方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：张向军从业资格证号：F0209303 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国内本年度榨季结束，食糖产量基本达到预期水平，但糖厂库存相对略低。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产 投资咨询证号：联系方式： Z0002619010-68578692 素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 【交易策略】 投资咨询证号： Z0015153 。后期需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因 联系方式：010-68518793 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月22日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国际糖价超跌反弹未能持续，巴西食糖增产势头强劲带来压力。国内食糖进口数据利多，但近期国际糖价下跌至18美分附近已经打开配额外进口糖的窗口，后期外糖进口量预计将有显著增长。近日郑糖自低位反弹，中长期还可考虑逢高做空。 橡胶： 【市场逻辑】 近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常， 6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落 ，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率同比有所下降，成品库存持续累库反映出终端消费形势不乐观。 【交易策略】 近日云南、海南主产区降雨增多，未来新胶上市可能提速。当然，国内天胶库存继续下降仍利多胶价。4月份国内轮胎产量同比增加5 .2%，宏观政策利好的效果还有待进一步显现，后期轮胎企业开工率能否保持在较高水平对于天胶消费影响很大。技术上继续关注RU主力合约在15000元阻力位附近的表现。 纸浆 【市场逻辑】 短期上涨驱动在于资金在板块间轮动所带来的补涨。目前海外报价较高，UPM对中国市场最新报价为870美元，根据Fastmarkets消息，本周供应商试图推高价格，但遭到买家反对，加拿大和北欧地区的NBSK价格保持不变，价格持平于800-820美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6500-6700元/吨，盘面贴水大幅收窄。阔叶浆主要供应商对南美5月订单提涨30美元的计划遭到中国买家反对 ，目前该浆种价格持平于710-720美元/吨。综合看，纸浆短期压力 仍是国内下游成品纸市场较差，不过商品市场无论是再通胀交易还是美联储降息交易，均对价格支撑较强，淡季产业矛盾对价格影响或减弱，关注纸厂开工是否会明显下降进而对纸浆需求形成实质性利空。 【交易策略】 短期商品市场情绪高亢引发的资金轮动及国外供应端扰动，降低了国内下游市场疲软对纸浆的利空影响，期货技术面偏强，预计在近期高位波动，操作上，6200-6300偏多交易，6500以上谨慎追涨。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 近期市场情绪出现休整，但是整体利空压制仍在，期价仍然面临压力。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增 ，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，近月期货合约持续偏弱波动。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 红枣： 【市场逻辑】 现货仍旧呈现供需双弱态势，内地库存偏低且多为高成本货源，货源主要集中于大型龙头企业及交割库。目前处于端午节备货期，但市场成交情况一般，节日消费提振效应不及预期，叠加产区枣树生长情况良好，对盘面产生一定利空影响。 新季灰枣进入生长关键期，枣农积极进行枣园管理工作，从发芽时间看较去年提前半月左右，目前长势正常，随着产区气温不断升高 ，枣树已进入初花期。短期重点关注端午节备货情况，以及产区天气。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位11900-11955，压力位13215-13250. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差11 图28：20号胶期货8-7价差11 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约继续偏弱&新季天气平稳， 远月期价仍然面临压力 7000-7200 8500-8800 * 红枣2409 观望 供需双弱仓单量高位天气关注度提升 11900-11955 13215-13255 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单持有 供应压力大对外糖利空 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 多单减持 供需面预期向好 13500-14000 15000-16000 * 20号胶2407 多单减持 供需面预期向好 11000-11500 12500-13000 * 纸浆2409 区间低买 供应减量叠加市场情绪高亢 6200-6250 6500-6550 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年5月16日，全国主产区冷库库存量为298.17万吨，同比下降39.12万吨。其中山东地区库存量为143.17万吨，同比增加13.44万吨；陕西地区库存量为76.19万吨，同比下降12.65万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较前一周减少42.62万吨。走货较前一周有所加快。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东苹果成交价格基本维持稳定，未见明显变动。客商寻货积极性良好，主要寻找部分性价比较高的果农片红货源，条纹货需求一般。近几日部分果农逐渐表现出惜售情绪，出货意愿略有降低。果汁厂需求有所减少，近几日果汁果价格略有下滑。 陕西产区苹果行情变动不大，近几日客商采购果农货源有一定利润空间，采购积极性尚可。目前客商主要选购部分相加比较高的货源，也不敢大量备货。陕西地区目前逐渐进入套袋阶段，宝鸡等花期较早的产区已经进入套袋后期。 销区情况：批发市场近期到货平稳，市场出货速度一般，主流成交价格维持稳定。市场好货需求尚可，出货速度优于差货。时间长多数从业者对后期行情持悲观态度，随着时令水果增加，或对苹果销售产生影响。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至5月16日当周36家样本点物理库存在6180吨，较上周减少185吨，环比减少2.91%，同比减少49.09%，本周样本点库存继续下降，从库存结构看货权相对集中，中小加工厂余货有限，入库积极性不高，自有货维系渠道客户，成交多集中在停车区到货。 三、白糖市场情况 据悉，云南制糖企业2023/24榨季生产于5月20日结束。本榨季，云南糖厂开榨时间为2023年10月30日，榨季生产持续时长204天。预计最终产糖约203万吨，较上榨季略微增产1.9万吨。据2024年中国（南宁）食糖产销会信息，本榨季云南增产不及此前预估的210万吨，主要原因有产糖率下降，境外甘蔗入境减少，及4月份之前西南地区干旱导致的甘蔗入榨量不及预期等。 据海关总署5月18日公布的数据显示，2024年4月份我国进口食糖5万吨，同比下降2.48万吨，降幅33.18%；1 -4月份我国累计进口食糖125.32万吨，同比增长23.14万吨，增幅22.64%。2023/24榨季截至4月，我国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。 4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，较去年同期的2143.6万吨增加了1313.9万吨，同比增幅达61.30%；产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加了84.3万吨，同比增幅达84.25%。 2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加了1532.1万吨，同比增幅达43.41%。累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加了101.6万吨，同比增幅达65.91%。 知名的食糖大宗加工贸易商–-新加坡丰益国际（Wilmar）5月14日发布消息称，欧盟/英国甜菜种植面积增加6%，新榨季年度食糖预估增产，此外乌克兰甜菜面积增加5-6%，食糖