油脂油料周报：粕类或易涨难跌 油脂或延续偏强震荡走势

中融汇信期货投资研究中心 2023年8月第5周 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 粕类或易涨难跌 油脂或延续偏强震荡走势 豆粕 商品走势评级 品种 评级 豆粕 偏多 棕榈油 偏多 供给：中西部农田考察显示大豆单产潜力低于政府预期：美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）上周进行了为期三天的美国新作大豆中西部考察活动，市场普遍认为此次考察结果将更接近现实。在对七个主产州进行巡查后，ProFarmer表示，近期的干热天气令受益于仲夏降雨的作物承压。其预计美国大豆产量将为 41.10亿蒲式耳，平均单产每英亩49.7蒲式耳，此单产低于8月美国 USDA报告预估50.9蒲/英亩。 巴西即将播种新豆。今年的厄尔尼诺天气或给巴西南部地区带来更多降雨，但是巴西北部和东北部地区的降雨量可能偏低。目前各家机构普遍预期巴西下一年度的大豆产量将会突破1.6亿吨，再次创出历史新高。同时，阿根廷农户也将在9月开始播种大豆。市场普遍预期阿根廷大豆产量将会强劲恢复性增长，因为厄尔尼诺天气通常会给阿根廷带来更多降雨。 需求：国内生猪存栏量处于高位，叠加养殖旺季即将到来，豆粕需求预期继续向好。 库存：巴西出口大豆到港高峰过去，美豆尚在生长期，近期国内进口大 豆数量下滑，由此影响国内油厂压榨，豆粕库存延续下降。截至8月18 日，国内主要油厂豆粕库存78万吨，周环比减1万吨。 总结：美豆坚挺，短期内国内进口大豆到港减少，需求端乐观。 策略观点 美豆产区天气市仍在持续，CBOT大豆价格坚挺，叠加人民币贬值，豆粕成本端支撑仍偏强。另外，国内豆粕库存处于历史同期相对低位，短期因进口大豆下滑而难累库，而随着天气转凉，生猪供给结构中标猪转肥猪比例或有所增加，豆粕需求面临增加。由此预计，短期内，豆粕走势易涨难跌。风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕油产量延续增长：马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年8月1-20日期间，马来西亚棕榈油产量环比增长5.83%；南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年8月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长7%。另外，大华继显公司的调查数据显示，8月份马来西亚棕榈油产量估计比7月份提高7到11个百分点。 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 马来西亚出口仍较乐观：船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，8月1日至25日马来西亚棕榈油出口环比降低4.3%-7.8%。另外，MPOC的数据显示，2023年上半年，马来西亚棕榈油产量比去年同期下降近3%。MPOC预期2023年印度和中国将进口总计1650万吨棕榈油，高于2022年的1500万吨。 印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，6月份印尼棕榈油产量为403万吨，环比下降12.8%。6月份印尼棕榈油出口量（包括精炼产品）为345万吨，较5月份增长54.7%。另外，2023年1至6月，印尼棕榈油出口总量为1631万吨，比去年同期的1204万吨增长35.49%。2023年上半年印尼已向中国出口335万吨棕榈油。印尼棕榈油协会(GAPKI)会长表示，2023年印尼对中国的棕榈油出口可能略微回升至700万吨，明年至少会达到800万吨。 需求：印度炼油协会（SEAI）表示，印度7月份棕榈油进口量为108万吨，较上月猛增59%，创下七个月来最高水平；海关数据显示，7月份我国进口棕榈油（不含棕榈油硬脂，下同）42万吨，同比增加37%，2023年1-7月累计进口204万吨，同比增加134.5%。 国内进入秋季，油脂需求面临改观。据市场消息，中国买家采购了9月和10月装运的棕榈油。 库存：近期国内棕榈油大量到港，沿海地区棕榈油库存继续小幅回升。8月18日，沿海地区食用棕榈油库存62万吨（加上工棕69万吨），周环比回升2万吨，月环比减少1万吨，同比增加43万吨。 总结：自身基本面变化有限。 策略观点 棕榈油供应端充裕，因价格优势及季节性消费旺季降至，棕油需求也面临改善。而鉴于美豆及油菜籽减产炒作仍在，油脂市场整体来看供应有收紧风险，预计短期内，棕油偏强震荡。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2023/08/28) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.47 33.47 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.6 45.6 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.4 16.4 0 0.00% 产量 美国 百万吨 114.45 117.03 -3 -2.20% 巴西 百万吨 163 163 0 0.00% 阿根廷 百万吨 48 48 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 48 38 10 26.32% 南美大豆:国际运费 美元/吨 38 250 -212 -84.80% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 238 280 -42 -15.00% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 245 260 -15 -5.77% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 260 276 -16 -5.80% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 265.00 265.00 0 0.00% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 592 581 11 1.95% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 607 581 26 4.54% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 527 587 -60 -10.17% 美豆:到港成本 元/吨 6186.99 6092.06 95 1.56% 南美大豆:到港成本 元/吨 5017.71 4828.72 189 3.91% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1169.28 1263.34 -94 -7.45% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 539504 471736 67768 14.37% 美豆周度出口量（中国） 吨 169716 147480 22236 15.08% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 6928740 6925540 3200 0.05% 进口压榨利润 江苏 元/吨 869.60 705.40 164 23.28% 广东 元/吨 849.60 685.40 164 23.96% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 4950 4810 140 2.91% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 4850 4750 100 2.11% 库存 库存 万吨 78.00 79.00 -1.00 -1.27% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 4060 4100 -40 -0.98% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 4080 4120 -40 -0.97% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7910 7800 110 1.41% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7970 7920 50 0.63% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 918 928 -10 -1.08% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 8001 8112 -111 -1.37% 库存 港口 万吨 69.40 63.85 5.55 8.69% 商业（全国） 万吨 62.00 60.00 2.00 3.33% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8950 8650 300.00 3.47% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 9090 8790 300.00 3.41% 库存 库存 万吨 89.35 80.00 9.35 11.69% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 9660 9560 100 1.05% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 9970 9870 100 1.01% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 31.93 32.08 -0.15 -0.47% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 17.23 17.25 -0.02 -0.12% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 5.96 6.02 -0.06 -1.00% 猪料比价:全国 % 4.44 4.50 -0.06 -1.33% 自繁自养生猪 元/头 21.89 37.56 -15.67 -41.72% 外购仔猪 元/头 -28.88 -33.59 4.71 -14.02% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 5351 5205 146.00 2.80% 成交持仓 成交持仓比 / 2.17 2.49 -0.32 -12.79% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 143065 138099 4966.00 3.60% CBOT非商业空头持仓数量 张 76932 72766 4166.00 5.73% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 421.6 403.3 18.30 4.54% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.77 0.84 -0.07 -8.61% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 43309 45518 -2209.00 -4.85% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 26825 27156 -331.00 -1.22% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 4147 4113 34.00 0.83% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.74 1.44 0.30 20.78% 交易所库存 仓单数量 张 375 362 13.00 3.59% 有效预报 张 20 53 -33.00 -62.26% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7774 7664 110.00 1.44% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.63 1.36 0.27 19.65% 交易所库存 注册仓单 手 2200 2270 -70.00 -3.08% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 8884 8426 458.00 5.44% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.55 1.40 0.15 10.67% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 32892 34124 -1232.00 -3.61% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 22528 23490 -962.00 -4.10% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 9518 9319 199.00 2.14% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.48 6.54 -4.06 -62.08% 交易所库存 仓单数量 张 522 522 0.00 0.00% 有效预报 张 2520 2520 0.00 0.00% 数据来源：Wind 资讯 豆二数据监测图