棉花周报：需求持续弱势 郑棉维持震荡

投资咨询业务资格 需求持续弱势 郑棉维持震荡 ——棉花周报2024.03.24 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至3月21日，全国累计交售籽棉折皮棉582.4万吨， 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 同比减少87.6万吨，较过去四年均值减少23.2万吨；累计加工皮棉580.7万吨，同比减少70.3万吨，较过去四年均值减少18.1万吨；累计销售皮棉285.2万吨，同比减少105.0万吨，较过去四年均值减少76.8万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月22 棉花 日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14920张，折合59.6万吨棉花。3、下游：当前“金三”时间已进入下半场，受下游需求不佳影响， 建议震荡思路对待。 棉纱现货行情持续呈低迷状态。混纺纱走货好于纯棉纱，基本可以实现产销平衡，但也出现下游压价现象，后市不容乐观。而纯棉纱价格小幅下调，累库继续增加，但在前期低基数上棉纱库存多增加到一个月左右，经营压力尚可。纺企原料采购方面多坚持按需补库，逢低点价新疆棉或采购价格更便宜的地产棉，到厂价小幅下调。4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 本周郑棉期货与现货小幅波动。国内棉花现货市场稳中略跌，下游纺织企业开机率维持正常，中高支纱销售情况略好，低支纱销售仍显困难且有累库情况，纺织企业对皮棉现货谨慎刚需采购为主，周内购销情况一般。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 美棉短期或仍将维持双向宽幅震荡运行 周内产业内外未见新增方向性引导因素出现的情况之下，多头资金获利平仓以及高棉价向下传导不畅等使得棉价呈现阶段性回调。但基于美棉偏紧格局之上，棉价或难持续下跌，短期或仍将维持双向宽幅震荡运行。后期仍需持续关注美联储维持高利率环境，美国经济面临下行风险对于货币政策路径变化释放的相关信号，进而对于产业需求层面的相关影响。本周ICE期棉交易重心持续回落，ICE主力合约结算价均价93.08美分/磅，较上周下跌1.59美分；远月合约结算价均价92.94美分 /磅，较上周下跌1.19美分。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1 40,000 35,000 30,000 400,000 200,000 0 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 ………… 2222 0000 2222 0123 ---- ………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） ,000,000 25,000 30,000 800,000 20,000 25,000 600,000 15,000 20,000 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 120.00 100.00 80.00 60.0040.00 20.00 0.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 2023/05/26 2023/06/16 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 2024/02/02 2024/02/23 2024/03/15 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 2023年美国对中国服装进口单价下降 2023年，美国对中国的服装进口单价同比下降8%，对其他多数产地的服装进口单价则出现上涨。中国产品单价下降主要是化纤类服装，棉制服装单价仅下降1.9%。不过，中国棉制针织衬衫 （338和339类别）的单价同比分别下跌了14%和17%。 2023年全年，所有产品系列的进口量都出现了大幅下降，没有任何一个类别在这个大趋势中不 受影响。 尽管中国服装单价大幅下跌，但从进口量上看，中国仍占据美国服装进口的主导地位，只是市 场份额有所下降。 在棉制服装类别，越南成为最大的供应来源，进口额按美元计算占美国服装进口的15.3%，孟加拉国占14.2%，中国占11.8%。在化纤服装类别，各品类的情况不一。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：全国新棉销售较慢 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年3月21日，全国 新棉采摘已结束；全国交售率为99.8%，同比增长0.1个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月21日，全国加工率为99.7%，同比增长2.4个百分点，较过去四年均值增长0.4个百分点；全国销售率为49.0%，同比下降9.3个百分点，较过去四年均值下降9.9个百分点。 按照国内棉花预计产量583.4万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至3月21日，全国累计交售籽棉折皮棉582.4万吨，同比减少87.6万吨，较过去四年均值减少23.2万吨；累计加工皮棉580.7万吨，同比减少70.3万吨，较过去四年均值减少18.1万吨；累计销售皮棉285.2万吨，同比减少105.0万吨，较过去四年均值减少76.8万吨。 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月22日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14920张，折合59.6万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 22222 00000 00011 99900 -----00100 69236 -----00000 11111 222 000 111 001 --- 010 923 --- 000 111 2222 0000 1111 1112 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 2223 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 3334 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 4445 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 5556 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 6667 ----0010 6923 ----0000 1111 22222 00000 11111 77788 -----00100 69236 -----00000 11111 222 000