油脂油料周报：美国UCO进口政策带来不确定性，国内油脂宽幅震荡加剧

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 美国UCO进口政策带来不确定性国内油脂宽幅震荡加剧 ——中泰期货油脂油料周报2024年5月19日 史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）内盘合约走势 （2）美豆作物进展 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）内盘合约基差 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）内外盘油粕比 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约月间价差（6）内盘合约跨品种价差（7）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口（6）马来棕榈油供需（7）加拿大菜籽压榨&产量（8）欧洲葵油&菜油 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 行情要点： ·油脂：上周关于美国进口我国UCO关税政策调整的风波亦引发油脂波动，美豆油周初大幅拉涨并提振美豆及相关油脂价格；上周二美国公布的对华加税清单中并未包含UCO，市场预期落空令美豆油回吐风险 升水；从上周四开始，受国际原油价格上涨及巴西南部强降雨持续影响，美豆油重拾上涨，内盘油脂跟随上行。不过，国内油脂现货未来供给相对宽松，马棕5月上半月产量环比增长明显，同时�口需求持续下滑，船运调查机构显示5月1-15日马棕�口量环比降低5.2%到17.6%；SPPOMA数据显示5月1-15日马棕产量环比增长56.35%，产地累库预期继续增强，国内棕榈油买船较前期增加；同时大豆、菜籽供给预期较为宽松，盘面更多受外部油脂走势驱动。 ·豆粕：国际大豆市场多空交织，USDA5月供需报告对未来大豆供给描 绘了美好的蓝图，CBOT大豆中长期来看面临压力；但巴西南美暴雨和洪水或导致巴西大豆平衡表趋紧，并抬高市场交易重心，Conab指�由于水位较高且收割尚未完成，仍无法准确统计南里奥格兰德州产量损失。强降雨继续影响当地收获进度，目前南里奥格兰德州79%的收 割率落后去年同期进度的86%。另外，美豆产区近期降雨丰富，在改善土壤墒情的同时也令播种有所延误，目前播种进度较去年同期放缓，截至5月12日35%的播种率略快于5年平均进度34%，但落后于去年同期的45%，短期美豆价格或受到支撑。巴西大豆贴水坚挺以及美豆的走高令连盘豆粕成本驱动增强，但国内现货基差在到大豆港增多及豆粕累库预期增加下继续偏弱运行。关注进口大豆到港节奏及巴西、美国产区天气形势。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨 防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：地缘政治风险加剧、产区天气异常、进口大豆到港延迟 1、外盘合约走势 2、内盘合约走势 3、内盘合约基差 4、内外盘油粕比 5、内盘合约月间价差 6、内盘合约跨品种价差 7、内盘合约持仓 550 520 490 460 430 400 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 580 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 CBOT大豆 CBOT玉米 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 67 63 59 55 51 47 43 39 35 11-21 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 12-01 12-07 12-13 12-19 12-25 12-31 01-06 BMD毛棕榈油 01-12 01-18 CBOT豆油 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 02-29 03-06 03-12 03-18 03-24 03-30 04-05 04-11 04-17 04-23 04-29 05-05 05-11 05-17 520 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶单位：美元/短吨 外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 12-05 12-11 12-17 12-23 12-29 01-04 01-10 01-16 01-22 01-28 02-03 02-09 02-15 02-21 02-27 03-04 03-10 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 11-27 12-03 12-09 12-15 12-21 12-27 01-02 01-08 01-14 CBOT豆粕 布伦特原油 01-20 01-26 02-01 02-07 02-13 02-19 02-25 03-02 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 单位：元/吨单位：元/吨 11-16 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 单位：元/吨 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 豆粕09 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 05-14 豆油09 8800 8500 8200 7900 7600 7300 7000 6700 6400 6100 单位：元/吨 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 05-14 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 单位：元/吨 11-16 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 棕榈油09 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 菜粕09 单位：元/吨 内盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 6 11-16 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 11-22 11-28 12-04 12-10 12-16 12-22 12-28 01-03 01-09 01-15 菜油09 花生10 01-21 01-27 02-02 02-08 02-14 02-20 02-26 03-03 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 05-14 2000 1000 -1000 2001 单位：元/吨 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1909 3000 0 2101 01-15 02-04 02-24 03-16 2201 04-05 04-25 05-15 06-04 06-24 2301 07-14 08-03 08-23 09-12 2401 10-02 10-22 11-11 12-01 2501 12-21 01-10 09-15 2009 10-05 （张家港）豆油09基差 （张家港）豆油01基差 10-25 11-14 2109 12-04 12-24 01-13 02-02 2209 02-22 03-14 04-03 04-23 2309 05-13 06-02 06-22 07-12 2409 08-01 08-21 09-10 （广东）棕榈油09基差 6000 4000 2000 -2000 1909 6000 4000 2000 -2000 2001 单位：元/吨单位：元/吨 01-15 2101 02-04 02-24 03-16 04-05 2201 04-25 05-15 06-04 06-24 2301 07-14 08-03 08-23 09-12 2401 10-02 10-22 11-11 12-01 2501 12-21 01-10 4000 3000 2000 1000 0 -1000