国君轻工|造纸-浆价偏强运行延续,自制浆成本优势放大

浆价趋势与自制浆优势

浆价强势延续与行业展望

• 浆价趋势：当前浆价受海外需求与供给影响，预计将继续保持偏强态势，下行空间有限。近期文化纸的联合提价有助于稳定市场价格预期。

成本优势凸显

• 成本分化：随着高价木浆陆续到港，行业生产成本开始出现分化。具备自制浆能力的厂商因其成本较低，竞争优势将更加明显。

供给端挑战

• 产能干扰：2024年4月以来，全球纸浆产能受到一系列干扰，包括芬兰罢工延长、芬林凯米浆厂爆炸停产等事件，一度导致期货及现货价格上升。进入5月，国内需求边际减弱，同时海外供应也面临挑战，如CMPC因暴雨减产、Canfor停产北木浆线、加拿大铁路罢工、APP印尼浆厂爆炸等，这些因素共同抑制了有效产能的释放，强化了供给收缩的市场预期。

需求端分析

• 海外需求复苏：海外需求呈现复苏迹象，3月欧洲化学浆消费量同比增长9.97%，库存量减少1.45%；4月欧洲木浆消费量增长至19.3%，库存量小幅上升1.5%，这些都推动了木浆价格中枢上移，5月外盘报价普遍增加30美元，加剧了国内外浆价的差距。

推荐标的

• 自制浆策略：在外部扰动频繁的情况下，推荐拥有自制浆产能的标的，这些企业可通过平滑成本曲线，对抗周期波动，稳定收益预期，从而迎来价值重估的机会。

风险提示

• 原材料价格风险：上游原材料价格可能超出预期上涨，提价函的落地也可能不及预期，这些都是潜在的风险点。

注：以上总结基于提供的文字内容，涵盖了浆价趋势、成本优势、供给端与需求端分析、推荐标的以及风险提示等方面的关键信息，旨在提供一个全面而条理清晰的概述。