公用环保202404第3期：一季度用电量2.3万亿kWh（+9.8%），碳市场价格持续走高

证券研究报告|2024年04月22日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数上涨1.89%，公用事业指数下跌1.10%，环保指数下跌2.65%，周相对收益率分别为-2.99%和-4.55%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第17和第23名。分板块看，环保板块下跌2.65%；电力板块子板块中，火电下跌3.68%；水电上涨1.72%，新能源发电下跌0.54%；水务板块上涨0.32%；燃气板块下跌0.90%；检测服务板块下跌0.80%。 重要事件：1-3月，全社会用电量累计23373亿kWh（+9.8%），其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电 量288kWh（+9.7%）；第二产业用电量15056亿kWh（+8.0%）；第三产业用电量4235亿kWh（+14.3%）；城乡居民生活用电量3794亿kWh （+12.0%）。 专题研究：2023年7月以来碳市场交易价格持续走高，截至2024年4 月19日，全国碳市场综合价格为94.39元/吨，较上年末提升了18.85%， 创历史新高，累计成交量4.5亿吨，累计成交额258.9亿元。按照90元 /吨的碳交易成交价格，绿电溢价应在0.0547元/kWh合理水平，绿证价格与绿电溢价相当。而目前绿电环境溢价仅0.005-0.020元/kWh，绿证挂牌交易 月成交均价16元/个，合0.016元/kWh。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 601985.SH 中国核电 买入 9.43 1,781 0.48 0.56 19.8 16.8 600900.SH 长江电力 买入 26.00 6,362 1.12 1.4 29.9 18.6 600803.SH 新奥股份 买入 19.10 592 1.58 1.7 8.3 11.2 605090.SH 九丰能源 买入 27.43 174 1.74 2.16 13.3 12.7 003035.SZ 南网能源 买入 4.69 178 0.15 0.15 57.2 31.3 603105.SH 芯能科技 买入 8.47 42 0.38 0.48 19.2 17.6 600116.SH 三峡水利 买入 7.23 138 0.25 0.31 29.0 23.3 600821.SH 金开新能 买入 5.81 116 0.37 0.48 14.5 12.1 600995.SH 南网储能 买入 9.78 313 0.52 0.35 30.8 27.9 000539.SZ 粤电力A 买入 5.36 281 -0.57 0.47 28.9 11.4 600905.SH 三峡能源 买入 4.77 1,365 0.25 0.25 19.1 19.1 001289.SZ 龙源电力 增持 17.84 1,491 0.61 0.89 23.9 20.0 300355.SZ 蒙草生态 买入 3.00 48 0.12 0.25 26.0 12.0 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 证券分析师：李依琳联系人：崔佳诚010-88005029021-60375416 liyilin1@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cn S0980521070002 市场走势 资料来源：Wind、iFind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保2024年3月投资策略-以更大力度推动我国新能源高质量发展，2023年全国发电装机同比增长14%》——2024-03-04 《公用环保202402第3期-初步建立工业领域碳达峰碳中和标准 体系，各省电力市场化交易结果陆续公布》——2024-02-26 《公用环保202402第2期-建立健全电力辅助服务市场价格机 制，把握现金牛资产投资机会》——2024-02-13 《公用环保2024年2月投资策略《-碳排放权交易管理暂行条例公布，2023年A股公用环保公司多数稳健增长》——2024-02-05 《公用环保202401第4期-全国温室气体自愿减排交易正式启 动，2023Q4公用事业板块公募持仓市值增加》——2024-01-28 公用环保202404第3期 一季度用电量2.3万亿kWh（+9.8%），碳市场价格持续走高 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理8 二、板块表现8 （一）板块表现8 （二）本月个股表现9 三、行业重点数据一览13 （一）电力行业13 （二）碳交易市场19 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业21 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告23 五、板块上市公司定增进展25 六、本周大宗交易情况26 七、风险提示26 八、公司盈利预测26 图表目录 图1：全国碳市场交易价格历史走势图（元/吨）6 图2：全国碳市场交易额度历史情况（万元）6 图3：申万一级行业涨跌幅情况8 图4：公用事业细分子板块涨跌情况9 图5：A股环保行业各公司表现9 图6：H股环保行业各公司表现9 图7：A股火电行业各公司表现10 图8：A股水电行业各公司表现10 图9：A股新能源发电行业各公司表现10 图10：H股电力行业各公司表现11 图11：A股水务行业各公司表现11 图12：H股水务行业各公司表现11 图13：A股燃气行业各公司表现12 图14：H股燃气行业各公司表现12 图15：A股电力工程行业各公司表现12 图16：2022年至今月度累计发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图17：2024年1-3月份发电量分类占比13 图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）15 