新能源电池行业月度点评：4月半固态电池装车369.0MWh

2024年05月17日 行业月度点评 宁德时代 10.03 19.91 11.25 17.75 13.41 14.89 买入 维持 科达利 4.45 22.20 4.63 21.34 5.71 17.30 买入 天赐材料 0.98 21.21 0.74 28.09 1.07 19.43 买入 评级领先大市 评级变动： 证券研究报告 新能源电池 4月半固态电池装车369.0MWh 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 新能源电池沪深300 16% -4% -24% -44% % 新能源电池 1M -3.78 3M 3.49 12M -36.77 沪深300 2.57 8.19 -8.97 杨鑫 分析师 执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 2023-052023-082023-112024-02 相关报告 14月电池月度数据点评：4月电池产量同比增长 60%2024-05-14 2新能源电池行业2024年4月份月报：3月半固态电池装车311.6MWh2024-04-17 3新能源电池行业2024年3月份月报：电池主 要原材料价格触底反弹2024-03-18 4新能源电池行业2024年年度策略报告：产业增速回落，复合集流体和大圆柱应用提速2023-12-29 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：4月17日至5月17日，电池指数上涨2.43%，同期沪深 300指数上涨3.16%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪 深300指数走势。个股方面，近一月电池板块中上涨个股82只，下跌 个股22只。 近一月上游主要原材料价格下跌：截至5月16日，碳酸锂价格由4月中旬的11.20万元/吨下跌至10.75万元/吨，近一月跌幅4.02%；氢氧 化锂价格稳定在9.95万元/吨，近一月未出现波动；磷酸铁锂材料价格从4月中旬的4.36万元/吨微跌至5月16日的4.35万元/吨，近一月跌幅0.26%；本月三元材料价格维持稳定，8系主材、6系主材、5系主材价格分别稳定在16.10、13.40、12.40万元/吨；本月磷酸铁锂电解液和三元电解液价格分别稳定在1.88和2.38万元/吨，未出现波动；六氟磷酸锂价格下跌4.17%；高端、中端、低端人造石墨价格分别下跌至4.86万元/吨、2.94万元/吨、2.28万元/吨，近一月跌幅分别为5.28%、9.27%、9.88%；7μm和9μm涂覆隔离膜价格分别稳定在1.20元/平方米和1.18元/平方米。 4月国内动力和其他电池产量、动力电池装车量分别环比增长3.2%和1.4%，半固态电池装车369.0MWh：4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。动力电池装车量 35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。半固态电池和钠离子电池分别装车369.0MWh和0.6MWh。 4月新能源汽车产销分别同比增长35.9%、33.5%：4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%。2024 年1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%。 投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业【宁德时代】【、科达利】、 【天赐材料】、【星源材质】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【天奈科技】、【鹏辉能源】、【派能科技】等。此外建议关注固态电池、复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜、磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司【三祥新材】、【金龙羽】、【英联股份】、【宝明科技】、【骄成超声】、【传艺科技】、【东方电热】、【泰和新材】、【德方纳米】等。维持 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业“领先大市”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。 内容目录 1行情回顾4 2产业链数据追踪4 2.1锂盐、钴盐及镍盐4 2.2四大主材5 2.3动力电池数据7 2.4新能源汽车销量数据10 3投资建议11 4风险提示11 图表目录 图1：电池指数相对于沪深300表现（至2024.5.17）4 图2：碳酸锂价格曲线5 图3：氢氧化锂价格曲线5 图4：硫酸镍&钴价格曲线5 图5：磷酸铁锂价格曲线6 图6：三元材料价格曲线6 图7：六氟磷酸锂价格曲线7 图8：电解液价格曲线7 图9：人造石墨价格曲线7 图10：涂覆隔膜价格曲线7 图11：国内动力电池月度产量数据8 图12：动力电池月度装车量9 图13：国内各体系动力电池装车量占比9 图14：国内月度新能源汽车销量（万辆）10 图15：国内月度新能源销量及渗透率10 图16：国内月度汽车销量10 1行情回顾 2024年4月17日至2024年5月17日，电池指数上涨2.43%，同期沪深300指数上涨3.16%，根据近一月的走势来看，电池指数走势稍弱于沪深300指数走势。 个股方面，近一月电池板块中上涨个股82只，下跌个股22只。涨幅排名前5的个股分别为尚太科技、紫建电子、长虹能源、湘潭电化、合纵科技，涨跌幅分别为+51.51%、 +40.32%、+35.43%、+35.42%、+35.00%；跌幅前5的个股分别为ST保力、曼恩斯特、星源材质、昆工科技、璞泰来，涨跌幅分别为-86.25%、-13.70%、-9.93%、-8.48%、-8.09%。图1：电池指数相对于沪深300表现（至2024.5.17） 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 电池 沪深300 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2产业链数据追踪 2.1锂盐、钴盐及镍盐 锂盐：电池级碳酸锂价格下跌4.02%至10.75万元/吨。