截止4月9日,当周初请失业金人数为18.6万人,高于预期的17.1万人,但仍处于低位,支撑美联储紧缩预期。但短期来看,由于俄乌谈判僵局及通胀水平高居不下,预计黄金价格继续维持高位震荡。 稀土:稀土价格短期回调,长期基本面向好 本周,稀土价格下调后持稳。据百川盈孚,氧化镨钕价格持续下调至81-82万元/吨,较上周下降9万元/吨;镨钕金属市场主流成交价下调至99-102万元/吨,较上周下降10万元/吨。受疫情影响,物流运输受阻以及进口缅甸矿,上游企业的生产受到一定影响,中重稀土供应仍偏紧。需求端,当前市场价格不稳,询单采购积极性不高,磁材企业观望情绪浓厚,需求端表现疲态,少量刚需拿货。整体上看,供应端紧张,需求逐渐好转,市场成交逐渐上升,待市场稳定后,价格将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展,对于稀土市场是利好消息。整体上看,稀土基本面仍然长期向好。建议关注:北方稀土、金力永磁等。 风险提示: 金属价格大幅波动,新能源需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内,上证综指下跌1.25%,日均成交量4140.99亿元人民币,环比减少0.27%,深证综指下跌2.60%,日均成交量4928.87亿元人民币,环比减少5.81%,有色金属指数下跌3.09%。个股方面,上周涨幅前三的公司为宜安科技(15.10%),驰宏锌锗(13.98%)和宏达股份(9.09%)。跌幅领先的公司为志特新材(-19.25%),和胜股份(-16.38%)和ST金泰(-14.51%)。北上资金持股方面,本周北上资金合计净流入13.57亿元人民币,主要增持紫金矿业,神火股份,南山铝业等公司,主要减持方大炭素,中国铝业,中金岭南等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1:主要指数持仓交易情况变动表 表2:主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1:周内涨幅前十股票 图2:周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属:促消费决策部署,降准政策落地促进需求复苏 国际方面,据美国劳工部,美国3月PPI同比上涨11.2%,创2010年以来新高,早期通胀压力持续存在,对此美联储将继续其加息计划,工业金属承压。国内方面,本周国务院常务会议指出要促进消费恢复发展,释放消费潜力,扩大重点领域消费,并强调鼓励汽车、家电等大宗消费,支持新能源汽车消费。央行积极响应决策部署,降准下调金融机构存款准备金,共计释放长期资金约5300亿元,以此增强金融机构资金配臵能力,加大对实体经济的支持力度,保持流动性合理充裕,降低综合融资成本,稳定宏观经济大局,促进实现稳增长预期。 制造业等相关大宗商品消费恢复或将进一步拉动工业金属消费,促进工业金属行业恢复发展,打破供需两弱的格局。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3:工业金属价格周度变化表 表4:工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜:加息压力仍在,供需两弱价格高位震荡 本周全球铜价延续高位震荡,LME铜收盘10332美元/吨,周内跌幅约0.12%;沪铜收报74180元/吨,周内涨幅约0.57%。LME铜库存录得11.07万吨,周内涨幅约6.65%,库存绝对值依然维持低位对价格形成支撑。基本面方面,铜市场维持供需两淡。据SMM,供应端,国内冶炼厂受疫情和检修影响,减产或停产多发,叠加各地防疫措施严格,物流运输不畅,精铜供应偏紧。需求端,由于铜价维持高位,且原料采购运输受阻,下游企业面对资金压力采购情绪大减,多以销定产,铜消费整体偏弱。短期内,疫情未结束,铜供需两淡格局难破,但长期看来,国家促进消费政策即将落地,稳增长预期可观,疫情后消费旺季信心仍强,铜价或偏强运行。 图3:SHFE铜合约收盘曲线 图4:全球铜库存 图5:铜精矿加工费 图6:铜精废价差(元/吨) 2.1.3.铝:国家宏观调控政策扶持,国内消费信心仍在 本周全球铝高位偏弱震荡。LME铝收报3299美元/吨,周内跌幅约2.16%;沪铝收报21440元/吨,周内跌幅1.76%。国内随着一季度电解铝运行产能增加,电解铝四月产量预期乐观,据SMM,国内电解铝四月底有望达4030万吨左右,产量或将超去年同期水平,但疫情干扰运输,电解铝企业运输成本大增,目前现货市场呈现流通偏紧的现状。需求端,周内山东、无锡等地下游开工有所恢复,加之国家大力调节,市场消费转好预期可观,且临近交割,长单补库需求显现,未来现货市场交投转好可期。此外,国内降准政策宏观利好铝市场,电解铝价格有望维持高位。 图7:SHFE铝合约收盘曲线 图8:全球铝库存 图9:国产和进口氧化铝价格 图10:铝价和电解铝利润 2.2.能源金属:疫情抑制终端消费能源金属短期承压,终端车企销量良好 受疫情影响,本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态,价格呈现轻微下跌趋势。新能源汽车行业继续处于快速发展阶段,车企产销情况持续向好。据中汽协数据3月我国新能源乘用车分别完成产销44.3万辆与46.1万辆,环比分别增加24.2%和42.3%,其中纯电乘用车完成产销35.4万辆与37.3万辆,分别环增29.3%与50.2%,同增110.6%与111.8%,而插电混动乘用车分别完成产销8.8万辆和8.7万辆,环增7.2%与16.3%,较去年同期增长162.6%与142.6%。整体来看,同比数据依旧维持较强的增长态势,环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定,能源金属需求稳健增长,价格仍将继续维持高位。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5:能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂:本周锂价小幅下跌,利润加速向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格494000元/吨,较上周下调7500元/吨,环比下降1.5%;氢氧化锂价格491000元/吨,较上周下调500元/吨,环比下降0.1%。值得注意的是,据SMM