将与气候相关的风险纳入国际储备管理框架

风险管理协商小组 将与气候相关的风险纳入国际储备管理框架 2022年7月 国际清算银行美洲代表处 该出版物可在BIS网站（www.bis.org）上获得。 ©BankforInternationalSettlements2022.Allrightsreserved.Briefexcerptsmaybereplicatedortranslatedprovidedthesourceisstated. ISBN978-92-9259-548-7（在线） 前言 本报告将与气候相关的风险纳入国际储备管理框架，是BIS成员中央银行在美洲最近成立的风险管理咨询小组（CGRM）内开展的工作的成果。CGRM在美洲协商委员会（CCA）的主持下开展活动，该委员会是由美洲BIS成员中央银行行长组成的咨询机构。它定期开会讨论风险管理主题，并执行共同感兴趣的项目，以加强风险管理。 感兴趣的一个领域是中央银行如何将环境、社会和治理(ESG)考虑纳入其风险管理框架，如果他们愿意，如果这在他们的任务范围内。去年，CGRM成立了一个工作组，由巴西中央银行的IsabelaRibeiroDamasoMaia领导，重点关注中央银行在将气候相关考虑因素纳入其国际储备管理框架时可能面临的数据和方法挑战。该报告标志着该项目的成功完成，并为更广泛的中央银行社区和公众的利益而发布。 约书亚罗森伯格AlexandreTombini 新联邦储备银行CGRM主席约克国际清算银行美洲首席代表 1 风险管理协商小组 将与气候相关的风险纳入国际储备管理框架 工作队报告 2022年4月 执行摘要 社会面临着管理气候变化风险的挑战。为了发挥自己的作用，全球的中央银行创建了中央银行和金融系统绿化监督员网络 （NGFS），旨在为有效的与气候相关的风险管理和向可持续经济的过渡做出贡献。1虽然许多中央银行没有将可持续性问题纳入其使命的正式授权，但一些中央银行指出，这样做符合现有授权。这些中央银行可能决定将与气候有关的风险纳入其风险框架，从而考虑到气候风险对其使命和/或目标的影响，改进其决策过程。 中央银行可能通过其国际外汇储备发挥更直接的作用，它们持有主权资产和其他资产的投资组合，这些资产可能面临与气候变化相关的物理和过渡风险。本报告重点介绍了中央银行在将气候相关风险作为其储备管理框架的一部分时面临的方法和数据挑战。一个重大的方法论挑战是难以对气候因素及其与投资组合风险和收益特征的联系进行建模。缺乏全面、及时和准确的气候风险数据是储备管理人员面临的另一个关键挑战。此外，将环境、社会和治理(ESG)考虑纳入国际储备管理框架需要与安全性、流动性和盈利能力等支柱保持一致，并符合中央银行的法律授权。尽管存在这些挑战，但一些储备经理正在逐步将与气候相关的风险指标纳入其风险管理框架，并正在改进披露。 Introduction 国际储备管理与气候风险 中央银行出于多种目的管理国际储备，包括为外汇干预活动提供资金，执行商品和服务的支付，执行政府支付，给予紧急流动性援助，支持国内货币政策，支撑投资者对该国的信心以及投资超额储备。2在风险管理过程中，储备 1见NGFS(2020a)。 2有关文献中确定的储量的七个经济用途的描述，请参见Fender等人(2020)。 将气候相关风险纳入国际储备管理框架10 管理者通常根据三个投资目标（支柱）做出投资决策：安全性、流动性和盈利性。由于国际储备作为一种自我保险的预防作用，安全性和流动性目标通常优先于盈利目标。根据这些目标，储备经理可能会发现值得考虑与金融气候相关的目标，以改善投资组合的风险收益状况。3 工作队背景、目标和活动 为了促进正在进行的关于将可持续性考虑纳入国际储备管理框架的讨论，风险管理协商小组（CGRM）在2021年8月的会议上成立了一个“将气候相关风险纳入国际储备框架”的工作队。