原油周报：市场缺乏实质利多，原油反弹难持续

市场缺乏实质利多，原油反弹难持续 原油周报 2024年7月14日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 中东地缘政治整体呈缓和态势。美国总统拜登表示以色列和哈马斯均同意美国提出的框架协议，但以色列总统随后宣布不接受哈马斯对框架协议进行修改。尽管和平协议仍未最终达成，但近期的进展市场有目共睹，地缘政治风险环比有所下降。 市场需求的变化预期需重点关注。一方面美国通胀压力下降，就业表现良好，市场聚焦美联储9月降息。另一方面，美国EIA周度数据中美国原油及成品油库存近期连续下降，旺季特征明显，后市关注降库趋势能否持续。需要注意的是降库是预期内变化，所以并未对价格带来太大提振，反而是旺季若出现累库可能会带来明显利空。 同时，周末美国总统候选人遇刺对美国大选结果的影响以及市场对此突发事件的反应可能会加剧原油波动，使得波动率上升。原油技术图形上日线头肩顶形态明显，上方面临较大阻力，需要更多利好才能维持反弹。随着中东地缘冲突风险下降，原油价格重心大概率继续下行，建议空单仍可持有。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——原油整体重心仍在下行，内外盘波动率近期再次下降 请务必阅读正文之后的声明部分 本周原油整体重心继续下移，日线头肩顶形态�现 布伦特原油连续合约（美元/桶） 95WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 90 700 内盘原油主力合约日K线 布油连续合约日K线 650 85 600 80 550 75 70500 65450 原油市场波动率近期持续下滑 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 14 12 10 8 6 4 20 26% 内盘原油主连合约波动率变化 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 28% 布伦特原油主连合约波动率变化 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 内盘原油仓单数量有所下降 近一个月INE原油库存（千桶） 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 INE原油库存（千桶） 14000 12000 10000 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 400000 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 0 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 8000 6000 4000 2000 内外盘原油价差先抑后扬，布伦特与WTI价差相对稳定 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 1510 5 0 -5 -10 3.603.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.202.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-06-162022-06-162023-06-162024-06-16 (2.00) 人民币兑美元汇率短线升值，进口原油运价指数继续回落 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.2950 7.2900 7.2850 7.2800 7.2750 7.2700 7.2650 7.2600 7.50 7.40美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.706.60 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 宏观市场变化 ——美国通胀压力进一步下行，国内贸易数据表现良好 请务必阅读正文之后的声明部分 最新宏观变动——美国CPI连续3个月下降，市场预期美联储9月开始降息 美国劳工部公布数据显示，今年6月美国CPI同比上涨3%，涨幅较5月收窄0.3个百分点；6月CPI环比下降0.1%，是自2020年5月以来CPI首次出现环比下降。具体来看，6月能源价格指数环比下降2%，同比增长1%，其中油价指数环比下降3.8%，同比下降2.5%。 美国劳工部公布数据显示，美国6月PPI同比上升2.6%，环比上升0.2%，高于外界预期。 美国劳工部表示，截至7月6日当周，初请失业金人数减少1.7万人，至22.2万人，为5月底以来的最低水平。 美国CPI当月同比 美国能源CPI当月同比（右轴） 71014 美国PPI当月同比（%） 260000美国当周初请失业金人数 65 5 0 4 -5 3 -10 2 1-15 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0-20 12 10 8 6 4 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 20 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 最新宏观变动——国内�口数据表现较好，CPI数据符合预期 7月12日，海关总署发布的数据显示，上半年，我国货物贸易进出口总值达21.17万亿元人民币，同比增长6.1%。按美元计价，上半年，我国进出口总值2.98万亿美元，增长2.9%。其中，出口1.71万亿美元，增长3.6%；进口1.27万亿美元，增长2%。 国家统计局10日发布数据显示：6月CPI同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。PPI由上月上涨0.2%转 为下降0.2%。 7月12日，中国人民银行发布数据显示，6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币 （M1）余额66.06万亿元，同比下降5%，增速仍然为负，上个月为同比下降4.2%，两项指标续创有统计以来新低。 15进�口总值美元计累计同比（%） 1014 M2同比增速（%） 10进�口总值美元计当月同比（%） 8国内CPI同比增速（%） 国内PPI同比增速（%） 13 12 6 54 02 11 10 9 -50 8 -10 -2 7 -15 -20 -46 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -6 原油现货市场变化 ——美国原油产量回到历史高点，原油数据季节性规律体现 请务必阅读正文之后的声明部分 7月5日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.45096 2.29666 676 95.40% 周度环比变动 -0.77% -0.87% 3.25% 2.03% 供给：美国原油产量再次到达1320万桶/日的历史高点 美国原油产量（千桶/日） 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 12000 供给：美国石油钻井平台数继续下降 7月12日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)584台，较上周减少1台；其中石油钻井平台减少1 台至478，天然气钻井平台减少1台至100，油气混合钻井平台增加1台至6台。 700 600 500 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 520 510 400 500 300 490 200480 100470 0 2020-06-122021-06-122022-06-122023-06-122024-06-12 460 2024-04-122024-05-122024-06-122024-07 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 供给：美国原油净进口周度小幅上升 9000美国原油进口量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 美国原油�口量（千桶/日） 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 美国原油净进口量（千桶/日） 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-