截至5月16日，碳酸锂价格 由4月中旬的11.20万元/吨下跌至10.75万元/吨，近一月跌幅4.02%。氢氧化锂价格稳 定在9.95万元/吨，近一月未出现波动。2022年12月份以来受下游需求不足、中游电池 企业去库存影响，锂盐价格持续下跌了四个月，价格从高点下跌超过60%。尽管从2023 年4月底开始碳酸锂价格开始企稳并快速回升至30万元/吨左右，但随后开始了新一波 的快速下跌趋势，2024年2月下旬碳酸锂价格在9.8万元/吨左右见底并开始反弹。我们 认为碳酸锂短期内价格有继续上涨的可能，但由于总体供需平衡较为宽松，中长期来看上涨空间有限。 图2：碳酸锂价格曲线图3：氢氧化锂价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2019-02-052020-09-272022-05-202024-01-10 电池级碳酸锂价格（万元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 2019-02-052020-09-272022-05-202024-01-10 电池级氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 硫酸钴&镍：本月硫酸钴价格下跌2.36%，硫酸镍价格上涨1.65%。本月硫酸钴价格微跌，由4月中旬的3.18万元/吨下跌至5月中旬的3.10万元/吨，跌幅2.36%。本月硫 酸镍价格微涨，由4月中旬的3.03万元/吨上涨至3.08万元/吨，涨幅1.65%。 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-07-20 2020-03-11 2021-11-01 2023-06-24 硫酸镍（万元/吨） 硫酸钴（万元/吨） 图4：硫酸镍&钴价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2四大主材 正极主材：本月磷酸铁锂价格下跌0.26%，三元材料价格本月维持稳定。近一月磷 酸铁锂材料价格仍然处在底部磨底阶段，从4月中旬的4.36万元/吨微跌至5月16日的 4.35万元/吨，近一月跌幅0.26%。 本月三元材料价格维持稳定。8系主材、6系主材、5系主材价格分别稳定在16.10、13.40、12.40万元/吨，近一月价格未出现波动。 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-01-192022-11-152023-09-112024-07-07 磷酸铁锂（万元/吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-01-192022-11-152023-09-112024-07-07 三元材料：8系（万元/吨）三元材料：6系（万元/吨）三元材料：5系（万元/吨） 图5：磷酸铁锂价格曲线图6：三元材料价格曲线 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 电解液：本月三元电解液和铁锂电解液价格分别稳定在1.88和2.38万元/吨，六氟磷酸锂价格下跌4.17%。本月磷酸铁锂电解液和三元电解液价格分别稳定在1.88和2.38万元/吨，未出现波动。 六氟磷酸锂价格由4月中旬的7.20万元/吨下跌至当前的6.90万元/吨，近一月跌幅 4.17%。六氟磷酸锂价格自2022年年初的高点59万元/吨以来，持续下跌。2024年4月 15日，六氟磷酸锂价格在6.65万元/吨见底，然后开启了一段价格反弹趋势。 14 12 10 8 6 4 2 0 2018-01-012019-12-022021-11-012023-10-02 电解液:磷酸铁锂（万元/吨）电解液:三元（万元/吨） 图7：六氟磷酸锂价格曲线图8：电解液价格曲线 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-07-202020-03-112021-11-012023-06-24 六氟磷酸锂（万元/吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 石墨：近一月人造石墨价格出现较大幅度下跌。近一月高端、中端、低端人造石墨价格分别由4月中旬的5.16万元/吨、3.24万元/吨、2.53万元/吨下跌至4.86万元/吨、 2.94万元/吨、2.28万元/吨，近一月跌幅分别为5.28%、9.27%、9.88%。 隔离膜：近一月7μm和9μm涂覆隔离膜价格稳在1.20元/平方米和1.18元/平方米。自2022年9月初开始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格分别由2.60元/平方米和2.18 元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分别为5.77%和1.38%。此后，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的价格多次出现下跌，当前其价格分别为1.20元/平方米和1.18元/平方米，近一月价格维持稳定。 图9：人造石墨价格曲线图10：涂覆隔膜价格曲线 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2023-01-062023-06-062023-11-062024-04-06 人造石墨（低端）,万元/吨人造石墨（中端）,万元/吨人造石墨（高端）,万元/吨 3 3 2 2 1 1 0 2020-09-262021-10-312022-12-052024-01-09 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端（元/平方米） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.3动力电池数据 2024年4月国内动力和其他电池产量、动力电池装车量分别环比增长3.2%和1.4%。 产量方面：受新能源汽车的需求带动，4月动力和其他电池产量环比同比双增长。4 月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。 装车量方面：4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。其中三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28.0%，同比增长2