建筑装饰行业周报：低空经济朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行

一周市场回顾：1）5月17日，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%二套房商贷最低首付比例调整为不低于25%（ifind）；2）5月17日，央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，用作配售型或配租型保障性住房。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次（ifind）；3）国家统计局表示，下阶段工业领域大规模设备更新和消费品以旧换新政策将释放更大的市场空间（ifind）。 本周观点：低空经济：朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行。2023年12月中央经济工作会议首次提出“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”；2024年3月全国两会首次将“积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎”写入了政府工作报告。这是历史首次在中央级别会议上提出低空经济，并将其拔高到战略性新兴产业的重要地位。低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施，其中物理基础设施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施；飞行场地包括通航机场、水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿；此外中国民航局发布的数据显示，到2025年，我国低空经济市场规模预计将达1.5万亿，到2035年有望突破3.5万亿。细分基础设施项目来看，根据我们梳理部分地方数据，通用机场A1级投资额约4亿元，A2级约3亿元；无人机起降平台投资额约30-50万；区级网络监控和数据基础设施投资额约2000万元。低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等； 3）安徽省：设计总院；4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量412.31亿元，截止2024年5月13日，累计发行量8558亿元，累计同比-50.88%。2）本周城投债发行量为285.65亿元，净融资额-38.95亿元，截止目前累计净融资额-1,995.41亿元，累计同比-137.20%。3）本周共2家公司中标2订单，中标总金额为3.01亿元。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌-0.02%，创业板下跌-0.35%，建筑行业上涨3.00%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共96只股票上涨，涨幅前五的公司为设研院（35.51%）、*ST名家（32.1%）、*ST农尚（28.63%）、*ST东园（27.84%）、*ST嘉寓（24.55%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2242，上周收盘价7.2246。十年期国债到期收益率为2.3077 %，较上周下降2.84bp。一个月SHIBOR为1.9070%，较上周减少3.4bp。 4)其他：本周2家公司发生重要股东增减持，4家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：低空经济：朝阳行业，广阔空间，设计规划有望先行。2023年12月中央经济工作会议首次提出“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”；2024年3月全国两会首次将“积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎”写入了政府工作报告。这是历史首次在中央级别会议上提出低空经济，并将其拔高到战略性新兴产业的重要地位。 低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施，其中物理基础设施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施；飞行场地包括通航机场、水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿；此外中国民航局发布的数据显示，到2025年，我国低空经济市场规模预计将达1.5万亿，到2035年有望突破3.5万亿。细分基础设施项目来看，根据我们梳理部分地方数据，通用机场A1级投资额约4亿元，A2级约3亿元；无人机起降平台投资额约30-50万；区级网络监控和数据基础设施投资额约2000万元。低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等；3）安徽省：设计总院； 4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 图表1设计公司标的梳理 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一般占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：2023产量高增，盈利探底，需求有望现拐点。2023年公司钢结构产量448.80万吨，同比+28.40%，而从财报上看，公司全年实现营收235.39亿，同比+18.60%，归母净利润11.79亿，同比+1.43%，扣非净利润8.74亿，同比-4.72%。产量与收入、收入与利润表现，均存在较大偏差，我们认为可能与钢材价格下行、高库存、需求景气度等多重因素相关。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元，同比-72元，为2019年以来最低，当下或已至盈利底部。根据统计局数据，3月制造业PMI为50.8%，重返扩张区间，或反映制造业景气度正在回升，需求回暖下，业绩弹性可期。 四川路桥：公司2023年实现营收1150亿，同比-15%，归母净利90亿，同比-20%。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量412.31亿元，截止2024年5月13日，累计发行量8558亿元，累计同比-50.88%。 2.城投债：本周城投债发行量为285.65亿元，净融资额-38.95亿元，截止目前累计净融资额-1,995.41亿元，累计同比-137.20%。 3.公司订单跟踪：本周共2家公司中标2订单，中标总金额为3.01亿元。其中装修装饰Ⅲ2.88亿元，为江河集团；工程咨询服务Ⅲ0.13亿元，为青矩技术。 图表2专项债周发行量与累计发行量 图表3城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）5月17日，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%二套房商贷最低首付比例调整为不低于25%（ifind）；2）5月17日，央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，用作配售型或配租型保障性住房。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次（ifind）；3）国家统计局表示，下阶段工业领域大规模设备更新和消费品以旧换新政策将释放更大的市场空间（ifind）。 （一）宏观 1、5月16日，住建部召开全国城镇老旧小区改造工作现场会，以努力让人民群众住上更好的房子为目标，一体推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设。（ifind) 2、5月17日，央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；首套房商贷最低首付比例调整为不低于15%二套房商贷最低首付比例调整为不低于25%。（ifind) 3、5月17日，央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，用作配售型或配租型保障性住房。再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。（ifind) 4、5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，指出商品房库存较多城市政府可酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。（ifind) 5、5月17日，据国家统计局：4月各线城市商品住宅销售价格环比、同比降幅均有所扩大。（ifind) 6、5月13日，佛山市住房和城乡建设局发布《佛山市住房和城乡建设局等九部门印发关于持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，宣布实施优化容积率计算规则、土地出让价款分期支付、鼓励支持住房“以旧换新”、放宽购房入户政策等13条房地产新政策。（ifind) 7、5月13日，万科企业股份有限公司发布公告，获多家银行提供总计73.39亿元抵押担保贷款。（ifind) 8、5月14日，杭州市临安区住房和城乡建设局发布《关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告》，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。（ifind） 9、5月14日，雅居乐公告，鉴于公司面临的流动性压力，尚未支付2020票据的有关利息。该票据利息支付的宽限期于5月13日到期，并预期将无能力履行其境外债务项下的所有付款义务。（ifind) 10、5月14日，2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括：减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。（ifind) 11、5月16日，大理发布《关于进一步促进房地产业平稳健康发展的实施意见（试行）》，鼓励收购存量房作为保障房或人才房，去化周期超24个月的县市不再新建保障房。（ifind) 12、5月17日，广州宣布下调个人住房公积金贷款利率；18日，上海、北京、深圳等地也先后宣布下调住房公积金贷款利率。（ifind） 13、5月18日下午，上海公积金根据央行下调规定，发布调整通知，宣布5年以下（含5年）和5年以上首套、第二套个人住房公积金贷款利率分别下调。（ifind) 14、5月18日，武汉市根据央行下调规定，武汉首套个人住房、第二套住房公积金贷款利率也进行了相应下调。（ifind） 15、自5月16日(含)起，南京首套住房商业性个人住房贷款利率下限由LPR-30BP调整为LPR-50BP，最低利率降至3.45%，创史上最低。（ifind) 16、国家统计局在国新办发布会上表示，下阶段统筹研究消化存量房