南华螺纹策略周报：政策利好，给予盘面下方支撑

观点：政策利好给予盘面下方支撑 南华螺纹策略周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 螺纹周报观点 宏观：1.有信息称，拟将原先化债压力大省份的基建项目停建放开，原先是开工30%开工以下全停，现在可以放开。2.多部门筹措“存量房”解决方案。 供应：本周螺纹产量为233.58万吨（+2.97），其中长流程钢厂增加2.4万吨，短流程钢厂增加0.57万吨，主要增量由长流 程钢厂贡献。 需求：本周螺纹表需为290.31（+28.42），创年内相对高位。从交叉数据跟踪来看，据百年建筑网调研，5月8日-5月 14日，本周全国水泥出库量455万吨，环比上升5.7%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量190万吨，环比上升6.15% ，年同比下降4.52%。主要原因在于本周天气有所好转，需求有所回升。从项目资金到位率来看，本期工地资金到位率由正转负，年内首次下降，主要原因是5月资金到位时间后置。其中，非房建资金到位下滑，房建资金到位增加。随着资金到位率由正转负，多项目开工时间或有延后。 库存：本周螺纹总库存为826.53（-56.73），其中厂库为213.59（-9.03），社会库存612.94（-47.7），因本周螺纹表需较好，产量回升速度较慢，螺纹去库速度较快，当前螺纹库存处于季节性低位。 策略观点：本周螺纹表需创下年内相对高点，加上螺纹产量回升较慢，螺纹端去库节奏较快，当前库存已处于季节性低位，螺纹基本面表现较好。从宏观方面来看，地产政策不断出台，12个化债压力较大省份的停建项目有望放开，以及后续还有专项债提速等预期作支撑，近期螺纹在基本面与宏观共振下迎来上涨行情。不过考虑到五月仍是旺季末，现实对于盘面的计价较重，本周建材表需因天气好转有所提升，但是地产“去库存”以及超长期国债发放对于钢材实物工作量作用较为有限，资金到位较慢或影响建材后续现实需求，卷板材库存仍处高位，钢厂生产积极性较高，原料供应亦呈现偏宽松，短期内盘面进一步冲高驱动力不强，预计近期仍呈现区间震荡行情。中长期来看，政策频发令宏观利好预期走强给予盘面下方强支撑，预计盘面下方空间较为有限，进一步驱动需关注专项债资金提速等给成材实际需求带来增量。策略上推荐买入场外累购期权。 数据一览 2024-05-17 2024-05-10 周变化 螺纹钢01合约收盘价 3740 3682 58 螺纹钢05合约收盘价 3751 3480 271 螺纹钢10合约收盘价 3716 3662 54 螺纹钢汇总价格：中国 3849 3826 29 螺纹钢汇总价格：上海 3660 3660 50 螺纹钢汇总价格：北京 3790 3780 20 螺纹钢汇总价格：杭州 3660 3620 30 螺纹钢汇总价格：天津 3830 3830 0 01螺纹基差（上海） -80 -82 -8 05螺纹基差（上海） -91 120 -221 10螺纹基差（上海） -56 -62 -4 数据一览 2024-05-17 2024-05-10 周变化 螺纹01-05 -11 202 -213 螺纹05-10 35 -182 217 螺纹10-01 -24 -20 -4 01卷螺差 102 121 -19 05卷螺差 97 265 -168 10卷螺差 133 144 -11 现货卷螺差（上海） 200 230 -20 广州-北京螺纹价差 90 50 10 杭州-北京螺纹价差 -130 -160 10 广州-杭州螺纹价差 220 210 0 盘螺-螺纹价差（上海） 270 270 0 数据一览 2024-05-17 2024-05-10 周变化 螺纹产量 233.58 230.61 2.97 螺纹长流程产量 205.46 203.06 2.4 螺纹短流程产量 28.12 27.55 0.57 螺纹表需 290.31 261.89 28.42 螺纹库存 826.53 883.26 -56.73 螺纹厂内库存 213.59 222.62 -9.03 长流程钢厂螺纹库存 189.66 196.78 -7.12 短流程钢厂螺纹库存 23.93 25.84 -1.91 螺纹社会库存（132城市429仓库） 966.09 1026.5 -60.41 247家日均铁水产量 236.89 234.5 2.39 255家钢厂废钢日耗 53.996 52.0185 1.9775 247家铁水+255家废钢 290.886 286.5185 4.3675 数据一览 2024-05-17 2024-05-10 周变化 PB粉（日照港，61.5%) 882 873 15 冶金一级焦（日照港） 2140 2140 0 张家港重废价格 2480 2520 -30 安泽低硫主焦煤 2000 2050 -50 长流程螺纹利润 -202.83 -16.37 短流程螺纹利润 -283.62 -318.67 25.05 螺纹01盘面利润 -161.15 -189.35 28.2 螺纹05盘面利润 -174.55 -389.1999 214.6499 螺纹10盘面利润 -192.4 -220.1 27.7 各区域电炉峰、平、谷电螺纹成本与利润 2024-05-17 2024-05-17 2024-05-17 2024-05-17 2024-05-17 2024-05-17 峰电成本 平电成本 谷电成本 平电周变动 峰电利润 平电利润 谷电利润 利润日变动 利润周变动 江苏 3942 3739 3575 -25 -352 -149 15 42 25 河北 3970 3836 3701 1 -274 -140 -5 21 -49 四川 3763 3628 3493 -25 -63 72 207 21 75 湖北 3807 3700 3587 -6 -227 -120 -7 42 36 广东 3893 3724 3575 -20 -300 -131 -7 35 40 福建 3767 3639 -3 -325 -207 -79 25 13 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 2024-05-17 2024-05-10 周变化 2024-05-17 2024-05-10 周变化 01螺纹/01铁矿 4.33 4.35 -0.02 高炉开工率 81.5 81.50 05螺纹/05铁矿 10螺纹/09铁矿 01螺纹/01焦炭 05螺纹/05焦炭 10螺纹/09焦 炭 4.21 4.17 2 1.630 1.64 3.95 4.19 1.58 1.57 1.6 0.27 -0.02 0.02 0.06 0.03 高炉产能利用率 电炉开工率 电炉产能利用率 247家钢厂盈 利率 88.57 68.53 54.27 51.95 87.67 64.18 51.88 51.95 0.9 4.35 2.39 0 建材成交量 2024-05-17 2024-05-10 周变化 PB粉（日照港，61.5%) 882 873 15 冶金一级焦（日照港） 2140 2140 0 张家港重废价格 2480 2520 -30 安泽低硫主焦煤 2000 2050 -50 长流程螺纹利润（钢联） -202.83 -16.37 短流程螺纹利润（钢联） -283.62 -318.67 25.05 江苏长流程钢厂利润（富宝 14 -81 74 江苏平电螺纹利润 -149 -174 25 螺纹01盘面利润 -161.15 -189.35 28.2 螺纹05盘面利润 -174.55 -389.1999 214.6499 螺纹10盘面利润 -192.4 -220.1 27.7 五大材数据 表需 表需 表需 产量 产量 产量 库存 库存 库存 2024-05-17 2024-05-10 周变化 2024-05-17 2024-05-10 周变化 2024-05-17 2024-05-10 周变化 螺纹 290.31 261.89 2.97 233.58 230.61 2.97 826.53 883.26 -56.73 热卷 330.5 323.11 -0.46 324.66 325.12 -0.46 415.65 421.49 -5.84 线材 102.09 99.24 3.94 92.42 88.48 3.94 149.9 159.57 -9.67 冷轧 85.97 89.02 0.11 86.74 86.63 0.11 188.47 187.7 0.77 中厚板 152.2 156.94 -2.83 152.12 154.95 -2.83 232.52 232.6 -0.08 五大材 961.07 930.2 3.73 889.5201 885.7901 3.73 1813.07 1884.62 -71.55 螺纹价格 /吨 5000 螺纹：HRB400E：Ф20：：[螺纹：HRB400E：Ф20：：螺纹：HRB400E：Ф20：：螺纹：HRB400E：Ф20：： /吨 5000 4800 RB01M.SHF盘RB05M.SHF盘RB10M.SHF盘 4750 4500 4250 4000 3750 3500 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 22/0622/1223/0623/12 来源:同花顺,南华研究 持仓量与仓单数量 RB01M.SHF持仓量季节性RB05M.SHF持仓量季节性 20202021202220232024 ] 20202021202220232024 ] 3000000 3000000 2000000 2000000 10000001000000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 RB10M.SHF持仓量季节性 来源:同花顺,南华研究 仓单数量：螺纹钢季节性 20202021202220232024 ] 20202021202220232024 吨 2000000 150000 1000000 100000 50000 0 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 螺纹与电炉成本 /吨 4500 g螺纹：$g螺纹：g螺纹： ()：螺纹 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 来源:南华研究 wind富宝 基差与月差 01螺纹基差（上海）季节性 202020212022 20232024 /吨 500 05螺纹基差（上海）季节性 202120222023 2024 /吨 500 10螺纹基差（上海）季节性 202120222023 2024 /吨 500 250 250 250 000 –250 02/2904/3006/3008/3110/31 –250 –250 来源:同花顺,南华研究 螺纹钢期货月差（01–05）季节性 202120222023 2024 /吨 500 250 0 来源:同花顺,南华研究 螺纹钢期货月差（10–01）季节性 202020212022 20232024 /吨 200 0 来源:同花顺,南华研究 螺纹钢期货月差（05–10）季节性 202120222023 2024 /吨 400 200 0 –250 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 –200 02/2903/3104/3005/3106/3007/3108/31 –200 11/3012/3101/3102/2903/3104/30 来源:同花顺,