方正中期期货早盘提示

2024年5月21日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 甲醇 生猪 国债 PVC 鸡蛋 玻璃 烧碱 花生 纯碱 股指 棉花棉纱 碳酸锂 白糖 原油、沥青 集运（上海→欧洲） 天然橡胶 高低硫燃料油 铜 聚烯烃 锌 乙二醇 PX 玉米、玉米淀粉 PTA 苹果 铅 铝、氧化铝 镍 不锈钢 锡 短纤 贵金属 豆粕、菜粕、豆二 纸浆螺纹热卷 铁矿石焦煤焦炭苯乙烯合成橡胶 豆一菜油 铁合金 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -2 【行情复盘】周一涨跌互现，先抑后扬。按收盘价计算，除EC2502/04下跌之外，其他合约均上涨。主力合约EC2408报收于4191.5点，按收盘价日环比上涨4.7%；次主力合约EC2410报收于3363.2点，按收盘价日环比上涨5.42%。【重要资讯】1、即期市场继续上涨。5月20日，SCFIS（上海→欧洲）录得3070.53点，周环比上涨22.2%；TCI（天津→欧洲）录得$2966.78/TEU，日环比上涨2.3%。班轮公司继续提涨6月报价，达飞轮船与赫伯罗特均上调至$7000/FEU。2、4月中国规模以上工业总产值同比增长6.7%，高于前值4.5%；1-4月累计同比增长6.3%，高于前值6.1%。3、国际刑事法院首席检察官称，已申请对内塔尼亚胡和哈马斯高层发出逮捕令。【市场逻辑】期市从前期的“单边市”转变为“震荡市”，交易中枢总体进一步抬升。一方面，货源充足致班轮公司连续涨价，且胡塞武装继续袭击红海商船。另一方面，对巴以冲突双方高层均发出逮捕令以及达飞轮船小规模复航让市场看到了大规模复航的曙光，同时甩箱情况将使SCFIS低于预期。虽然国际刑事法院的逮捕令象征意义更大且缺乏实际效果，俄乌冲突爆发时就对普京下达过，但期市短期内或受此影响出现阶段性回调，4月29日有此传闻时出现大跌，并且对远月合约利空影响尤为明显，而近月合约会被远月合约带动出现系统性下跌。不过，即便周二出现大幅回调，由于基本面整体较强，后期还将反弹。【交易策略】周二多单可以阶段性止盈离场，可以布局短线空单，套利可以采取“多EC2406，空远月”的正套策略。 股指 +0.5 【行情复盘】周一股指继续上涨，沪指收高0.54%，期指主力合约全面走升。成交持仓方面，四个品种期指合约成交持仓均呈现下降态势。【重要资讯】行业来看，31个一级行业多数上涨，行业涨跌差异变动不大。结合行业在指数中所占权重看，银行、家用电器拖累300和50，有色金属对四大指数均有较强支持。资金方面，主要指数资金均为流入。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼20亿元流动性，短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。银行间拆借中心数据显示，5月一年期和五年期LPR均维持不变。此前央行等量等价续作MLF，已经暗示本月LPR不会变动，因此该数据符合预期。从近期政策看，上周决策层讨论收储存量待售住房、保交楼等议题。央行调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。且上周五开始财政部发行1万亿超长期特别国债。政策扩张步伐开始加快。伊朗高级官员遭遇坠机，地缘政治风险上升。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。房地产政策引领下行业有望展开阶段反弹，继续关注政策落地情况。海外方面，市场对美联储年内降息次数预期回升， 美股刷新高点。地缘政治风险影响暂时不大但仍不可忽视，市场风险偏好维持高位。【市场逻辑】此前经济数据小幅利空市场，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变。财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。地产政策令市场预期明显抬升，风险偏好上行，产生明显利好作用。外盘维持强势的间接利多不变。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。【交易策略】策略方面，指数维持震荡上行，中长期看多判断不变，继续关注IF和IH为主。套利方面，期指交割后IF、IC、IM当月合约均存在反套空间，主要机会仍是跨期方面各品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不一，短期略有反弹，暂时观望并等待长期逻辑确认。【行情复盘】周一现券收益率多数小幅上升，但国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓上升，TF和TL成交持仓下降，T成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4088%、1.9959%、2.1510%。上周五开始发行超长期国债，未来发行高峰位于6至10月，需持续关注流动性压力。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼20亿元流动性，短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。银行间拆借中心数据显示，5月一年期和五年期LPR均维持不变。此前央行等量等价续作MLF，已经暗示本月LPR不会变动，因此该数据符合预期。从近期政策看，上周决策层讨论收储存量待售住房、保交楼等议题。央行调降公积金利率、降低购房首付比例、取消商业银行贷款利率下限。