黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面走强，主力合约上涨1.07%，收于894.5. 【市场逻辑】 铁矿日间盘面冲高回落，主力合约一度突破900关口。美国4月通胀数据低于预期，市场对美联储首次降息时间预期提前，工业品价格得到提振。上周末地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经理指数(PMI )为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间 ，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。二季度以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。高炉提产依旧积极，日均铁水产量回升至236万吨附近。一季度我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快 。房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。钢厂利润近期再度被压缩，抑制炉料端价格反弹高度，铁矿石的进一步上涨需要成材消费进一步改善，短期追涨需谨慎。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。铁矿石主力合约预计维持偏强走势，可留意逢低吸纳的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.98%收于1743元/吨。 【市场逻辑】钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高。同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，焦煤盘面技术性回调。但上周末地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。虽然国内煤矿保供意愿增强，但上周坑口产量和开工率出现回落，中期来看国内主焦的总供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%，山 西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进 较1-3月收窄0.8个百分点。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。上周坑口原煤精煤未能进一步去库，主因需求走弱。下游焦化企业第五轮提涨遇阻，对焦煤的采购意愿下降，焦化厂内焦煤库存可用天数下降。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口未能进一步去库，下游焦企补库意愿下降。但随着铁水产量的回升，焦化企业后续仍有提产空间，提振焦煤需求。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.98%收于2278元/吨。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高，主动补库意愿下降。叠加焦煤供给预期宽松，成本下移，引发焦炭盘面调整。但上周末地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4 %，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启 。高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端 ，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升 。焦炭当前全产业链处于低库存状态，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，上周钢厂厂内焦炭库存可用天数增加。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计加快，成材需求释放，铁水产量仍有提产空间，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货大幅上涨，09合约涨6.99%收于8914。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7900元/吨，日环比下跌50；宁夏主产区价格报7800元/吨，日环比持平；云南主产区价格报8000元/吨 ，日环比持平；贵州主产区价格报8000元/吨，日环比持平；广西主产区报8000元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、上周全国硅锰产量186410吨，环比上周增6.46% ，日均产量26630吨，增1615吨。全国187家独立硅锰企业样本开 环比上周增0.49%。2、Mysteel，2024年4月锰矿进口总量214.42万吨，环比下降0.69%，同比下降30.07%。其中，澳矿21.3万吨 ，环比降40.26%；南非矿114.51万吨，环比增7.53%；加蓬矿32.26万吨，环比增10.14%；加纳矿36.07万吨，环比降10.32%；巴西矿0.54万吨，环比增73.91%。 【市场逻辑】 锰硅供需好转，从供给端来看，内蒙产区开工稳定，宁夏、云南、广西地区厂家复产，导致锰硅产量回升，后期随着云南进入丰水期 ，电价或将下降，云南产量或将继续增加，关注后期内蒙地区增产情况。钢材下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对锰硅消耗量环比上升。对于成本端，基于锰矿发运短期难以恢复，锰矿价格重心抬升，锰硅生产成本预计维持在目前的高位，后期随着锰矿港口库存消耗，锰矿价格存在再度走强的可能。 【交易策略】 短期锰硅增仓上行，前期驱动因素未变，锰矿价格维持坚挺，持仓量仍在高位，因此波动较大，短期预计偏强运行，关注前高附近能否突破。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡上行，09合约涨0.54%收于7396。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6850元/吨，日环比持平；宁夏报6900元/吨，日环比上涨50；甘肃报6950元/吨，日环比上涨50；青海报6950元/吨，日环比上涨50。 【重要资讯】1、最近一期（5.9）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率全国34.30%，较上期增1.70%；日均产量14413吨，较上期增350吨。全国硅铁周度产量10.09万吨，环比增加3%。五大钢材对硅铁的需求20957吨，环比上周增0.97%。2、Mysteel：5月河钢75B硅铁招标定价7300元/吨，4月定价6600元/吨，较上轮上涨700元/吨。 【市场逻辑】 目前厂家利润处于近两年最好时间段，内蒙、宁夏、青海利润在600-700左右，陕西利润在400左右，甘肃在280左右。厂家利润丰厚 ，硅铁开工率将持续增加，供应持续回升。下游需求处于旺季，五大钢材产量增加，对硅铁消耗量环比上升。五大钢材对硅铁需求20957吨，环比上周增0.97%，但硅铁需求增速不及供给恢复速度。兰炭小料价格企稳，硅铁生产成本稳定。 【交易策略】 硅铁期货跟随黑色系走强，或将上探去年高点7600-7700区间，但从基本面来看，随着硅铁产量持续回升，供给端压力增大，或将限制盘面进一步上行空间，短期建议观望。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间维持稳定。截止5月20日，青岛港PB粉现货价格报884元/吨，日环比下跌1元/吨，卡粉报1026元/吨，日环比上涨6元/吨，杨迪粉报820元/吨，日环比下跌8元/吨。普氏62%Fe指数5月17日报118美金，日环比上涨1.1美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 5月20日吕梁中硫主焦价格1800元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1950元/吨，日环比持平。 5月20日，唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平，二级焦价格2000元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1 960元/吨，日环比持平，日照一级焦价格2060元/吨，日环比持平。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7900元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报7800元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报7900元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报7900元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报8000元 /吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-05-20 7900 7800 8000 7900 7900 2024-05-19 7950 7800 8000 7900 7900 10日移动平均价 7933 7900 8020 7930 7900 基差 -1014 -1114 -914 -1014 -1014 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-05-20 59.00 63.00 53.00 53.00 55.00 61.00 57.00 2024-05-19 59.00 62.00 53.00 53.00 55.00 60.00 57.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：5月6日-5月12日，澳洲巴西铁矿发运总量2445.6万吨，环比减少241.7万吨。澳洲发运量1817.6万吨，环比减少238.5万吨，其中澳洲发往中国的量1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运量627.9万吨，环比减少3.2万吨。5月6日-5月12日中国47港铁矿石到港总量2203.6万吨，环比减少264.5万吨；中国45港到港总量2146.4万吨，环比减少234.5万吨；北方六港到港总量为1251.9万吨，环比增加21.9万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率82.96%，环比下降2.75%。原煤日均产量8