北交所个股研究系列报告：北交所个股研究系列报告

北交所个股研究系列报告：北交所920号段第一股研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3股权结构1.4财务情况 1.1主营业务 万达轴承是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，下游客户主要为叉车龙头企业 江苏万达特种轴承股份有限公司成立于2001年，2023年在新三板挂牌，2024年在北交所上市。万达轴承主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，公司产品被广泛应用于工程机械、港口机械、轧钢机械、矿山冶金机械、煤矿机械、石化机械、物流机械、智能装备、特种装备等诸多领域。 根据中国轴承工业协会统计数据，公司叉车门架滚动轴承产品2021年和2022年国内市场占有率位居第一，全球市场占有率位列第二。公司主要客户包括安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等叉车龙头企业。 1.2产品介绍 公司产品主要分为叉车轴承以及回转支承，叉车轴承下游应用领域主要是叉车行业 1.3股权结构 公司实际控制人为徐群生、徐飞和徐明，徐群生为徐飞、徐明之父；战略投资者阵容较好 万达轴承的实际控制人为徐群生、徐飞和徐明，徐群生为徐飞、徐明之父。其中，徐群生任公司董事长，徐飞任公司总经理，徐明任公司副总经理。公开发行前，公司的股东主要为公司高管、员工等人，其中万力科创为公司员工持股平台。 值得注意的是，公开发行前公司总股本为2,675.21万股，均为限售股,无流通老股。 在战略配售环节，公司共引入7名战略投资者，齐聚私募、券商、国资、自身供应商，广受市场认可。其中，宽投、贝寅、晨鸣均为北交所知名私募；中信建投为公司的保荐人及承销商；山东国泰平安投资背后为山东国资，此前也多次参与北交所公司的战略配售；东阿广宇精辗轴承为公司的前五大供应商之一；山东冠达轴承与公司前五大供应商聊城市冠达机械配件厂均由同一自然人100%持股。 1.4财务情况 近两年公司营业收入增长放缓；但公司的盈利能力及控费能力均有向好 2021年，受下游叉车市场需求提升、中国制造业复工复产等因素影响，公司整体收入大幅上升，2021年公司营业收入同比增长35.54%。但随后两年，公司营收增长放缓。 2024年一季度，公司营业收入为8,554万元，同比下降0.55%；归母净利润为1,426万元，同比增长31.52%。根据万达轴承发布的《盈利预测报告及审核报告》显示，2024年公司营业收入预计为37,083万元，同比增长8%；净利润预计为5,710万元，同比增长15%。2021年以来，公司毛利率、净利率均有小幅上升，另外公司期间费用率持续下降，公司的盈利能力及控费能力均有向好。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据 1.4财务情况 公司的研发费用率较低；公司运营能力、财务风险和现金流状况较好 截至2023年末，公司共主导及参与了4项技术标准的制定及修订，拥有授权专利100项，其中发明专利31项。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家制造业单项冠军企业。但公司的研发费用率较低，近年来维持在3%左右，低于同行业可比公司平均水平。 公司的资产周转情况相对稳定，公司运营能力较好。公司的资产负债率较低，公司财务稳健，但也相对保守。现金流量方面，公司现金收入比表现较好，2020-2023年的经营活动产生的现金流量净额均为正。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3中国轴承行业情况2.2全球轴承行业情况2.4叉车轴承行业情况2.5移动机器人行业情况2.6同行企业对比 2.1所属行业及产业链 公司产品为叉车轴承及回转支承，公司所处行业为轴承制造行业，下游为叉车行业 ➢万达轴承主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商。 ➢根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C34通用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C34通用设备制造业”下属的“C3451滚动轴承制造”。