且上周五开始财政部发行1万亿超长期特别国债。政策扩张步伐开始加快。伊朗高级官员遭遇坠机，地缘政治风险上升。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基 国债 -0.5 建投资短期放缓、外需持续好转，房地产反弹的可能性上升，但仍需关注政策效果。海外方面，市场对美联储年内降息次数预期回升，美债收益率、美元指数明显回落，人民币汇率反弹。地缘政治风险影响暂时不大但仍不可忽视，市场避险情绪无明显上升。【市场逻辑】此前经济数据小幅利多市场，但预计国内经济修复趋势仍潜在利空长端。财政加大扩张将促进基本面改善，继续警惕长端国债供给压力，关注货币对冲政策的潜在利多程度。海外和汇率端压力不大。避险情绪变动的利好程度有限。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给带来的潜在利空压力仍在，尤其是对长端不利，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，继续关注TS基差是否持续上升。跨期方面，T和TL次季-隔季仍偏离90%区间上限。曲线方面，依然以做陡曲线交易策略为主。【行情复盘】5月20日，两市震荡偏强。截至收盘，上证指数涨0.54%,深成指涨0.43%,创业板指涨 股票期权 0.59%。科创50跌0.12%。在资金方面，沪深两市成交额为9954亿。【市场逻辑】两市震荡偏强。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌不一，受到期日影响，ETF期权近月合约虚值期权隐波下跌明显。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐 波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。最后，周三ETF期权到期，投资者要注意期权到期风险。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的多数上涨，波动延续高位，市场风险偏好回升。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆二期权、菜籽粕期权、铁矿石期权、花生期权、纯碱期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、工业硅期权、合成橡胶期权、橡胶期权、塑料期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、白银期权、纯碱期权、锌期权、苯乙烯期权等处于高位,PVC期权、苹果期权、碳酸锂期权、橡胶期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:白银、铝、黄金、豆二、铜、铁矿石、塑料、甲醇、菜油、聚丙烯、螺纹、纯碱、硅铁、烧碱、尿素、PVC、豆油、锌空头品种：碳酸锂高波动品种有：尿素、铜、锰硅、白银、黄金、PVC、锌、铝、苯乙烯、橡胶、硅铁、铁矿石、纯碱、花生、LPG、螺纹 金属建材 贵金属 +4 【行情复盘】夜盘贵金属延续上涨态势，沪银再度大涨。沪金2408合约期货价格收涨0.80%至579.12元/克，沪银2408合约期货价格盘中最高达8733元/千克，最终收涨7.71%至8539元/千克，连续两日创11年来的历史最高。截止7:00，现货黄金报价2426.90美元/盎司；现货白银报价31.734美元/盎司。【重要资讯】美国克利夫兰联储主席梅斯特（2024年FOMC票委）发表讲话，称不再认为美联储将在本年内会降息3次。最新CPI数据受人欢迎，但仍然太高。通胀风险仍然偏上行。现在判断通胀路径还言之过早。美国旧金山联储主席戴利（2024年FOMC票委）：尚未获得通胀将持续下行至2%的信心。当前，没有任何证据表明FOMC需要（继续）加息。预计住房通胀将改善，但速度不会很迅猛。【市场逻辑】美国通胀六个月以来首次降温，而近期公布的零售销售、纽约联储制造业指数、工业产出等数据均指向高利率对美国经济造成了负面影响，市场预期美联储可能会为此加快其降息步伐。同时，伊朗总统与外长的遇难再一次将避险情绪推至高潮。在此双重利好因素作用下，贵金属连创新高。但同时也请注意，本波上涨更多是市场预期向好、情绪过热所拉动的，需进一步关注美联储后续政策风向与地缘政治局势的进展情况。 注意短期回调风险，包括美联储态度转鹰、通胀反弹、地缘局势缓解等因素。【交易策略】市场情绪过热助推贵金属价格走高，因此并不建议追涨，逢低做多依然是核心。同时也请注意美联储鹰派态度等可能带来的回调风险。贵金属运行区间：伦敦金突破前高点位，上方无明显压力位。从本日走势看，关注是否突破2450美元/盎司，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注33美元/盎司点位，下方支撑关注28.5美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580-590元/克左右的压力区间，下方关注550元/克点位，540元/克仍是重要长期支撑；沪银突破8500元/千克，本日大涨7.71%，上方无压力位，下方关注7300元/千克，7000元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周一沪铜价格大幅走高，主力合约CU2407收于87670元/吨，涨幅5.26%，再创历史新高。【重要资讯】1、截至5月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万吨,自年内高位有所回落。2、据SMM调研，