金融·投研日报

金融 一、行情建议 2024年5月20日星期一 品种 行情评述 操作建议 股指 地产政策“组合拳”落地，股指拉升行情回顾： 上周股指走势分化。沪深300上涨0.32%至3678、上证50上涨0.62%至2524、中证500下跌0.79%至5492，中证1000下跌0.2%至5563。北向资金当周净流出47.3亿元，中美利差小幅回升至-209bp，美元兑离岸人民币汇率小贬至7.2175。行业上，上周房地产（12.6%)、建筑材料（5%)、建筑装饰（3%)、银行（2.9%)、轻工制造（2.8%)领涨，而家用电器（-2.4%)、医药生物（-2.1%)、汽车（-1.8%)、电力设备（-1.7%)、国防军工（-1.3%)领跌。 股指分析： 上周地产政策“组合拳”落地，涉及供需两端，周五尾盘股指拉升。需求端：各种限售政策进一步松绑，降低首付、降低房贷利率同步进行。具体包括将一套房及二套住房的购房首付比例从此前的20%和30%、分别下调5个百分点至15%和25%，取消房贷利率下限，以及调降住房公积金贷款利率25个基点。供给端：一是减少存量，部分存量由政府端兜底“收储”，二是优化增量，强调“打好商品住房烂尾风险处置攻坚战”。具体包括央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。短期来看，地产增量政策、万亿长债计划运行初期，市场情绪偏强，股指预计偏强运行。 股指升贴水统计： 品种：股指观点：回调做多。逻辑：地产增量政策、万亿长债计划运行初期，市场情绪偏强，股指预计偏强运行。推荐星级：⭐⭐⭐ 项目 当月合约 下月合约 当季合约 下季合约 IF升贴水 到期 9(2.5%） 44(3.5%） 41(1.9%） 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 IH升贴水 到期 4(1.6%） 37(4.3%） 34(2.3%） IC升贴水 到期 31(6%） 80(4.2%） 111(3.4%） IM升贴水 到期 33(6.2%） 134(7%） 205(6.2%） 国债期货 重磅地产政策落地，债期承压1.本周债期表现先扬后抑，超长端表现仍弱于其余期限。周内波动主要集中在下半周，扰动来自两个方面，一是超长端国债开始发行，2024年首期超长期特别国债，“24特别国债01”加权中标利率2.57%，全场倍数3.9，边际倍数382.6。根据发行安排，该国债期限30年，为固定利率附息债，总额400亿元。市场看法较为一致，但投标需求偏弱，带动收益率走高。二是房地产迎来重磅消息。随着4月政治局会议提及“统筹研究消化存量房产”以后，市场对政府下场收储地产有所期待。周五一系列地产政策出台，需求侧包括：全国首付比例下限降低至历史新低，取消全国层面首套二套住房贷款利率政策下限、下调住房公积金贷款利率。供给侧包括支持房产土地去库存、稳融资等直接改善房企流动性的方式，确保“保交楼”，还新增3000亿保障性住房再贷款以支持国企收购存量现房，土地回收用于保障房项目可通过专项债支持，并进一步加大“融资白名单”支持力度。2.目前市场关注点在于地产和供给的担忧，一定程度上制约了债期的表现。短期情绪释放后，债市运行大概率回归基本面。随着后续的供给增加，央行入市，整体对债市影响中性，利率走势仍取决于央行的对冲情况。地产的市场化去库存大概率经历量升价跌和量价齐跌的阶段。中长期来看，当下经济仍面临一些堵点。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。 品种：国债；观点：观望；逻辑：央行提示超长端利率风险，但资产荒和基本面的利好不变。推荐星级★★★★★ 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