请注意，尽管ESG风险所包含的风险范围不仅限于与气候相关的风险，但工作队的范围仅限于与气候相关的风险，以及它们如何与国际储备管理中的财务目标联系起来。工作队的与会者包括巴西、加拿大、智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁和美国中央银行以及国际清算银行的代表。 在CGRM上进行了讨论之后，与气候有关的特定风险问题成员正在寻求关注，因此要求工作队评估数据和方法方面的差距。该项目具有以下主要目标： 起草评估和监测气候相关风险所需的数据清单； 确定能够满足这些要求的数据源； 确定可用于评估和监测这些风险的方法；以及 讨论总结和报告这些风险的方法。 工作组组织了技术会议，调查和网络研讨会，其中包括私营部门和公共部门的发言人。本报告介绍了工作组对中央银行在将气候相关考虑纳入国际储备管理决策时面临的挑战的调查结果。 调查结果摘要 许多工作组成员计划为其国际储备投资组合考虑与气候相关的风险。 在储备投资决策中实施与气候相关的考虑因素时，在方法和数据方面存在巨大挑战。 方法论上的挑战包括：将气候风险因素映射到投资组合风险和收益特征的难度；以及构建具有气候相关目标的投资组合的方法论局限性。 缺乏全面、准确和及时的数据也是一个重大挑战。 一些中央银行已经在披露或计划披露其国际储备投资组合中与气候相关风险的信息。 本报告分为六个部分。A节讨论了一些工作队成员目前如何将气候风险因素纳入其国际储备组合管理的调查结果 。B节讨论了将与气候有关的风险纳入国际储备管理流程的问题，这符合中央银行的任务规定和以下三大支柱： 3NGFS（2019a）是指财务SRI和财务外SRI目标。由于本报告侧重于气候风险，因此我们指的是财务气候相关目标和财务外气候相关目标。有关实施方面的进度报告，请参阅NGFS（2020b）。 3将气候相关风险纳入国际储备管理框架 投资：安全性、流动性和盈利性。C节讨论了与气候相关的储备管理的方法挑战，而D节讨论了数据挑战。E节专门讨论了与气候相关的风险披露。F节总结了调查结果。注意，虽然本报告侧重于与气候相关的风险，但也讨论了一些更广泛的ESG方面。 A.调查结果 该工作组组织了一项对ESG工作组成员的调查，旨在确定其国际储备投资组合中与气候相关的风险考虑因素的当前和未来状况。调查结果反映了2021年中期的情况，忽略了此后的变化。此外，参与机构的数量很少限制了对整个中央银行社区的任何推论。 图1显示了以下调查问题的结果：“关于监测国际储备中与气候相关的风险，中央银行是否包括或计划包括或不考虑包括这些风险？” 图1：CGRM工作队对“关于监测与气候相关的国际储备中的风险，央行……” Not 考虑到包括这些风险，1 包括 这些风险，1 Planningto 包括这些风险 ，5 资料来源：CGRMESG工作组。 在调查中，机构报告了其投资组合中与ESG相关的投资为零或数量有限的原因（图2）。由于该问题没有提及目标，因此受访者的解释可以涵盖财务和非财务目标。但是，调查后的工作组讨论集中在与国际储备投资的金融气候相关目标上。 将气候相关风险纳入国际储备管理框架4 图2：CGRM工作组对“国际储备投资组合中与ESG相关的投资为零或少量分配的原因”的调查回应 0 1 2 3 4 法律授权 流动性 Other 缺乏历史数据进行分析 风险/回报问题实施成本 监管问题 定价/深度问题绿化问题 透明度和机密性问题 利益冲突 资料来源：CGRMESG工作队。 从这一点开始，调查结果和数字反映了七个受访者的答案，这些受访者将或计划将监测与气候有关的风险纳入其国际储备管理框架。 工作队中的一些机构报告说，气候变化可能造成许多风险，尽管相对重要性不同。他们在调查中对国际储备管理中对气候相关风险的担忧程度进行了评估，评估范围为1至5（5为最大担忧）（图3）。“气候救援者的风险”是指由绿色天鹅事件引发的中央银行成为“最后的气候救援者”并购买大量滞留资产的风险（Bolto等人（2020））。 