商品期货早班车

2024年05月21日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属市场继续走强，以伦敦金计价的国际金价收于2426美元/盎司，涨0.47%，以伦敦银计价的国际银价收于31.81美元/盎司，涨0.96%。基本面：美国4月CPI数据基本面符合预期，但核心通胀年内首次走弱，加强了市场对于降息的预期；中东局势依旧张，伊朗总统意外遇难，震动伊朗政坛。供需方面，国网1-4月新增装机6.12GW，同比仅增加7%，部分电池片厂停工或停产，令产业对后市转为悲观，终端需求走弱，但银粉企业似乎未受影响，常规采购。印度方面5月进口略有转好，贸易商反应部分恢复进口。库存方面，国内上期所库存昨日减少8吨，至752吨，金交所上周去库近18吨至1388吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，白银大幅走高，建议多单谨慎持有，关注下周一能源局装机数据。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价强势运行。上周国内外的宏观利好情绪延续，中东方面伊朗总统坠机等时间凸现了世界冲突的加剧，贵金属的大幅上行也拉动基本上行。截至5月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万吨,自年内高位有所回落。华东华南平水铜现货贴水350元左右，进口现货亏损1800元，精废价差历史高位5500元。交易策略：等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨1.59%，收于24260元/吨。国内0-3月差130元/吨Contango，海外0-3月差38美元/吨Contango，华南，华东分别200、115元/吨贴水。基本面：矿端紧缺的逻辑不改，内外加工费共振下行，国内加工费部分地区已然跌至3000元/金属吨以下，但多因素影响下仍未传导至锭端，冶炼端正常开工。而消费端房地产、基建财政政策频出，政策预期加持下市场押注远期消费好转。交易策略：基本面对锌价有一定支撑，而强预期与宏观政策加持之下，锌价仍有不小上涨空间，单边建议逢低买入为主。 铅 市场表现：市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨0.72%，收于18830元/吨。国内0-3月差65/吨Back，LME0-3月差49/吨Contango，华东40元/吨升水。基本面：原料供应矛盾尚存，叠加中央环保督察，锭端供应阶段性收紧，倒逼再生铅与原生铅价差收窄。消费方面，铅蓄电池市场淡季态势延续，下游企业对成品库存转移有限，原料铅采购普遍以刚需采购。交易策略：成本紧缺压力下铅价大幅上涨，沪伦比值持续收窄下进口窗口隐隐呈现打开迹象，若进口预期兑现则构成强利空因素，但短期操作上仍建议逢低买入为主。 工业硅 市场表现：主力合约2407收12055元/吨（+1.52%），成交131,303手。持仓109,268手（+4.09%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，上周金属硅开炉数量较前一周增加11台，其中四川地区增加9台，云南、新疆变化不大。需求端，考虑到5月有通威保山等产能爬产，增减之下预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。硅片5月预期排产约为63GW，环比持平。有机硅和铝合金预计维稳为主。交易策略：工业硅产量逐步提升，下游多晶硅开工率或进一步下调，预计下周工业硅价格延续弱势运行，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡收106000元/吨，07持仓量-390手，SMM电碳+100，工碳+200，电氢-50，工氢-50，锂辉石精矿持平至1114美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）持平于2300元/吨。现货端偏弱，SMM现货-07收至+1100元/吨。 基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。上周周SMM锂辉石/云母/盐湖/回收产碳酸锂6080/3899/2634/1611吨，均有有提升。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计排产中性偏弱，6月预计继续环比下降。库存端，冶炼厂累库加速，仓单+130吨，继续上升。交易策略：宏观逻辑较难扰动锂价，供强需弱格局持续兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约继续走强收至157390元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报156350元/吨，镍豆环比+5500元/吨至152900元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-450元/吨，金川镍现货均升水850元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+2.0至975.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+350至31600元/吨；不锈钢05合约震荡偏强收13875元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至9950元/吨，镍/不锈钢盘面比价继续大幅走高。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%，4月中国镍矿/NPI/FeNi进口环比+90.8%/+13.8%/+31.4%;需求端，SMM5月三元电池环比-10%，不锈钢产量环比+3.4%，4月三元动力电池产量环比-6.5%，相对于纯镍的上涨，硫酸镍/镍铁上涨较为克制，纯镍库存端继续显性化，LME镍库存环比+30吨。