南华螺纹策略周报：政策利好，给予盘面下方支撑

南华螺纹策略周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 螺纹周报观点 宏观：1.有信息称，拟将原先化债压力大省份的基建项目停建放开，原先是开工30%开工以下全停，现在可以放开。2.多部门筹措“存量房”解决方案。 供应：本周螺纹产量为233.58万吨（+2.97），其中长流程钢厂增加2.4万吨，短流程钢厂增加0.57万吨，主要增量由长流程钢厂贡献。 需求：本周螺纹表需为290.31（+28.42），创年内相对高位。从交叉数据跟踪来看，据百年建筑网调研，5月8日-5月14日，本周全国水泥出库量455万吨，环比上升5.7%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量190万吨，环比上升6.15%，年同比下降4.52%。主要原因在于本周天气有所好转，需求有所回升。从项目资金到位率来看，本期工地资金到位率由正转负，年内首次下降，主要原因是5月资金到位时间后置。其中，非房建资金到位下滑，房建资金到位增加。随着资金到位率由正转负，多项目开工时间或有延后。 库存：本周螺纹总库存为826.53（-56.73），其中厂库为213.59（-9.03），社会库存612.94（-47.7），因本周螺纹表需较好，产量回升速度较慢，螺纹去库速度较快，当前螺纹库存处于季节性低位。 策略观点：本周螺纹表需创下年内相对高点，加上螺纹产量回升较慢，螺纹端去库节奏较快，当前库存已处于季节性低位，螺纹基本面表现较好。从宏观方面来看，地产政策不断出台，12个化债压力较大省份的停建项目有望放开，以及后续还有专项债提速等预期作支撑，近期螺纹在基本面与宏观共振下迎来上涨行情。不过考虑到五月仍是旺季末，现实对于盘面的计价较重，本周建材表需因天气好转有所提升，但是地产“去库存”以及超长期国债发放对于钢材实物工作量作用较为有限，资金到位较慢或影响建材后续现实需求，卷板材库存仍处高位，钢厂生产积极性较高，原料供应亦呈现偏宽松，短期内盘面进一步冲高驱动力不强，预计近期仍呈现区间震荡行情。中长期来看，政策频发令宏观利好预期走强给予盘面下方强支撑，预计盘面下方空间较为有限，进一步驱动需关注专项债资金提速等给成材实际需求带来增量。策略上推荐买入场外累购期权。 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 建材成交量 五大材数据 螺纹价格 持仓量与仓单数量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 螺纹与电炉成本 基差与月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究钢联 现货价差 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹盘面利润（1.6*铁矿+0.5*焦炭+1350其他成本） 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 利润与盈利率 来源:钢联南华研究 五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 五大材表需 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 五大材库销比 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 粗钢和生铁 来源:南华研究 来源:南华研究 钢厂原料库存与库销比 来源:富宝南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 螺纹长/短流程钢厂产量及库存 来源:钢联南华研究 螺纹产量占比 来源:南华研究 螺纹厂库与社库 来源:南华研究 来源:南华研究 铁水与废钢 来源:钢联南华研究 废钢添加比 高炉、电炉开工率与产能利用率 来源:钢联南华研究 螺纹开工率与产能利用率 建材成交区域 来源:南华研究 建材成交城市 来源:南华研究