金融投研日报

金融 一、行情建议 2024年2月22日星期四 品种 行情评述 操作建议 政策呵护下，股指大幅上涨 市场回顾：昨日A股低开高走，上证指数放量收涨0.97%， 录得6连阳；三大指数盘中均涨超2%，沪指一度逼近3000点。大金融领涨，白酒、汽车、房地产涨幅居前，Sora题材股表现分化。市场赚钱效应良好。截至收盘，沪深300上涨1.3%至3457、上证50上涨1.7%至2410、中证500微跌至5139，中证1000上涨0.5%至5073。市场成交额9903亿元，较前一个交易日放量；北向资金实际净买入135.95亿元。 假期回顾：国内5年期LPR超预期下调25bp，购房贷款成本继续下降， 助力居民信贷扩张与经济恢复。同时，近期证监会召开系列座谈 持有IF、IH 会，对从严把IPO准入关、加强上市公司全过程监管、坚决出清 多单推荐星级： 股指 不合格上市公司等方面进行深入讨论，以维护二级市场投资者 ★★★ 的核心利益、提振市场信心。近期监管层已加强对杠杆类量化产品的监测与规制，并限制做空行为。从估值水平上，股指已行至历史低位，中央资金也在陆续配置沪深300、上证50ETF等核心资产。政策呵护下，股指底部不断巩固，期指中IF、IH具有较强韧性。策略上低位布局IF、IH多单。 股指升贴水统计： 项目 当月合约 下月合约 当季合约 下季合约 IF升贴水 2(0.9%） 0(0.1%） 21(1.8%） 58(2.9%） IH升贴水 3(1.9%） 4(1.1%） 17(2.2%） 49(3.5%） IC升贴水 32(9.8%） 52(6.3%） 106(6.2%） 168(5.6%） IM升贴水 72(22.5%） 109(13.6%） 186(11.1%） 277(9.4%） 国债期货 资金面偏松，债期表现偏强1.公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2 操作上建议低位做多。 月21日以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3960亿元逆回购到期，因此单日净回笼3470亿元。资金面方面，春节后央行公开市场持续净回笼的累加效应显现，周三银行间市场资金供给有所收敛。隔夜回购利率反弹，非银机构质押信用债融入价格升至2%上方。 流动性充裕，资金面偏松，国债期货收盘小幅上涨，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。中长期来看，当下经济仍面临一些堵点。第一是微观主体活力不强，融资需求不佳。社会融资活动疲软，中小微企业和商户生产经营活动面临较大挑战。赚钱效应不佳、企业现金流承压、周转困难导致经营不善甚至倒闭，企业主动融资扩产意愿不强，外资出现流出。第二是就业环境不佳，居民收入预期恶化，储蓄意愿提升，消费意愿下滑。伴随着实体经济下滑，就业市场惨淡，大环境的改变和信心的扭转不是一朝一夕可完成的。三是地产压力仍存，弱预期高库存和低周转导致地产资金回流偏慢，保交楼进展偏慢且政策空间较为有限。宽财政是2024年债市最大的扰动，但考虑到政策基调和实际支出之间的差异，宽财政对于经济的影响需要理性看待。乐观的情况是中央杠杆空间超出市场预期，可能带动经济复苏回暖的预期和市场的阶段性定价交易，但我们认为其实际政策效果对经济的拉动可能不及预期乐观，存在下修的可能。叠加稳健货币政策的保驾护航，宽松的货币政策难以实际退出，降准降息或是通过MLF和OMO加大流动性投放仍可期。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。 推荐星级★★★★★ 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