有色板块集体回调 铜铝强势格局被打破

核心观点

• 沪铜：今日减仓回落明显，主力期价由9.25万一线下挫至9.1万一线，持仓量由65万下降至63.5万张。宏观层面，临近美联储议息会议，市场风险偏好下降；产业层面，铜价上涨导致下游观望氛围渐浓，现货升水走弱；技术层面，短期多头了结意愿较强，关注9万关口支撑。
• 沪铝：今日减仓回落明显，主力期价由2.22万关口回落至2.18万关口，持仓量由73万下降至66万张。宏观层面，市场风险偏好下降；产业层面，铝价上涨导致下游观望情绪升温，现货贴水持续走弱；铝价冲高回落，再度回落至2.2万关口下方，且跌破5日和10日均线，短期强势格局被打破。
• 沪镍：今日上午震荡运行，午后震荡下行，持仓量小幅下降。宏观层面，有色普跌，镍相对抗跌，这很大程度上是由于其前期并未有明显涨幅；产业层面，上期所库存持续上升给予期价压力，现货升水坚挺给予期价支撑；短期有色集体回调，镍维持弱势，关注11.7万关口支撑。

关键数据

• 沪铜：主力期价收跌1.46%至91090.0元，资金整体流出21.05亿元，减仓回落明显。
• 沪铝：主力期价由2.22万关口回落至2.18万关口，减仓回落明显。
• 沪镍：SMM1#电解镍价格上涨150元/吨至117,700-123,000元/吨，金川1#电解镍主流现货升水报价区间为4,700-5,100元/吨，平均升水为4,900元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。
• 铜矿砂及其精矿进口：2025年11月进口252.6万吨，同比增长12.5%；2025年1-11月累计进口2,761.4万吨，同比增长8%。

研究结论

• 沪铜：短期多头了结意愿较强，关注9万关口支撑。
• 沪铝：短期强势格局被打破，关注2.2万关口下方支撑。
• 沪镍：短期维持弱势，关注11.7万关口支撑。