棉花周报：供需宽松 郑棉弱势震荡

棉花周报 2024/05/18 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周ICE棉花期货价格下跌，截止周五ICE 7月棉花期货合约收盘价报75.92美分/磅，较之前一周下跌1.53美分/磅，或1.98%。消息方面，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月9日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增15.65万包，较之前一周减少38%，较前四周均值减少7%。其中，对中国大陆出口销售净增6.36万包。截至2024年5月12日当周，美国棉花种植率为33%，前一周为24%，去年同期为31%，五年均值为31%。巴西国家商品供应公司（Conab）最新公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.35万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。 ◆国内市场回顾：本周郑棉价格偏弱震荡，截止周五郑棉9月合约收盘价报15245元/吨，较之前一周上涨45元/吨，或0.3%。消息方面，据国家统计局网站消息，4月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1048亿元，同比下降2%。1-4月累计零售额为4717亿元，同比增长1.5%。国家棉花市场监测系统调研称，新疆石河子地区植棉面积在330万亩左右，较去年基本持平。由于春播以来整体气温偏高，几乎未出现霜冻及大风天气，棉苗长势好于多数年份，棉花出苗率在90%以上，部分地块甚至达到98%以上。 ◆观点及策略：美棉下年度增产预期强化带动价格下行，我国进口利润持续抬升，进口明显增量，且国内新棉种植期天气良好，供应端利空。国内5月后进入消费淡季，目前纺企订单不足且利润微薄，预期下游开机率将逐步下滑，叠加库存同比增加，郑棉驱动空头，但可能会受到国内强商品周期影响，棉价走势或反复，建议逢反弹加空。 基本面评估 交易策略建议 棉花产业链图示 24/25年度全球产量及消费预估增加 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 24/25年度全球供应过剩幅度增加 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 国内供需从短缺转为过剩 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 国内库存回升 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货及基差走势 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 郑棉月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口及纺纱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 周度持仓变化：9月合约净多头寸减持33134手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 周度持仓变化：9月合约净空头寸减持9695手 资料来源：17kqh、五矿期货研究中心 交售结束，新棉成本固化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 新疆棉加工生产进度 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 今年储备棉销售从7月31日开始，起初市场预期抛储量不超过50万吨，但最后抛储总量达到88.46万吨。 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花信息网、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 基金持仓转为净空 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 产量：美棉种植区天气情况和弃耕率 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：美棉播种进度正常 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：24/25年度美棉产量预估大幅增加 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 产量：24/25巴西产量预估小幅增加、印度产量预估下滑 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 贸易流：美棉出口需求回落 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 贸易流：巴西出口同比明显增加 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：24/25年度美棉库存预估增加 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 库存：24/25年度印度库存预估小幅下滑 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层