专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：螺纹、矿石 要点： 本周黑色板块各品种触底反弹，后半周价格大幅回升。黑色价格大幅反弹，主要是周五央行出台房地产利好政策以及国家召开保交楼视频会议，部分商品房库存高的城市可以收购商品房作为保障性住房。国内出台地产利好政策，短期提振市场信心，中期对黑色终端需求的拉动效果有多大，需要逐步验证。基本面上看，矿石方面，矿石发运下降，到港环比回落，预计下周到港环比回升。需求方面，铁水产量回升速度加快，矿石需求快速回升。不过港口铁矿的库存环比回升。钢厂库存小幅下降，钢厂按需采购。矿石库存压力较大。成材方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，后续仍有回升空间。需求方面，节后螺纹表需表现好于市场预期。北方高温、南方降雨将会影响工地施工。库存上看，螺纹库存继续去库，降幅扩大。热卷方面，热卷产量高，供应压力大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。关注欧洲电动车关税的情况。库存上看，热卷库存环比下降，不过受高供应影响，去库幅度一般。 整体上看，钢矿基本面变化不大，主要是受到宏观利好情绪的影响，价格将维持高位震荡。等待宏观情绪释放完毕后，择机做空。螺纹热卷： 周五央行下调首付比例以及国内召开保交房视频会议，提出部分商品房库存高的城市可以收购商品房作为保障性住房，会议内容符合预期。商品房收购政策短期提振市场情绪，中长期需要关注政策执行的力度。 螺纹方面，本周螺纹产量环比回升，预计接下来螺纹产量仍有进一步的回升空间。库存方面来看，本周螺纹总库存继续去化，库存降幅扩大。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，表需表现超预期。近期国内北方高温，南方降雨，将会影响工地施工。周五的央行政策以及保交房会议提振市场情绪，价格向下的驱动不强，预计螺纹价格将再次进入高位震荡。 热卷方面，本周热卷产量环比微降，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。库存方面，热卷库存环比下降，不过受高供应影响，库存去化幅度一般。需求方面，热卷需求环比回升，当前热卷终端需求并未出现大幅走弱的迹象。周五的央行政策以及保交房会议提振市场情绪，预计热卷价格将高位震荡。 铁矿： 本周铁矿呈N型走势，受宏观、地产政策及供应端影响较大。周一，宏观方面超长期特别国债提前发行，产业方面，力拓发生列车脱轨事件或导致短期发运减量，铁矿石小幅走强；随后两天市场消息面平静，矿价震荡回调；周四市场预期周五国务院将召开房地产政策会议，黑色板块集体走强大涨。 基本面来看，供应端，本周发运3003万吨，环比减少124万吨，澳巴发运均有减量，其中澳洲非主流矿大幅下降，到港方面，本周到港2146万吨，环比下降225万吨，按航运周期推算预计下周到港将有所回升；需求端，本周铁水日均产量236.89万吨，环比增加2.39万吨，同比缺口收窄至2.46万吨，钢厂盈亏比维持在51.95%中等水平，下周仍有进一步复产潜力和驱动，但需要关注铁水增速或将趋缓，对铁矿石需求的拉动边际转弱；库存方面，本周45港库存14806万吨，环比增加131万吨，上周短暂降库后，在入库增量压力下港口库存再度转增，钢厂库存本周小幅下降，钢厂按需采购为主，整体来看铁矿石仍有较大的库存压力。 综合来看，本周铁矿基本面变化不大，主要受到宏观政策、会议影响波动，基于行业下游处于淡旺季过渡阶段，而铁水产量持续增加或导致供需矛盾显化，建议等待做空机会。 纯碱： 近期碱厂报价整体大稳小动。受前期碱厂检修以及周内部分企业装置波动的影响，本周纯碱产量出现进一步下滑，其中重碱产量下滑较为明显，开工率环比上周也下滑1.28%，为85.12%。数据上来看今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。此外本周纯碱出货量有一定增加，环比上周增长了3.75%，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为主。库存上，本周库存环比上周有一定下滑，周度去库0.58万吨，其中重碱库存减少较多，而轻碱出现一定累库迹象。盘面走势依旧维持高位震荡区间，短期或维持，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 玻璃： 近期整体现货均价大稳小动。本期浮法玻璃产线冷修兑现较多，使周产量及开工率有所下滑。此外本周平均产销维持在100+，各地整体出货相对前期维持较好，后半周个别地区投机热情/补库减退，产销有一定回落。因此本周厂库库存再度呈现去库态势，库存环比较少17.2万吨。区域上来看，沙河、华东地区去库较多，华中的适度去库，而华南地区库存稳中微升。深加工订单上来看，5月中旬，订单天数环比增加0.1天，据了解除今年家装订单维持不错外，工程订单近期也有一些恢复迹象。整体而言，后续仍需关注终端地产向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策、专项债等预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格略有转弱，需求支撑不足，但淡季尾声临近，下方空间同样有限。 本周产地供给环比改善，但主产地环保安监督查影响下，产能释放情况依然受限。坑口当前非电采购相对活跃，但前期价格上涨同样抑制部分需求，个别涨幅较高煤矿价格出现调整。 港口价格僵持，交易相对平静。贸易商与下游价格分歧大，市场处于博弈状态。一方看好迎峰度夏后市，一方需求一般，补库压力不高，压价采购。 海外动力煤市场继续分化。欧洲地区需求偏弱，指数下行；南非煤价平稳运行。澳煤在亚洲天气驱动下，价格继续上涨。临近旺季前期，进口煤价格坚挺，但由于下游偏观望，报还盘价格差距大，流拍现象增加。 本周末，北方地区整体偏热，民用需求向好，但下周初开始，气温将有所回落，但幅度有限。本周华南、江南雨水有所减弱，西南降水增加，下周华南、江南降水将再次回归并持续至后小满前后，水电输出周期性走强，替代效应显现。主要省市日耗本周小幅回落，数据表现北增南减。非电需求暂稳，化工需求高位回落，后续部分装置有检修预期。 主要省市电厂库存维持高位，略趋稳，但依然高于同比。港口调入回升，长协拉运增加，运费让利释放一定需求；下游终端刚需拉运，调出量持续低于调入，北港本周持续小幅累库。 下旬旺季补库开启前，虽然基本面偏宽松，但市场预期支撑下，价格下方空间有限，预计将维持窄幅震荡格局，芒种前仍需关注下游迎峰度夏补库节奏。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责 任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告 并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。