转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240520 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】如何看待供需“剪刀差”的扩大？ ——4月经济数据解读》 2024-05-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240516》 2024-05-16 《【华创固收】债市场日度跟踪20240514》 2024-05-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240513》 2024-05-13 《【华创固收】靴子落地，特别国债如何影响全年供给节奏？》 2024-05-13 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.41%、上证综指环比上涨0.54%、深证成指环比上涨0.43%、创业板指环比上涨0.59%、上证50指数环比上涨0.34%、中证1000指数环比上涨0.60%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.73%、大盘价值环比上涨0.16%、中盘成长环比上涨1.13%、中盘价值环比上涨1.44%、小盘成长环比上涨0.62%、小盘价值环比上涨0.51%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为660.92亿元，环比减少11.86%；万得全A总成交额为9979.66亿元，环比增长12.13%；沪深两市主力净流出136.37亿元，北向资金净流入53.33亿元；十年国债收益率环比上升0.28bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.93元，环比昨日上升0.39%。其中偏股型转债的收盘价为153.12元，环比 上升2.26%；偏债型转债的收盘价为109.03元，环比上升0.24%；平衡型转债的收盘价为121.54元，环比上升0.53%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比16.76%，较昨日环比上升1.12pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比19.18%，较昨日下降2.23pct；收盘价在100元以下的个券有27只。价格中位数为117.07元，环比昨日上升0.39%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.62%，环比昨日上升0.63pct；整体加权平价为81.20元，环比昨日上升0.42%。偏股型转债溢价率为5.73%，环比下降0.81pct；偏债型转债溢价率为86.76%，环比上升0.53pct平衡型转债溢价率为20.31%，环比上升0.38pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计20个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为有色金属（+3.73%）、煤炭（+3.34%）、农林牧渔（+2.37%）；跌幅前三位行业为家用电器（-1.54%）、房地产（-1.43%）、轻工制造（-1.04%）。转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为有色金属（+2.16%）、国防军工（+1.71%）、煤炭（+1.63%）；跌幅前三位行业为电子（-2.23%）、环保（-0.42%）非银金融（-0.05%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.69%、制造环比+0.53%、科技环比+0.23%、大消费环比+0.45%、大金融环比-0.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.022pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.26pct大消费环比+0.73pct、大金融环比+0.77pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.85%、制造环比+0.16%、科技环比+0.32%、大消费环比+0.41%、大金融环比-0.57%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.77pct、制造环比+0.53pct、科技环比+0.31pct大消费环比+0.42pct、大金融环比-0.035pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 404.05 0.41 0.39 3.09 3.39% 889033.WI 可转债等权 186.63 0.56 0.47 4.55 -0.18% 8841324.WI 可转债指数 1567.69 0.21 0.62 9.48 -6.08% 884257.WI 可转债预案 1353.88 0.76 0.36 8.65 -8.87% 000001.SH 上证综指 3171.15 0.54 0.53 3.15 6.60% 399001.SZ 深证成指 9750.82 0.43 0.20 3.99 2.37% 399006.SZ 创业板指 1875.93 0.59 -0.12 4.95 -0.82% 000016.SH 上证50 2532.82 0.34 0.97 3.58 8.88% 000852.SH 中证1000 5596.78 0.60 0.40 5.86 -4.93% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3249.78 0.24 0.56 3.15 7.70% 801812.SI 中盘指数(申万) 3547.61 0.89 0.26 4.50 4.30% 801813.SI 小盘指数(申万) 4072.52 0.51 -0.05 4.33 -3.90% 399372.SZ 大盘成长 3917.84 0.73 0.05 2.81 2.48% 399373.SZ 大盘价值 7402.24 0.16 1.70 2.89 16.33% 399374.SZ 中盘成长 3605.65 1.13 -0.11 4.14 -0.83% 399375.SZ 中盘价值 5457.72 1.44 1.29 4.36 18.02% 399376.SZ 小盘成长 4492.85 0.62 -0.01 5.47 -2.64% 399377.SZ 小盘价值 6762.39 0.51 0.35 3.21 12.00% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债660.92亿，A股9979.66亿图表410Y国债收益率：+0.28BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-136.37亿元图表6北向资金：+53.33亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.62%；+0.63pct 2023年以来33.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.8 23.6 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 130.20 22.96 130.00 129.80 129.60 129.40 129.20 129.00 128.80 128.60 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 128.40 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：117.07；+0.39% 2023年以来30.40%分位数 图表10整体加权平均平价：81.2；+0.42% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120亿（含120）溢价率：+0.45pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-0.81pct，偏债型+0.53pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/02