仙鹤股份（603733.SH）2024年半年度报告总结
财务表现
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2024年上半年：
- 营业收入：46.04亿元，同比增长22.23%
- 归母净利润：5.50亿元，同比增长204.73%
- 扣非后归母净利润：4.99亿元，同比增长237.55%
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2024年第二季度：
- 营业收入：23.95亿元，同比增长24.14%
- 归母净利润：2.82亿元，同比增长381.29%
- 扣非后归母净利润：2.62亿元，同比增长698.66%
业务板块增长情况
- 食品与医疗包装材料系列：销量同比增长50.19%
- 电气及工业用纸系列产品：销量同比增长31.59%
- 日用消费系列：产量同比增长18.74%，标签离型纸同比增长20.41%，转印系列材料收入同比增长16.98%
- 装饰原纸：市场需求承压，高端产品价格稳定
新产能释放
- 广西和湖北基地：
- 2024年1月初，湖北仙鹤生产基地开机运行，PM1、PM2顺利出纸
- 2024年3月，生活用纸项目开始土建工程
- 2024年4月，广西仙鹤生产基地1#化机浆生产线试机成功，PM2纸机预计8月投产
成本与盈利
- 毛利率：2024年上半年为17.69%，同比增长8.58个百分点
- 期间费用率：2024年上半年为5.87%，同比下降0.17个百分点
- 净利率：2024年上半年为12.04%，同比增长7.21个百分点
行业展望
- 浆价回落：海外浆厂新产能释放，预计浆价下降，有利于提升盈利能力
- 自供木浆：预计2024年底实现自供木浆供应，成本优势将逐步显现
投资建议
- 评级：维持“买入-A”的投资评级
- 目标价：20.72元
风险提示
- 原材料及能源价格波动风险
- 纸价及纸浆价格波动风险
- 产品需求增长不及预期风险
- 行业竞争加剧风险
- 产能扩张不及预期风险
财务预测
- 2024-2026年营业收入：100.35、118.19、135.61亿元
- 归母净利润：10.45、13.62、15.72亿元
- PE估值：2024年为10.6倍
财务指标
- 净利润率：2024年为10.4%
- ROE：2024年为13.3%
- ROIC：2024年为9.7%
- 资产负债率：2024年为59.1%
- 每股收益：2024年为1.48元
现金流
- 经营活动产生的现金流量：2024年上半年为2,610.2亿元
结论
仙鹤股份作为特种纸行业领军企业，通过多产品线布局和新产能释放，有望实现持续增长。预计公司2024-2026年的营业收入和净利润将持续增长，维持“买入-A”的投资评级。
