转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月21日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240521 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】地方经济财政债务一览——数据话城投系列之六》 2024-05-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240520》 2024-05-20 《【华创固收】如何看待供需“剪刀差”的扩大？ ——4月经济数据解读》 2024-05-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240516》 2024-05-16 《【华创固收】债市场日度跟踪20240514》 2024-05-14 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.18%、上证综指环比下降0.42%、深证成指环比下降0.71%、创业板指环比下降0.77%、上证50指数环比下降0.30%、中证1000指数环比下降1.07%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.01%、大盘价值环比上涨0.19%、中盘成长环比下降1.08%、中盘价值环比下降0.75%、小盘成长环比下降1.36%、小盘价值环比下降0.66%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为633.66亿元，环比减少4.12%；万得全A总成交额为8017.63亿元，环比减少19.66%；沪深两市主力净流出114.82亿元，北向资金净流出19.67亿元；十年国债收益率环比上升0.36bp至2.31%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.72元，环比昨日下降0.18%。其中偏股型转债的收盘价为150.52元，环比 下降1.68%；偏债型转债的收盘价为108.96元，环比下降0.06%；平衡型转债的收盘价为121.26元，环比下降0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.27%，较昨日环比下降1.49pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比37.24%，较昨日上升0.74pct；收盘价在100元以下的个券有27只。价格中位数为116.25元，环比昨日下降0.70%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.05%，环比昨日下降0.57pct；整体加权平价为81.09元，环比昨日下降0.14%。偏股型转债溢价率为5.11%，环比下降0.62pct；偏债型转债溢价率为87.22%，环比上升0.45pct平衡型转债溢价率为20.14%，环比下降0.17pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-3.09%）、国防军工（-1.81%）、基础化工（-1.54%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.95%）、银行（+0.77%）、房地产（+0.04%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.60%）、汽车（-0.98%）、有色金属（-0.86%）；涨幅前三位行业为煤炭（+4.00%）、美容护理 （+0.35%）、银行（+0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.09%、制造环比-0.55%、科技环比-0.63%、大消费环比-0.24%、大金融环比+0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.58pct、制造环比+1.2pct、科技环比+1.2pct、大消费环比-0.27pct、大金融环比+0.42pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.24%、制造环比-0.99%、科技环比-1.48%、大消费环比-0.27%、大金融环比+0.67%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.11pct、制造环比-0.81pct、科技环比-0.91pct、大消费环比-0.33pct、大金融环比+0.12pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 403.33 -0.18 0.34 2.90 3.21% 889033.WI 可转债等权 185.94 -0.37 0.45 4.16 -0.55% 8841324.WI 可转债指数 1553.15 -0.93 1.16 8.46 -6.95% 884257.WI 可转债预案 1336.01 -1.32 0.40 7.22 -10.08% 000001.SH 上证综指 3157.97 -0.42 0.32 2.72 6.15% 399001.SZ 深证成指 9681.66 -0.71 0.09 3.25 1.65% 399006.SZ 创业板指 1861.48 -0.77 0.06 4.14 -1.58% 000016.SH 上证50 2525.23 -0.30 0.75 3.27 8.56% 000852.SH 中证1000 5536.74 -1.07 0.29 4.73 -5.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3237.12 -0.39 0.28 2.75 7.28% 801812.SI 中盘指数(申万) 3522.91 -0.70 -0.18 3.78 3.57% 801813.SI 小盘指数(申万) 4032.46 -0.98 -0.16 3.30 -4.85% 399372.SZ 大盘成长 3878.33 -1.01 -0.37 1.77 1.45% 399373.SZ 大盘价值 7416.45 0.19 1.45 3.09 16.55% 399374.SZ 中盘成长 3566.66 -1.08 -0.45 3.01 -1.91% 399375.SZ 中盘价值 5416.79 -0.75 0.36 3.58 17.14% 399376.SZ 小盘成长 4431.88 -1.36 -0.44 4.04 -3.96% 399377.SZ 小盘价值 6718.08 -0.66 -0.52 2.53 11.27% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债633.66亿，A股8017.63亿图表410Y国债收益率：+0.36BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-114.82亿元图表6北向资金：-19.67亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2024-02-192024-03-192024-04-192024-05-19 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.05%；-0.57pct 2023年以来25.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 22.40 128.00 22.82 127.80 127.60 127.40 127.20 127.00 126.80 126.60 126.40 126.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 126.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.25；-0.70% 2023年以来25.80%分位数 图表10整体加权平均平价：81.09；-0.14% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130亿（含130）溢价率：-0.81pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-0.62pct，偏债型+0.45pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 20