原油周报：市场缺乏利多，原油料难企稳
市场缺乏利多，原油料难企稳 原油周报 2024年5月12日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 尽管近期中东局势仍没有彻底改观，特别是以色列计划扩大在加沙地区的军事行动，但原油市场却表现偏弱。这一方面是由于以色列和哈马斯的冲突并未影响全球原油供应，特别是伊朗的克制表现减弱了市场的担忧；另一方面以色列和哈马斯也在进行和平谈判，未来局势仍有可能逐步缓和。所以，原油地缘政治溢价并未持续抬升。 同时，美国近期的就业数据环比有转弱迹象，而EIA原油库存、成品油库存数据也没有给市场带来太多提振。OPEC+产油国并未对6月以后的减产政策释放明确信号，俄罗斯还曾试探性的释放增产信号，这也都对原油多头带来打压。 总之，当前原油尚未真正企稳，技术上看日线很有可能走出第五浪下跌，基本面也缺乏利多支撑，后市油价重心大概率仍会走低。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——市场缺乏新的利多，原油持续走低 请务必阅读正文之后的声明部分 五一节后第一天大跌后原油陷入震荡 布伦特原油连续合约（美元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 95 90 700 布油连续合约日K线 内盘原油加权合约日K线 650 85 600 80 550 75 70500 65450 原油市场波动率明显提升 29% 内盘原油主连合约波动率变化 27%25%23%21%19%17%15% 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 1614 12 10 8 6 4 2024-04-19 2024-04-20 2024-04-21 2024-04-22 2024-04-23 2024-04-24 2024-04-25 2024-04-26 2024-04-27 2024-04-28 2024-04-29 2024-04-30 2024-05-01 2024-05-02 2024-05-03 2024-05-04 2024-05-05 2024-05-06 2024-05-07 2024-05-08 20 80 60 40 20 0 (20) (40) 内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 22% 布伦特原油主连合约波动率变化 20% 18% 16% 14% 12% 10% INE原油库存（千桶） 100000 50000 0 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2024-05-03 2024-04-18 CFTC净多持仓持续下降 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2024-04-19 2024-04-20 2024-04-21 近一个月INE原油库存（千桶） 2024-04-22 2024-04-23 2024-04-24 2024-04-25 2024-04-26 2024-04-27 2024-04-28 2024-04-29 2024-04-30 2024-05-01 2024-05-02 2024-05-03 2024-05-04 2024-05-05 2024-05-06 400000 350000 300000 250000 200000 150000 2024-05-07 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内外盘原油价差扩大 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 5 0 5 0 5 302 2 1 1 0 5.50 5.004.50 4.00 3.50 3.00 2.502.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-04-142022-04-142023-04-142024-04-14 (2.00) 美元兑人民币汇率变动不大，原油进口运价近期有所提升 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.2800 7.2700 7.2600 7.2500 7.2400 7.2300 7.2200 7.2100 2024-04-20 2024-04-21 2024-04-22 2024-04-23 2024-04-24 2024-04-25 2024-04-26 2024-04-27 2024-04-28 2024-04-29 2024-04-30 2024-05-01 2024-05-02 2024-05-03 2024-05-04 2024-05-05 2024-05-06 2024-05-07 2024-05-08 2024-05-09 2024-05-10 7.2000 7.50 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 900 700 500 6.80 6.706.60 宏观市场变化 ——美联储将放缓锁表，国内CPI环比增速加快 请务必阅读正文之后的声明部分 最新宏观变动——美联储将放缓缩表 5月2日凌晨，美联储发布5月议息决议，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，并保持在22年来最高点，符合市场预期。 并自6月起放缓缩表步伐，每月计划减持的美国国债上限将从600亿美元降至250亿美元，抵押贷款支持证券减持上限维持在350亿美元不变。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月4日的当周，美国初请失业金人数增加2.2万人，经季节性调整为增加2.31万人，是2023年8月底以来的最高水平，涨幅为近4个月来最大。 美国联邦基金目标利率（%） 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 260000美国当周初请失业金人数 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 最新宏观变动——国内4月CPI同比上涨0.3% 国家统计局5月11日发布的数据显示，4月份，随着居民消费需求持续恢复，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，降幅比上月收窄。 中国人民银行公布的最新数据显示，4月末，广义货币（M2）余额301.19万亿元，同比增长7.2%，保持了流动性合理充裕。截至今年4月末，我国社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为244.92万亿元，同比增长9.1%。 19 国内CPI同比增速（%） 14.00 M2同比增速（%） 70000社会融资规模增量（当月值，亿元） 金融机构人民币贷款当月增量（亿元） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 14国内PPI同比增速（%）13.00 12.00 911.00 10.00 4 9.00 -18.00 7.00 -6 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 6.00 原油现货市场变化 ——原油产业端缺乏实质利多 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：美国原油产量连续9周稳定在1310万桶/日 5月3日当周 原油库存 （亿桶） 汽油库存 （亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据4.595282.28002696.988.50% 周度环比变动-0.30%0.40%2.91%1.14% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 12000 供给：美国石油钻井平台连续3周下降 5月10日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)603台，较上周减少2台；其中石油钻井平台减少3 台至496，天然气钻井平台增加1台至103，油气混合钻井平台稳定在4台。 700 600 500 400 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 515510 505 500 300 495 200 490 100 0 2020-04-102021-04-102022-04-102023-04-102024-04-10 485 供给：美国原油净进口环比下降 8000 美国原油进口量（千桶/日）美国原油�口量（千桶/日） 5000美国原油净进口量（千桶/日） 4500 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 1000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 库存：美国EIA原油库存变动不大 520000 500000 4800
