生猪专家交流纪要20240519

生猪专家交流纪要2024-05-19 Q1：为什么市场特别关注二月猪价的影响？ A1：市场对二月猪价的关注源于其自2021年以来成为了影响猪肉价格的一个关键因素。当前正处于猪价走势的关键节点，对二月猪的追踪和未来趋势的预判显得尤为重要，因为它直接关系到市场情绪、养殖户决策以及整体肉价波动。 Q2：五一假期后，二次育肥情绪如何变化？ A2：五一假期之后，尤其是最近十多天，市场上二次育肥的情绪显著增强，这在产业端微信群中的频繁转发可见一斑。五一前，市场普遍看空节后的猪价，多数人认为猪价会下 跌，导致节前及假期期间出栏量大增，而目前大猪存量反而减 少，非标差呈现正向，反映出节前可能存在一定程度的超卖现象。节后大猪减少，加之二次育肥群体可能因之前空栏率较高而急于补栏。 Q3：近期猪价缓慢上涨对二次育肥的影响如何？ A3：随着猪价的缓慢上涨，二次育肥的参与量确实在增加，北方地区如东北和山东尤为积极。但 关于节后二次育肥的具体入场量，市场上众说纷纭，一些消息指出有大量生猪进入二次育肥渠 道，甚至有消息称某些省份的二次育肥比例高达50%至70%。Q4：既然二次育肥量大，为何猪价涨幅不大？ A4：虽然市场传闻二次育肥量庞大，但数据层面显示，节后二次育肥的实际规模可能远没有传言中的那么大，体重数据是关键证据之一。理论 上，二次育肥会伴随着生猪体重的增加，但近期连续四周的出栏均重却在持续下降，表明实际上并没有太多二次育肥的猪只入场。此外，部分规模养殖场因气温回升和大猪需求减少，甚至在实施减重措施，进一步证明二次育肥活动并非如外界所传那样广泛。Q5：体重数据如何反映二次育肥的真实情况？ A5：出栏均重的连续四周下降，直接反驳了大规模二次育肥正在进行的说法。规模养殖场的行为变化也支持这一观点，他们不仅没有继续增重操作，有的还在主动控制重量，这与二次育肥导致 的体重增加预期不符。体重数据的下降趋势，清晰地指向二次育肥活动规模有限，而非市场传闻的大量涌入。 Q6：二次育肥对猪价未来走势的可能影响？ A6：综合上述分析，尽管市场上对二次育肥的讨论热烈，但实际上二次育肥活动对当前猪 价的直接影响可能不如预期显著。未来猪价的走势还将受到饲料成本、市场需求、政策调控等 多种因素的共同作用。因此，对于投资者和从业者而言，持续关注官方数据发布及市场实际动态，而非过分依赖未经证实的消息，才是理性决策的基础。 Q：90公斤以下小体重猪的出栏占比有何变化？对二度育肥（二月）有何指示意义？A：最近数据显示，90公斤以下小体重猪的出栏占比为3.58%，较上周下降了0 .05%。这一变化意味着，相较于之前二度育肥高峰期，当前小体重猪出栏占比降低， 间接反映了二度育肥活动的减少。在非洲猪瘟（非瘟）疫情相对平静的当下，这些小体重猪的减少不是由于疫情导致的提前出 栏，而是更可能是因为养殖户减少了将小猪售出给二度育肥户（二月）的行为。与今年二月下旬至三月下旬期间相比，当前小体重猪的出栏比例更低，这表明当前二度育肥的规模明显小于前一波高峰时期。 Q：屠宰量数据如何反映二度育肥情况？ A：通常情况下，春节后的一两周屠宰量较低，随后的3月至5月间会趋于稳定， 因为这段时期的市场需求相对稳定。但异常的屠宰量下降，比如在特定时段下滑10%-20%，往往是二度育肥户大量购猪导致猪源流向改变的结果。在二月下旬至三月下旬的二度育肥高峰期，屠宰量确实下降了约11%-12%。然而，五一假期后，除了因节假日效应 导致的自然波动（节前备货增加，节后减少） 外，从5月6日至5月16日的十天内，屠宰量保持了平稳状态，没有出现 大幅变动。这表明近期二度育肥活动较少，即使存在，规模也非常有限。Q：为何近期二度育肥活动减少？ A：五一假期后，尽管有二度育肥现象，但规模不大，这主要基于两点原因。首先，当前非标准猪（非标猪）与标准猪之间的价格差（非标差）仅在部分省份转正，且差额通常仅为一两毛钱，与以往大几毛甚至一块多的利润空间相去甚远，不足以吸引大量养殖户进行二度育肥。其次，五一之后猪价并未出现大幅上涨，涨幅仅限于几分至一毛钱左右， 这种温和的涨价趋势不足以激发二度育肥户追涨的热情。大多数从事二度育肥的群体更倾向于在猪价快速上涨时介入，而当前市场条件并不支持这种盈利模式。 Q：二度育肥对市场有何长远影响？ A：二度育肥活动的减少对市场有着双重影响。