交易策略：供给扰动，处于高估值状态，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强。基本面：上期所锡仓单增加251吨，至17471吨，而LME锡库存增加65吨，至5000吨。四月份进口锡矿1.02万吨，环比下行55%，同比下行45%，锡矿的紧张愈发凸现，而缅甸复产遥遥无期。可交割品牌贴水500元到升水300元成交。现货进口亏损12000元左右。伦敦结构230美金contango。交易策略：等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一螺纹主力合约2410日内宽幅震荡，夜盘小幅拉升收于3742元/吨，较前一交易日夜盘涨15元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降5.3%至654万吨（上周下降4.5%），去库边际加快。杭州螺纹周末出库5.3万吨，边际基本持平，库存为106万吨维持历史同期新高。螺纹需求稳定，产量由于利润较低后续增量有限，供需矛盾有限。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一铁矿主力合约2409日内触底反弹收于900.5元/吨，较前一交易日夜盘涨12元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比增加33%至2847万吨。澳洲至中国发货环比下降4%至1751万吨，巴西发货环比增加12%至704万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降66万吨至1.47亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周一焦煤主力合约2409日内宽幅震荡收于1744元/吨，较前一交易日夜盘涨18元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。第一轮焦炭提降已经落地，市场预期或仍有一轮提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳。5月13日，国家矿山安全监察局山西局对山西省吕梁市离石区政府进行约谈，通报2023年4起非煤矿山一般事故，指出安全监管方面存在的主要问题，对下一步非煤矿山安全生产工作进行工作提醒、提出工作建议。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，交易国际农产品天气风险升水。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场，阶段性成本端仍偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约小幅下跌，华北深加工玉米价格下跌，其它区域上涨。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：短期新麦替代压力，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘收涨，受油料油脂带动。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，叠加油料新作处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂震荡走高，菜棕及豆棕处于季节性强阶段，但整体供需暂无大矛盾，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.67美分/磅，涨幅3.15%，郑糖09合约收6225元/吨，涨幅0.84%。基本面：本周ICE原糖在盘中跌破18美分随后收18.33美分/磅，创下2022年11月以来新低。在18-19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，因此国际糖采购需求成为短暂的下跌阻力。但巴西糖醇价差仍有5个美分，足以刺激巴西糖厂加足马力生产原糖，本年度制糖比例预计突破新高，但需要注意糖醇价差正在收窄，对糖醇比的调整需要跟踪。国内今年的矛盾在进口而不是糖浆，因此在18-19美分的点价船预计于7到9月到港，数量预计约350万吨，比去年同期时间提前。配额外进口成本（销区）为6200-6300元/吨，低于广西现货价格300元，进口的增量令后市承压。6月之前国内低库存且产销率高，国内走出基差修复的独立行情，但增产周期伴随进口施压，国内终将跟随国外下行。策略建议：逢高空风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407合约冲高回落，鸡蛋现货部分上涨。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，端午备货需求提振，蛋价偏强运行，但目前价位下游接受度降低。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，但下游接受度降低，建议逢高抛空或参与反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约小幅上涨，生猪现货价格涨跌互现。基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。目前白条走货一般，屠宰亏损，需求偏弱制约猪价上行幅度，短期猪价再上涨难度较大，关注端午需求的提振效果。交易策略：猪价走高二育转谨慎，需求偏弱制约猪价上行幅度，建议逢高参与卖出套保。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅上涨。华北低价现货8480元/吨，09基差盘面减160，基差走弱，成交平淡。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但受地产