图24：2024年3月份我国用电量分类占比15 图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图26：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图27：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图28：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)15 图29：2024年1-2月省内交易电量情况16 图30：2024年1-2月省间交易电量情况16 图31：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图32：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图33：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图34：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图35：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图36：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图37：火电发电设备平均利用小时18 图38：水电发电设备平均利用小时18 图39：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图40：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图41：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图42：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图43：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）19 图44：全国碳市场交易额度（单位：万元）19 图45：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）20 图46：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）20 图47：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图48：环渤海动力煤平均价格指数21 图49：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)21 图50：LNG价格有所下降（元/吨）22 图51：LNG价格（元/吨）22 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.4.15-4.19）20 表2：2024年板块上市公司定增进展25 表3：本周大宗交易情况26 附表：公司盈利预测及估值26 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.89%，公用事业指数下跌1.10%，环保指数下跌2.65%，周相对收益率分别为-2.99%和-4.55%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业 及环保涨幅处于第17和第23名。 分板块看，环保板块下跌2.65%；电力板块子板块中，火电下跌3.68%；水电上涨1.72%，新能源发电下跌0.54%；水务板块上涨0.32%；燃气板块下跌0.90%；检测服务板块下跌0.80%。 （二）重要政策及事件 1、24Q1规模以上工业发电量22372亿千瓦时（+6.7%） 电力生产稳定增长。3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时（+2.8%）；1-3月规上工业发电量22372亿千瓦时（+6.7%）。分品种看，3月份，规上工业火电同比增长0.5%，比1-2月回落9.2pct；规上工业水电增长3.1%，比1-2月加快2.3pct；规上工业核电下降4.8%，1-2月为增长3.5%；规上工业风电增长16.8%，比1-2月加快11.0pct；规上工业太阳能发电增长15.8%，比1-2月加快0.4个pct。 天然气生产创新高，进口保持较快增长。3月份，规上工业天然气产量216亿立方米，（+4.5%），比1-2月放缓1.4pct；进口天然气1076万吨（+22.0%）。1-3 月份，规上工业天然气产量632亿立方米（+5.2%）。进口天然气3279万吨（+22.8%）。 1-3月电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长29.1%。 2、24Q1全社会用电量23373亿kWh（+9.8%） 3月全社会用电量7942亿kWh（+7.4%）。第一产业用电量96亿kWh（+7.0%）；第二产业用电量5421亿kWh（+4.9%）；第三产业用电量1365亿kWh（+11.6%）；城乡居民生活用电量1060亿kWh（+15.8%）。 1-3月，全社会用电量累计23373亿kWh（+9.8%），其中规模以上工业发电量为 22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288kWh（+9.7%）；第二产业用电量15056亿kWh（+8.0%）；第三产业用电量4235亿kWh（+14.3%）；城乡居民生活用电量3794亿kWh（+12.0%）。 （三）专题研究 碳市场交易价格破90元/吨，达历史新高 2024年1月25日，国务院总理李强签署第775号国务院令，公布《碳排放权交 易管理暂行条例》，自2024年5月1日起生效。《条例》是我国应对气候变化领域的第一部专门的法规，首次以行政法规的形式明确了碳排放权交易市场制度。条例从六个方面构建了碳排放权交易管理的基