生猪养殖专家交流纪要-20240302

生猪养殖专家交流纪要 2024-03-02 Q：养殖公司定义的规模量级是怎样的？ A：我们定义的大型养殖公司，对应的量级是母 猪存栏至少一万头以上，育肥猪至少10万头以上。 Q：目前产能情况如何？销售数据显示了什么趋势？ A：从母猪和育肥猪的数据来看，母猪存栏量较去年同期下降了15%。这个下降主要是小规模养殖户所影响，由于价格持续低迷，50头以下的散户信心受挫，很多已经退出行业。 生猪养殖专家交流纪要 2024-03-02 Q：养殖公司定义的规模量级是怎样的？ A：我们定义的大型养殖公司，对应的量级是母 猪存栏至少一万头以上，育肥猪至少10万头以上。 Q：目前产能情况如何？销售数据显示了什么趋势？ A：从母猪和育肥猪的数据来看，母猪存栏量较去年同期下降了15%。这个下降主要是小规模养殖户所影响，由于价格持续低迷，50头以下的散户信心受挫，很多已经退出行业。而子猪料销量目前来看基本持平，这反映出当前存栏体量相对 稳定。 Q：指数价格上涨的主要原因是什么？ A：从行业沟通来看，1、2月份的猪苗价格上涨主要是因为市场对下半年的猪价持乐观态度，大家对7、8月份的行情较为看好，从而提高了市场补栏的积极性。 Q：现在养殖户的现金流情况如何？是否有退出行业的情况？ A：目前不论是大集团还是小散户，现金流普遍紧张。如果低猪价持续半年，很多养殖户可能会承受不住。有的上市公司因为现金流短缺持续亏损，亦面临较大压力。至于是否有养殖户退出行 业，有约20%到30%的减产比例，这些主要是策略性地淘汰部分母猪来应对猪价不佳的状况，以及为了优化经营。 Q：对于大客户的选择和账期安排有什么策略？ A：我们在选择大客户时比较慎重，重点在于企业的经营状况和资金流。目前最重要的条件是确保合作企业的资金流健康。至于账期，去年下半年我们开始收紧策略，最多提供30天账期，原则上不超过这个期限。相较于行业状况，我们的策 略比较保守，因为目前的毛利率较低，风险较高，所以大多数饲料企业现在账期都在收缩。 Q：贵公司的账期策略有何变化？与去年相比，特别是在行业低迷的情况下，对于大客户和经销商的账期有何不同？ A：账期方面，去年给到的账期很多都是45天甚至60天，现在基本不超过30天，并要求有足够的抵押。这是对大型养殖公司及上市公司这些大客户的策略。经销商层面几乎没有账期，即使提 供，也大概是回款周期最多十天。这周账期的压缩显著，一方面是由于经销商下端的赊欠比例升高，另一方面是对收入增长持乐观态度。 Q：目前在饲料市场环境低迷的情况下，前端料与育肥料的销售结构和毛利水平如何？ A：行业目前的趋势是前端料的用量减少。由于市场疲软，育肥料的用量增加。安又公司因其专业性，在前端料方面占比非常领先。毛利方面，前两年相比，育肥料的毛利下滑到只有大约5%，前端料也降至8到10个点。这是我们当前的具体水平，而整个行业的毛利都在下降。毛利与前两年相比，确实下降较多。 Q：饲料行业的竞争格局近年来有无变化？中小企业敢情如何？ A：饲料行业的竞争格局正在发生变化。一部分大型投资进入的企业在资金链和现金流上承受压力，导致原料采购成本增加。这些企业的竞争力会有所下降。本土的中小型饲料企业处境艰难，未来两三年可能会有更多的中小企业退出市场或 被大型企业收购。 Q：在客户逾期付款方面，贵公司采取了哪些措施？目前逾期款项的情况如何？ A：我们对授信要求越来越高，包括财产和人员担保等。由于严格的控制措施，逾期款项的比例不高，在10%左右。去年下半年，确实有重要客户例如奥能由于资金链紧张出现首付逾期情况，目前欠款数百万。尽管存在这样的情况，逾期款项总体还是在可控范围之内。逾期情况存在但比 例不高，仍在可控范围内。 Q：目前公司的客户中，减少生产规模的主要是哪类养殖群体？家庭农场多吗？ A：减产主要发生在自产自养的农户中，规模多在100到500头母猪之间。这种规模的猪场确实以 家庭农场为主，一个家庭养殖一百头需要聘请一两个工人即可应对。