➢轴承的上游原材料主要包括轴承钢、改性塑料、工业陶瓷等原材料，以及轴承的主要零部件如轴承套圈、滚动体、密封件等。其中，轴承钢是轴承的核心原材料，其成本占轴承总成本比例超50%。➢轴承下游行业主要有工程机械、港口机械、轧钢机械、矿山冶金机械、煤矿机械、石化机械、物流机械、智能装备、特种装备。万达轴承的下游为叉车行业。 智能装备 特种装备 2.2全球轴承行业情况 2023年全球轴承行业市场规模为1,340亿美元；轴承行业主要被境外企业垄断 目前，全球范围内现有的轴承种类已经超过5万种，规格超过15万种。近年来，全球轴承行业的市场规模一直维持在一千亿美元以上。根据PrecedenceResearch的统计数据显示，2023年，全球轴承行业的市场规模为1,340亿美元，预计到了2032年，全球轴承行业的市场规模将高达2,798亿美元，复合年均增长率约为8.5%。 2022年，世界八大轴承龙头企业大约占据着全球轴承市场的75%份额，而中国轴承企业仅占20%左右。世界八大轴承龙头企业分别为瑞典SKF、德国Schaeffler、日本NSK、日本NTN、日本NMB、日本NACHI、日本JTEKT、美国TIMKEN。全球竞争格局方面，世界八大轴承龙头企业在全球轴承行业内已经形成了垄断竞争的局面。在轴承行业，国产替代的空间巨大。 2.3中国轴承行业情况 自2005年起，我国在销售收入和产品产量上都已经成为世界第三大轴承制造国 我国轴承行业起步较晚，但在国家相关政策的大力扶持下，我国轴承行业规模持续扩大。自2005年起，我国在销售收入和产品产量上都已经成为世界第三大轴承制造国。目前，我国虽是世界轴承大国，但仍不是世界轴承强国，我国轴承行业的产业结构、研发能力、技术水平、产品质量、效率效益都与国际先进水平有较大差距。 根据相关统计数据显示，2022年，我国轴承行业规上企业营业收入达到2,500亿元，同比增长9.75%，约占全球规模的27%；2022年，我国轴承产量约为259亿套，同比增长11.16%。 2.4叉车轴承行业情况 万达轴承的产品主要应用于叉车领域，2022年全球叉车轴承市场规模约为28.57亿元 轴承的应用领域较广，其中主要应用于汽车、家电、电机等领域。而万达轴承的产品主要应用于叉车领域，叉车是一种常见的工程机械，广泛运用于制造业、物流搬运、交通运输、仓储、邮政、批发零售、出租等行业。根据相关的统计数据显示，全球叉车销量由2013年的98.9万台增加至2022年的200.6万台，复合年均增长率达9.24%。 根据测算，2022年全球叉车轴承前装市场规模约17.11亿元，后市场规模约11.46亿元，合计市场规模约28.57亿元；至2029年，如按照行业预测叉车销量数据测算，对应叉车轴承市场规模（含后市场）将达到48.85亿元，较2022年年复合增长率达7.96%。 2.5移动机器人行业情况 公司积极开拓移动机器人市场，积累了三一、库卡、海康威视、浙江国自等优质客户 回转支承又称转盘轴承，可以用于机器人臂、手和关节，为机器人提供精确的定位和平稳的转动。此外，回转支承还可以用于机器人的基座，使机器人能够在一个平台上旋转和移动。公司正在积极开拓AGV/AMR叉车机器人的轴承市场，有望形成新的业绩增长点。目前，公司已经积累了三一机器人、库卡机器人、海康威视机器人、浙江国自机器人等多个优质客户，并且对多个主机和核心动力部件客户已完成产品送样和小批量供货，客户反馈良好。 根据相关的统计数据显示，2023年，我国移动机器人(AGV/AMR)的销量为12.50万台，同比增长34.4%；我国移动机器人(AGV/AMR)的销售规模为212亿元，同比增长14.6%。 2.6同行企业对比 同行可比公司主要有国机精工、五洲新春、龙溪股份、崇德科技等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 ➢本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 ➢本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 ➢深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。