豆类日报：美豆易涨难跌，豆类油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年5月22日豆类油脂 豆类油脂 美豆易涨难跌豆类油脂震荡偏强 核心观点 5月22日，豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价震荡偏弱，资金变化不大， 期价突破60日均线压力，上方承压于30日均线支撑；豆二期价震荡偏强， 暂时获得5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价逼近前期 高点，伴随增仓1.5万手，期价继续依托5日均线支撑，强势趋势并未改变； 菜粕期价涨幅近2%，期价获得20日均线支撑，突破5日和10日均线压力， 伴随增仓1.3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，盘中延续强势， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 伴随减仓近1万手；棕榈油期价震荡偏弱，获得5日均线支撑，增仓1.4万 手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线延续强势，资金变化不大。豆类来看，短期美豆播种进度有所加快，令美豆期价出现短暂调整。随 着美豆播种的推进，天气扰动仍在持续。短期继续需要继续关注南美大豆收获期天气形势、美豆播种进度及天气影响，天气题材仍在持续，美豆期价有望继续保持易涨难跌的走势。豆粕期价受到外盘影响，盘面动荡不可避免，但整体强势趋势并未改变，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，随着外盘美豆油期价走强，国内豆油期价获得支撑。目前三大油脂基本面出现分化，豆油和菜籽油都受到原料成本的支撑，美豆和加拿大油菜籽均处于天气题材的敏感时段。相比之下，棕榈油进入季节性增产期，叠加棕榈油出口需求下滑。棕榈油基本面缺乏亮点，令棕榈油期价表现偏弱。国内油厂豆油库存延续小幅去化。同时，豆油对棕榈油替代消费也为豆油需求贡献增量。但随着豆棕价差的持续修复，豆油对棕榈油替代的性价比优势也将逐渐下降，关注豆油的替代增量变化。短期豆油需求强于棕榈油，豆油期价受到原料成本支撑，同时在油脂板块内部，美豆油期价仍是油脂市场的风向标，近期美豆油期价出现反复，国内豆油期价涨势放缓，呈现震荡偏强走势，在资金轮动的背景下，油脂市场的偏强运行格局并未改变，豆油仍需保持多头思路。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）贸易商周二表示，中国进口商在过去几天从美国购买了至少两船大豆，不过确切数量还不清楚。一位欧洲贸易商表示，中国买入两船美国大豆，每船约6.5万吨，7月船期。另一位欧洲贸易商表示，中国买家周一买入两船大豆，7月份从美西发货，买家可能是中国国有储备机构。通常来说，每年的3月到6月份是巴 西大豆出口旺季。但是4月底以来南里奥格兰德遭遇严重洪水，扰乱了当地大豆收获以及港口物流，促使分析机构调低该州大豆产量预期，并支持巴西大豆出口溢价上涨。贸易商说，过去三周巴西大豆出口溢价上涨，促使买家转向其他供应。一位欧洲贸易商表示，巴西出口季节高峰已过，出口溢价大幅上涨，使得美国大豆看起来更具吸引力，这为美国大豆打开了一个窗口，但是中国买家仍在购买巴西大豆。目前不确定本周中国买入美国大豆是持续性采购的开始，或者只是机会性采购。本年度迄今为止，中国买家尚未订购任何2024/25年度的美国大豆，这也是19年来首次。由于目前正在收获上市的南美大豆产量创纪录，而美国农户正在播种的大豆有望创下历史次高产量，因此买家看起来并不急于采购。在上周二美国政府宣布对中国180亿美元商品加征关税后，市场人士也担忧中国可能采取报复措施，而美国农产品有可能成为考虑选项。 2）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年5月19日的一周，美国中西部适合农田作业的天数大多增加。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。在美国中西部玉米种植带，伊利诺伊州适合农田作业的天数为3.5天，上周2.3天，去年同期4.8天；印第安纳州适合农田作业的天数为3.3 天，上周3.3天，去年同期5.3天。衣阿华州适合农田作业的天数为3.8天，上 周1.7天，去年同期4.8天。在头号冬小麦生产州堪萨斯，适合农田作业的天数 为4.6天，上周5.0天，去年同期4.0天。俄克拉荷马州适合农田作业的天数为 4.9天，上周4.6天，去年同期4.0天。得克萨斯州适合农田作业的天数为4.4天，一周前4.7天，去年同期4.7天。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年5月1至17日，巴西大豆 出口量为828万吨，高于一周前的545万吨，去年5月份全月出口量为1558万吨。 5月份迄今的日均大豆出口量为690,225吨，比去年同期的708,374吨减少2.6%。 5月份迄今大豆出口收入为35.6亿美元，去年5月份全月为81.2亿美元。5月份 迄今大豆出口均价为每吨429.3美元，比去年同期的520.8美元下跌17.6%。作为对比，4月巴西出口大豆1470万吨，同比提高2.5%；出口均价433.9美元，同比下跌19.7%。3月巴西出口大豆1263万吨，同比减少4.6%；出口均价为427.3美 元/吨，同比下跌23.1%。2月巴西出口大豆661万吨，同比增长31.7%；出口均价 444.6美元/吨，同比下跌20.7%。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月19日，巴西2023/24年度大豆收获进度为97%，比一周前高出1.4%，但是低于去年同期的98.5%，这也是连续第10周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获85%（上周79%，去年同期93%）。CONAB表示，降雨继续阻碍该州大豆收获，并对大豆的产量和质量造成负面影响。农户在没有下雨的日子里收获大豆。由于道路不通，路况不佳，导致物流困难，谷物接收也出现延迟。尽管南方爆发洪水，5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高 至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。 5）中国国家粮食交易中心（NGTC）表示，本周四将通过竞价交易销售多达101 万吨国储进口大豆。这也是今年举行的第12轮进口大豆拍卖活动。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3990 +50 大豆（均价） —— 4386 0 豆粕（张家港） ≥43% 3490 0 豆粕（均价） —— 3542 +6 豆油（张家港） 四级 8230 -50 豆油（均价） —— 8181 -2 棕油（广东） 24度 7920 -40 棕油（均价） —— 7908 -47 菜油（张家港） 进口四级 8980 +40 菜油（均价） —— 8932 +40 数据来源：汇易网、宝城 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。