一方面，它减少了短期内市场上的猪源供应，有利于稳定猪价，避免因大量出栏导致的价格下跌。 另一方面，这也反映出市场对后期猪价走势的谨慎态度，意味着养殖户对未来猪价上涨的预期不高，减少了市场投机行为，使得市场供需关系更为真实反映当前养殖成本和消费状况。 长期看， 若二度育肥保持低水平，有助于行业供需平衡的逐步恢复，减少价格波动，有利于行业健康发 展。 Q：目前二月群体参与猪肉市场的情况如何，以及他们的未来动向和对市场的影响？ A：当前，二月群体在猪肉市场的参与度相对较低，这主要是由于猪价上涨并未形成明显的抄底预期，导致他们缺乏信心。不过，我们预计从五月下旬开始到七月份，二月群体的参与度将逐步增加，其对中短期猪肉市场会产生怎样的影响 呢？ Q：为何预测五月下旬至七月间，二月群体的参与度会增加？ A：这一预测主要基于猪价的未来走向考量。二月群体主要通过赚取饲料成本与猪价差额或期待猪价上涨的利润。目前，对猪价的预判可以通过深圳期货价格和市场调研两方面来了解。深圳期货市场上，近月合约价格显示，与现货相比存在约1元的升水，意味着如果现在 利用期货进行套 保，每公斤猪肉可锁定约0.7元的利润，即每头猪可获益约100元。此外，考虑 到二月群体在四季度前猪的体重一般不会养得过大，养殖周期约40天左右，从五月下旬开始套保临期合约恰逢其 时，直至六月上旬都能进行，这段期间的利润明确且资金周转快，因此二月群体将逐渐增加投 入。 Q：产业端对二月群体的预期及对八月猪价上涨的逻辑是怎样的？ A：产业端普遍对八月份之后的猪价持乐观态度，原因在于去年四季度的疾病导致母猪数量大幅减少，而母猪到商品猪的传导周期为十个月，预计八月起供给将减少，猪价上涨。产业端对特定时间点猪价上涨的预期往往会提前反应在市场，人们会提前布局。因此，看好八月猪价上涨的二月群体，可能从六月下旬就开始提前购入二月猪育肥，或者加大自己的养殖量。这与之前看好春节后猪价上涨的情形类似，猪价提前在1月份便开始上扬。综合产业端对八月 猪价的普遍看好，以 及期货与现货的价差，结合育肥周期，我们确信五月下旬至七月份，二月群体的活动量将提升，猪价也将因基本面的供应减少和二月群体的催化而持续上涨，关键时间节点预 计在五月下旬到六月上旬，猪价涨幅可能加速。 Q：如何综合基本面与二度育肥（二月）因素判断未来猪价走势？ A：判断猪价走势需综合考虑基本面和二度育肥活动。基本面方面，仔猪和母猪的数量变化是关键指标。根据目前的数据，从四月份到八月份，猪价预期将呈持续上涨态势。仔猪 损失量在去年四季度显著，农业部数据显示，新生仔猪数量连续三个月环比下降，累计降幅约8%。这预示着5月和6月猪价可能达到高点，突破17元/公斤，若二 度育肥规模增大，甚至可能触及18元/公斤。不过，二度育肥的情绪和行动将对最终 价格有直接影响。 Q：为何认为二季度猪价存在低估，具体依据是什么？ A：从二季度明星合约价格来看，目前约在16.26至16.3元/公斤，我们认为 这是低估的。分析依据主要来自于仔猪供应量的减少，去年四季度的大幅度下滑对后续供应产生直接 影响。此外，能繁母猪的去化幅度已超过2021至2022年同期，且现存能繁母猪数量与合理值相比，与2022年的情况相似，均为合理值的102%左右。这意味着， 本轮猪价上涨的潜力与上一轮相似，尽管实际猪价高点可能受到二度育肥情绪的抑制，不及2022年下半年的峰值，但四季度猪价均价达到20元/公斤以上是相对合理的预期。 Q：二度育肥（二月）活动对猪价有何影响？ A：二度育肥活动对猪价波动具有重要影响。二季度若二度育肥活动增多，猪价上涨会更快 ，尤其是在5月下至6月上旬，猪价上涨斜率可能加快。而二度育肥的规模和时间选择，会影响三季度猪价的走势。若二季度二度育肥规模有限，猪价稳步上升，则三季度猪价有望延续涨势。整体上， 二度育肥行为的谨慎度提高，不像以往那样冲 动，这也意味着猪价的波动可能相对更加平稳，但依然是猪价变动的重要驱动因素之一。Q：未来三个季度猪价走势的综合预测是什么？ A：综合来看，从二季度到四季度，猪价整体呈现上升趋势。二季度猪价预计低估，有望加速上 涨；三季度猪价走势则与二季度二度育肥活动量紧密相关，若二季度猪价涨势强劲，三季度可能相对平稳；四季度猪价则非常乐观，预计均价能超过20元/公斤。虽然今年 二度育肥的谨慎情绪会限制猪价峰值，但整体猪价上升的趋势明确，主要基于能繁母猪去化数据和仔猪供应减少的实际情况。