造纸行业更新报告：浆价偏强运行延续，自制浆成本优势放大

纸业行业更新报告摘要

行业背景及趋势：

• 浆价强势延续：受海外需求及供给影响，浆价继续保持强势表现，预计未来将继续偏强运行。
• 自制浆优势放大：随着高价浆料陆续到港，具备自制浆产能的厂商成本优势将更加显著。

关键数据点：

• 供给端：4月份，全球浆产能有所减少，主要由于苏兰、林凯米等企业出现生产调整或停产事件，导致期货及现货价格上升。
• 需求端：
  • 海外需求复苏，库存水平下降，推动浆价格中枢上移。
  • 国内需求相对较弱，但海外需求较强劲，带动本浆价格走高。
• 成本预测：后续高价浆料到港后，预计国内造纸行业成本将呈现分化态势，自制浆厂商的成本优势将进一步显现。

投资建议：

推荐关注具备自制浆产能的太阳纸业、五洲特纸、仙鹭股份、博汇纸业等公司。在外部环境不确定性较高的背景下，拥有自制浆产能的公司能够更好地平滑成本曲线，对抗行业周期波动。

风险提示：

• 上游原材料价格超预期上涨的风险。
• 提价措施执行效果不及预期的风险。

主要公司盈利预测概览

| 公司代码 | 股价 | EPS预测（2024E/2025E/2026E） | PE预测（2024E/2025E/2026E） | | --- | --- | --- | --- | | 603195.SH | 太阳纸业 | 126.21元 | 1.33元 | 1.53元 | 1.68元 | 94.98倍 | 2.57倍 | 5.16倍 | | 6007.SH | 五洲特纸 | 15.8元 | 1.37元 | 1.75元 | 2.09元 | 11.59倍 | 9.07倍 | 7.66倍 | | 600966.SH | 博汇纸业 | 6.01元 | 1.38元 | 1.64元 | 1.92元 | 4.43倍 | 3.73倍 | 3.1倍 | | 603733.SH | 仙鹭股份 | 20.1元 | 1.49元 | 1.91元 | 2.31元 | 不披露 | 不披露 | 不披露 |

结论

本报告强调了浆价的强势延续及自制浆资产成本优势的放大趋势。随着海外需求的持续恢复和供给端的不确定性，具备自制浆产能的造纸企业将展现出更强的竞争优势。推荐投资者重点关注太阳纸业、五洲特纸、仙鹭股份、博汇纸业等公司，以应对行业潜在的风险并把握成本优化的机会。然而，投资者也需注意原材料价格波动和提价措施执行的风险。