和合期货：集运欧线周报（20240513-20240517）：消息面扰动不断，利好支撑仍在，谨防回落风险

和合期货：集运欧线周报（20240513-20240517） ——消息面扰动不断，利好支撑仍在，谨防回落风险 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 红海局势升温，多地港口拥堵，货运需求增加，运价飙升多重因素加持下，集运市场依旧表现强势。集运欧线主力EC2406换月EC2408，两合约均上涨逾4000点，08合约涨逾4300点，周后集运回落至4000点下方，传闻“达飞携亚洲-地中海BEX2航线复航苏伊士运河”，红海长期绕行预期有所松动，利空集运盘面。 后市展望 地缘局势还未缓和，持续绕航无疑缓解了集运市场上过剩的运力，且当前货运量需求旺盛，市场上出现舱位紧张的局面。而航司持续上调运价，也影响了货运需求者的心理，运价过高上涨皆已反映在期货市场上，所以当有航司称将复航苏伊士运河，集运市场随之回落，但具体能否实施，仍需关注红海危机是否缓和，否则运价依旧会上涨。 宏观方面，中国对美贸易出口保持稳定增长，对欧贸易出口同比下降。但欧元区经济数据持续转好，欧元区5月ZEW经济景气指数录得47，为2022年2月以来新高，其就业继续缓慢恢复，欧洲经济整体呈恢复态势。而美国近期公布的CPI走势放缓，重燃降息预期，但何时降息依旧需要之后的通胀走势验证。风险点：地缘政治问题、航司跟涨运价情况 风险点：航司复航是否落地、地缘冲突是否缓和、货运需求变化 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、航司宣涨6月运价，集运指数有望再涨...............................................-3- 三、红海危机带来了哪些影响？...................................................................-4- （一）全球多港口拥堵，船期延误.......................................................-4- （二）多重因素加持下，运价飙升，舱位紧张.................................-5- 四、近期集运需求旺盛，欧美市场需求有回暖倾向...................................-5- （一）我国对美贸易增长，对欧贸易收窄...........................................-5- （二）美国经济数据走弱或为降息“铺路”.......................................-6- （三）欧元区经济软着陆.......................................................................-7- 五、巴拿马运河水位上升，但干早影响仍将持续.......................................-8- 六、后市展望...................................................................................................-9- 风险揭示：.....................................................................................................-10- 免责声明：.....................................................................................................-10- 一、集运指数市场回顾 红海局势升温，多地港口拥堵，货运需求增加，运价飙升多重因素加持下，集运市场依旧表现强势。集运欧线主力EC2406换月EC2408，两合约均上涨逾4000点，08合约涨逾4300点，周后集运回落，传闻“达飞携亚洲-地中海BEX2航线复航苏伊士运河”，红海长期绕行预期有所松动，利空集运盘面。截至本周五，集运欧线EC2408合约收盘价4003.5点，周环比上涨14.39%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、航司宣涨6月运价，集运指数有望再涨 5月15日马士基推出6月欧线运价，提高至4073/6441美元，仅报出了上海至弗利克斯托的运价，相较于5月末的运价3987/6270美元、4020/6335美元、3925/5925美元，继续上调。