另外，分析原因，一是继续持续两年的猪价低迷导致亏损；二是加速了淘汰母猪的周期，从之前的2到3年缩短到现在的2年半左右。 Q：养殖户减少母猪养殖规模后，他们是退出行业还是转向特定育肥领域？广东地区是否有许多农户转向二次育肥？ A：一些农户确实是选择退出行业，但也有一定比例的家庭农场选择转向专业的育肥，特别是在猪价较低的情况下，渠道向二次育肥转变的农户有所增加。这通常发生在粤北、粤西等地区，在当前猪价持续低迷的背景下，这类二次育肥的农户体现出了更高的热情，预计如果猪价低迷态势持续到3、4月份，农户从事二次育肥的比例可能 会升至20%到30%。 Q：在广东，上市集团和非上市集团企业在母猪养殖占比如何？ A：广东地区的上市企业和非上市的大型农场如广东农垦，在母猪养殖方面的占比较大。母猪存栏数量可以达到七八万头，而万头以上养殖企业和上市集团母猪存栏的占比整体上大约在60%以 上。 Q：目前各类养殖户的养殖成本是多少？管理成本和财务成本之间有哪些差异？ A：自繁自养的散户养殖成本大约在6.8到7元/公斤，不过这不包括诸如猪栏折旧和人工等成本。 而对于结构化的养殖企业，综合成本大约在7.5 元/公斤左右。企业的管理成本和财务成本较散户显著增加，主要是因为他们的管理和财务开支更高，这部分成本差距大约在0.8到1元/公斤。 Q：如果猪价低迷持续3到4个月，养殖户可能面临逾期还款的情况吗？目前养殖户的资金压力和融资渠道是怎样的？ A：猪价持续低迷将会使养殖户面临资金压力增加的风险，因为一旦用完银行授信，他们就需要现金或外部融资来继续运营。目前，银行是这些养殖企业的主要融资渠道。由于逾期和坏账比例提高，银行对授信要求也越来越严格，未来可能会需要抵押资产或增加担保来获得贷款。如果猪价低迷态势不变，公司可能会探索减产或缩小销售量来应对。 Q：3月份与2月份相比，养殖企业的饲料消耗量有升高趋势吗？ A：三月份相比二月份的饲料消耗量呈现出增长的趋势。考虑到二月份受到春节假期的影响，工作天数比较少，同样的工作日里相比之下三月份呈现出增长，但如排除节假日期间的影响，实际 日均增加的数量并不会太多。 Q：公司作为饲料企业，在当前长期亏损的养殖行业中，对去化进程和散户数量的变化有何预判？同时公司对下半年猪价有怎样的预期？ A：对于养殖行业的去化进程，大型养殖企业根据今年的目标预算整体规划还是呈增长态势，但对于散户来说由于依赖资本，在没有系统支持的情况下，他们今年的发展比例相较去年预计至少 会下降30%。就猪价而言，由于母猪存栏数量有所下降，市场对体重较大的猪能接受更高的价格，像体重在300斤以上的猪可以卖到7.5元一斤，而两百二三斤的猪可能只能卖到7元或6.8 元。这种差异意味着现在一头猪的价值大概是过去相同体重猪的1.3至1.4倍。简而言之，市场的消费量可能减少了，过去需要七亿头猪，现在可能五亿头就够了。这表明去化进程已经有了一定 效果，猪价在未来的一段时间可能会有所波动。 Q：疫情对养殖行业特别是在北方地区的影响如何？广东地区的预订情况是怎样的？ A：观察我们合作伙伴的情况，尽管疫情导致感 染概率还是相对较高，但相较于去年同期来看，情况有所好转。具体到广东地区，虽然疫情带来的影响和人员流动问题仍然存在，但与去年9月份相比，疫情的损失已经略有减轻。 Q：目前的生猪养殖板块的投资观点是什么？有哪些公司值得推荐？ A：我们目前对生猪养殖板块持重点看好的态 度。核心逻辑是，今年可能是行业持续去产能的一年。整个行业供给端压力较大，加之消费在春节后进入淡季，且受疫情影响，猪价整体可能面临较大压力。由于现金流压力，今年行业产能可能持续去化，乃至出现加速态势。从股价位置来看，生猪养殖股在前几个月已经有了较大幅度的调整，即便近期有所反弹，整体估值也属于相对较低的水平，建议投资者可以关注整个板块，抓住低位布局加仓的机会。我们推荐的标的包括牧羊股份、温氏股份、巨星农牧、申通集团和金志龙等公司。