油脂油料周报：美国UCO进口政策带来不确定性，国内油脂宽幅震荡加剧

——中泰期货油脂油料周报2024年5月19日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 割率落后去年同期进度的86%。另外，美豆产区近期降雨丰富，在改善土壤墒情的同时也令播种有所延误，目前播种进度较去年同期放缓，截至5月12日35%的播种率略快于5年平均进度34%，但落后于去年同期的45%，短期美豆价格或受到支撑。巴西大豆贴水坚挺以及美豆的走高令连盘豆粕成本驱动增强，但国内现货基差在到大豆港增多及豆粕累库预期增加下继续偏弱运行。关注进口大豆到港节奏及巴西、美国产区天气形势。 ·油脂：上周关于美国进口我国UCO关税政策调整的风波亦引发油脂波动，美豆油周初大幅拉涨并提振美豆及相关油脂价格；上周二美国公布的对华加税清单中并未包含UCO，市场预期落空令美豆油回吐风险升水；从上周四开始，受国际原油价格上涨及巴西南部强降雨持续影响，美豆油重拾上涨，内盘油脂跟随上行。不过，国内油脂现货未来供给相对宽松，马棕5月上半月产量环比增长明显，同时出口需求持续下滑，船运调查机构显示5月1-15日马棕出口量环比降低5.2%到17.6%；SPPOMA数据显示5月1-15日马棕产量环比增长56.35%，产地累库预期继续增强，国内棕榈油买船较前期增加；同时大豆、菜籽供给预期较为宽松，盘面更多受外部油脂走势驱动。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：地缘政治风险加剧、产区天气异常、进口大豆到港延迟 ·豆粕：国际大豆市场多空交织，USDA5月供需报告对未来大豆供给描绘了美好的蓝图，CBOT大豆中长期来看面临压力；但巴西南美暴雨和洪水或导致巴西大豆平衡表趋紧，并抬高市场交易重心，Conab指出由于水位较高且收割尚未完成，仍无法准确统计南里奥格兰德州产量损失。强降雨继续影响当地收获进度，目前南里奥格兰德州79%的收 行情回顾 1、外盘合约走势 2024年 第19周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存 下降，豆 粕 库 存 上 升，未执行合同下降。 大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增 加61.5万 吨，增 幅17.22%； 豆 粕 库 存 为55.92万吨，较上周增加3.41万 吨，增 幅6.49%，同比去年增加35.3万吨，增幅171.79%；未执行合同为451.49万吨，较上周减 少26.1万 吨，减 幅5.46%，同比去年增加95.79万 吨，增 幅26.93%。 2024年第19周（5.4-5.10）国内主要地区的125家油厂 大 豆 到 港 共 计27船，(本次船重按6.5万吨计）约175.5万吨大豆。其中华东及沿江7船，山东及河南4.5船，华北西北3船，东北2船，广西4船，广东4船，福建2船，云南0.5船。 第19周（5月4日至5月10日）125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： 9400-9500元/吨；吉林白沙统货报价约9200-9600元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面价格重心上移，主力10合约开盘报价9334元/吨。一方面，现货价格在连续下跌后，市场悲观情绪略有缓解，终端及贸易库存偏空，购销双方入市积极性有所增加，同时产区上货未随价格下跌放量，价格底部存在一定支撑。另一方面，近期山东、河南部分地区出现高温天气，若高温持续或对已播种春花生的出苗及夏花生播种造成影响，关于华北部分产区高温天气的担忧也对盘面带来提振。至下半周，主力油厂继续下调收购报价再次施压市场信心，终端需求改善不足限制短期盘面涨幅。未来一段时间，市场需要密切关注华北产区的气温和降水情况及其对新作播种工作进展的影响；目前距离新作上市仍有较长时间，在旧作农户集中抛售缺位和进口米到港无法形成有效冲击的情况下，国产米旧作库存的消耗节奏会非常轻柔而缓和。在价格上涨到足以有效遏制消费的夸张价格或者供给端的前景确定之前，花生期货不可轻言做空。 ·进口米到港量：2024年1-3月，国内花生仁进口约8.19万吨，花生果进口约2.78万吨，花生仁+花生果折仁约10.14万吨，去年同期约31.14万吨。北方港口苏丹精米报价约9350-9400元/吨；塞内加尔油料米报价元/吨。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：近期受油厂收购价格下调影响，需求方观望情绪升温，市场整体交易清淡令国内现货价格持续偏弱调整。市场对新作种植面积增加预期较强，远月合约价格受到抑制，但播种后可能的天气炒作以及现货库存的继续消耗或对价格带来支撑。持续关注相关外围变化、油厂收购及基层售货情况。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至5月18日，河南白沙统货报价约8800-9200元/吨，辽宁白沙统货报价约9200-9400元/吨，兴城花育23统货报价约 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来10天南方地区降水将再度加强北方部分地区有高温天气 未来10天（5月17-26日），江南南部和西部、华南及贵州、云南东部和南部等地累计降水量有60～100毫米，部分地区有120～180毫米，华南局地250毫米以上；新疆西北部、青海东部、甘肃南部、华北部分地区、吉林、辽宁等地有10～30毫米，局地超过40毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多3～6成，局部偏多1倍以上，我国其余大部地区降水偏少。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层