图3：CGRM工作组对“国际储备管理中中央银行应在多大程度上担心与气候相关的风险，规模为1至5 （5=最大担忧）” 过渡风险身体风 险气候救援人员的风险 投资组合中的信用风险VaR增加 流动性风险增长和生产率对通货膨胀的影 响操作风险 0 1 2 3 4 5 资料来源：CGRMESG工作队。 图4显示了回答调查问题的机构的调查结果，这些问题涉及将或可以监控哪些资产类别和金融工具。 5将气候相关风险纳入国际储备管理框架 图4：CGRM工作组对“哪些资产类别和金融工具监测或计划监测与气候相关的风险？”的调查回应。 0 1 2 3 4 5 6 机构和/或超国家 主权债券公司债券 存款（交易对手） ETF Equities 资料来源：CGRMESG工作队。 作为调查的一部分，工作组的一些成员强调了他们使用或计划使用哪些指标将ESG考虑因素纳入其储备管理框架（图5）。 图5：CGRM工作组对“中央银行使用/计划使用哪种指标来监测其投资组合中与气候相关的风险？”的调查回应。 来自ESG服务提供商的分数每单位投资的碳排放量来自信用评级机构的评级国家 碳排放量指标绝对碳排放量 加权平均碳强度应力测试 脆弱性指数能源概况 隐含温升 0123456 资料来源：CGRMESG工作队。 图6介绍了一些机构的调查答复所表明的考虑与气候有关的风险的潜在方法。 将气候相关风险纳入国际储备管理框架6 图6：CGRM工作组对“中央银行如何考虑或计划在国际储备管理中考虑与气候相关的数据？”的调查回应。 0 1 2 3 4 5 绿色债券投资第三方服务提供商/经理 战略资产配置 尚未定义 绿色，社会可持续债券投资 交易对手选择投资组合优化中的约束 不考虑 资料来源：CGRMESG工作队。 本节主要内容： 大多数中央银行特别工作组成员计划考虑影响其国际储备投资组合的气候相关风险。 中央银行的授权，流动性担忧和缺乏数据是低或无的主要原因与气候相关的国际储备投资组合。 大多数工作组成员计划监测其国际储备投资组合中的机构，超国家和主权债券的气候风险。最常用的指标是ESG评分 ，信用评级和碳排放指标。 B.中央银行的授权和国际储备投资 中央银行的国际储备投资决策通常基于三个支柱：安全性，流动性和盈利性。在国际储备投资决策中引入与气候相关的考虑因素需要与这三个支柱保持一致，并且也要与中央银行的法律授权相一致。4虽然一些中央银行计划在其国际储备投资中监测与气候相关的风险和其他ESG指标，但工作队成员强调，中央银行的任务将决定它们在战略决策过程中可以在多大程度上考虑这些风险。然而，各国央行认识到，金融风险和气候相关风险是相互关联的。例如，与气候相关的风险可能会影响价格，影响信贷质量和资产流动性。因此，解决与气候有关的风险和/或与ESG有关的风险对中央银行投资组合管理的财务目标的影响可以与中央银行的现有任务保持一致。工作组没有解决中央银行的额外财务目标。5 NGFS(2019a)强调，中央银行进行社会责任投资的主要动机包括防止可持续性风险(包括与气候相关的金融风险) 和 4参见Fender等人(2020)。 5有关中央银行投资组合管理的高级目标的讨论，请参阅NGFS（2019a）。该文件讨论了财务和财务外目标。 7将气候相关风险纳入国际储备管理框架 这两个动机是由保护或改善财务绩效的愿望驱动的。 尽管将与气候相关的风险纳入决策面临挑战，但一些中央银行正在逐步将与气候相关的风险指标纳入其风险管理框架，并正在改善其国际储备报告中对这些风险的披露。通过这样做，它们有助于就如何评估和管理与气候相关的风险进行全球讨论，并反映对气候变化及其对经济的影响日益增加的担忧，这可能反过来影响国际储备投资。在此过程中，一些成员中央银行查看了现有的指标和方法，评估了它们的优缺点（例如数据质量，一致性和成本），并讨论了替代方案。 本节主要内容： 将ESG考虑纳入国际储备管理需要与安全性、流动性和盈利性支柱保持一致，并与中央银