工业硅周报：四川地区复产，周度产量增加

工业硅周报 四川地区复产，周度产量增加 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年5月19日1 工业硅观点 品种 本周期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 价格低位震荡，关注反套机会 5月工业硅供应量继续释放，需求增速不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长，一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长；另一方面，5月适逢西南地区进入丰水期，电力供应充裕，四川地区硅企开始缓慢复产。需求端，5月多家多晶硅企业检修减产，同时5月通威保山产能释放，SMM预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。工业硅依然面临高供应高库存的压力，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格一直承压。近月价格预计相对承压，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。 震荡偏弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 四川地区企业陆续复产，本周四川开工率回升明显，新疆接近满产。新疆样本硅企周度产量在43555吨，周度开工率在99%，环比小增加。云南样本硅企周度产量在3675吨，周度开工率在43%，较上周环比持平。四川样本硅企周度产量在1855吨，周度开工率在28%，环比提升明显。 价格或围绕成本波动，关注反套机会 价格或围绕成本波动，关注反套机会 需求 多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，5月份多家多晶硅企业检修，考虑到5月有通威保山等产能爬产，预计5月份多晶硅产量环比减少0.2-2万吨左右。多晶硅下游硅片企业排产下降，叠加多晶硅和硅片两环节均在累库，6月份多晶硅供应有进一步减产预期，对工业硅需求量预期减少。 平衡 5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 库存 库存小幅增加，据SMM，5月17日工业硅全国社会库存共计37.9万吨，较上周环比增加0.9万吨。其中社会普通仓库10.6万吨，较上周环比减少0.1万吨，社会交割仓库27.3万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比增加1.0万吨。交割库库存积累以北方地区新疆、天津为主。 观点 5月工业硅供应量继续释放，需求增速不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长，一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长；另一方面，5月适逢西南地区进入丰水期，电力供应充裕，四川地区硅企开始缓慢复产。需求端，5月多家多晶硅企业检修减产，同时5月通威保山产能释放，SMM预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。工业硅依然面临高供应高库存的压力，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格一直承压。近月价格预计相对承压，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-通氧Si5530价格环比上周小幅下跌，其余不变 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅上涨，截至2024年5月17日，华东通氧Si5530价格为13200元/吨，环比下跌0.75%。 新疆99硅价格不变，截至2024年5月17日，新疆99硅价格为 12850元/吨，环比上周不变。 Si4210价格企稳，截至2024年5月17日，华东Si4210价格为13750元/吨，环比上周不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨） 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 6 期现货走势分析-低品位现货小幅下跌，期货价格震荡走弱，基差震荡 华东Si5530基差（单位：元/吨） 华东Si4210基差（单位：元/吨） •期货价格震荡走弱，主力合约SI2406换月至SI2407，5月17日收盘为11875元/吨，环比上周下跌50元/吨，跌幅约0.42%。 •从基差的角度来看，随着Si4210现货企稳，期货震荡走弱，基差震荡为主，华东Si5530与主力合约基差在1300~1600元/吨，5月17日基差为1325元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在25~-250元/吨，5月17日基差为-125元/吨左右，套利窗口关闭。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心7 二、供应情况分析 8 供应端-5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长 工业硅月度产量及开工率 工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） •从月度数据来看，SMM统计3月中国工业硅产量在36.6万吨，环比增加2.15万吨，但同比增长5.35 万吨，主因西北工业硅产能持续投放以及复产。一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。 •4月产量为35.87万吨，环比小幅下降2%，同比增长23%。5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-四川开工率回升明显，新疆接近满产，周度产量达4.91万吨，创新高 工业硅地区周度开工率 工业硅地区周度产量（单位：万吨） •四川地区企业陆续复产，本周四川开工率回升明显，新疆接近满产。新疆样本硅企周度产量在43555吨，周度开工率在99%，环比小增加。云南样本硅企周度产量在3675吨，周度开工率在43%，较上周环比持平。四川样本硅企周度产量在1855吨，周度开工率在28%，环比提升明显。整体三地周度产量回升至4.91万吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-新特能源的项目5月投产 •2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，5月新特能源的项目投产，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅价格仍有下跌压力，部分企业开始检修减产，预计5月产量下跌 多晶硅月度产量（单位：万吨） 多晶硅价格（单位：元/千克） •4月多晶硅产量为18.12万吨，环比增长6%，同比增长59%。但目前多晶硅价格跌至大部分企业成本线，5月多个企业开始检修，5月排产预计18.17万吨，基本与上月持平。 •5月多家多晶硅企业检修减产，同时5月通威保山产能释放，各个市场机构预测5月份多晶硅产量将环比减少平均0.2-2万吨左右。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-库存积累创新高，硅片排产下降，后期有望去库 硅片周度产量（单位：GW） 硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心14 需求端-成本下降预期下，光伏产业链下游产品价格继续走低 单晶硅片价格（单位：元/片） 单晶电池片价格（单位：元/瓦） 组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-4月中国有机硅产量在18.63万吨，环比减少4.7%，主因部分有机硅单体产能检修 有机硅产能与利用率（单位：万吨） 有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡 有机硅出口量（单位：万吨） 有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心17 需求端-铝价高企，铝合金开工率震荡，宁波变形铝进口被禁止需求低迷ADC12易跌难涨 铝合金价格季节性图（单位：元/吨） 铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化，但出口并未明显好转 铝合金产量（单位：万吨） 铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-4月汽车产量有所回落 汽车产量（单位：万辆） 汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心20 需求端-出口呈现1月上涨，2月回落，3月上涨的季节性规律，二季度预计整体围绕5-6万吨左右波 工业硅出口（单位：吨） 工业硅出口（单位：吨） 动 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-原料价格有涨有跌，石油焦价格回升，硅煤价格回落 硅石价格（单位：元/吨） 石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心23 主产区电价-平水期及丰水期即将来临，四川进入平水期，电价回落至0.43-0.49元/度 云南地区电价（单位：元/千瓦时） 四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-新疆平均成本约13100-13800元/吨，云南成本约15500-16200元/吨，四川成本约16300-16800元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨） 全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损 工业硅平均利润（单位：元/吨） Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-工厂库存回升，北方库存增加，仓单高位增长至53522手，26.76万吨 工业硅周度厂库变化（单位：吨） 工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 28 2024年5月工业硅产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，近月依然承压 •5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步 积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。 格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。 •下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格一直承压。市场认为在高仓单库存背景下，西北及西南产能释放后，工业硅产业需要产能出清，因此价格将跌至成本线下方，直到部分企业关停。随着主力合约逐步转向丰水期合约，成本端仍有下跌预期，价格下跌提前反映市场预期。目前盘面跌破12000元/吨，折云南地区价格约13450元/