美线运价来看，MSC于5月10日推出了保舱运价为钻石级运价，报美西8000美元FEU，美东10000美元FEU，在5月15至5月 31日之间有效。 5月10日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 2305.79点，较上期回升18.82%。5月13日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价 指数为2512.14点，与上期同比上涨13.7%；美西航线运价指数为2508点，与上期同比上涨36.7%。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、红海危机带来了哪些影响？ （一）全球多港口拥堵，船期延误 近期，全球多个港口就面临拥堵、船期延误的问题，亚洲港口尤为突出。除了红海危机外，恶劣天气及需求上涨等因素，也给整个供应链和港口带来了额外的压力。 赫伯罗特日前发布公告表示，由于红海危机延续使得船舶绕行，以及大雾天气影响，使得船期延误。目前，新加坡的延误时间为2~4天。赫伯罗特强调，将根据港口的具体拥堵情况，调整航线网络和运营策略。 澳大利亚Visy公司在一份分析报告中称，当前亚洲港口的拥堵情况较为突出，包括新加坡、巴生等港口的船舶延误时间，已达到3~6天。 Visy全球海运主管PeterSundara表示，集装箱短缺正加大港口的压力。与此同时，由于欧洲客户的大量补库存需求，将使得全球供应链进一步面临压力。 此外，总部位于迪拜的船公司CargoGulf相关负责人也表示，港口拥堵和船期延误已从东亚、东南亚地区延伸到中东地区，多个中东港口都出现了延误。其中，杰贝阿里港的延误时间为3~4天，达曼港4~6天，而吉达港已达到惊人的12天。 行业分析机构Xeneta的首席分析师PeterSand预测，港口拥堵和船期延误可能很难在短期内解决，因为红海危机更加复杂，对航运业的影响仍将持续，并 没有缓解的迹象。 （二）多重因素加持下，运价飙升，舱位紧张 自今年初以来，红海局势持续紧张，迫使船司放弃红海-苏伊士运河航线，改道绕行好望角，绕行时间较之前延长两周左右。这也导致大型航运网络的运力趋紧，甚至影响了那些不经过苏伊士运河的航线的运价。 除红海事件的影响外，港口拥堵、托运人出货需求旺盛、船公司上调旺季附加费、欧美多地罢工风险等因素共同影响，近期集装箱海运市场运价大幅上涨，龙头航司在4月下旬开始持续上调集装箱运价，原本美西每大箱的运价约为4200 美元，美东约为5300美元，而欧洲航线则大约为3500美元。然而，据最新消息， 欧美航线运价在15日将统一调涨1000美元。值得注意的是，一家大型船公司已 通知欧洲航线在本月22日至31日期间将额外征收600美元的旺季附加费。全球最大班轮公司地中海航运(MSC)上周五(10日)重新推出了疫情期间实施的钻石级运价(DiamondTier)，即保证舱位的运价。其中，美西线每大箱运价涨至8000美元，美东线则高达10000美元，生效日期为5月15日至5月31日。接着在6 月初和6月中还有进一步的涨价计划。船公司在当前运力过剩的压力下，希望通过红海危机船只绕行好望角来吸收过剩运力，并结合控舱策略，在运价大幅上升之际大赚一笔，以应对未来可能出现的运价快速滑落局面。然而，业内人士认为，如果运价继续上涨并影响到消费者购买力，市场将自然进行调节。所以在多因素影响下，当前港口缺箱严重，“一舱难求”再现。 四、近期集运需求旺盛，欧美市场需求有回暖倾向 （一）我国对美贸易增长，对欧贸易收窄 美国长滩港首席执行官MarioCordero日前表示：“我们4月份的吞吐量创下了今年新高，并实现连续8个月增长。” MarioCordero还强调，长滩港第一季度吞吐量表现非常好。如果把长滩港和洛杉矶港的数据结合起来，今年第一季度两大港口的集装箱吞吐量同比增长23%。 据了解，此前受美西码头谈判影响转移到美国东海岸的货物，正在重回美西 市场，美国西海岸进口货量正逐月攀升。 与此同时，全美零售业联合会(NRF)上调了对整个夏季和初秋美国集装箱进口量的预测。NRF负责供应链和海关政策的副总裁JonathanGold表示：“近两年来，我们从未见过这么高的进口量。” 另据中国海关总署公布的数据，今年前4个月，我国对美国出口总计1.08万亿元，同比增长2.4%，贸易顺差6924.1亿元，同比扩大5.4%，显示出我国对美国出口继续保持稳步增长，对北美航线的运输需求起到了长期的支撑作用。而对欧洲出口呈现下降趋势，我国对欧盟出口1.14万亿元，下降1.5%；自欧盟进口6120亿元，下降2.3%；对欧盟贸易顺差5270.5亿元，收窄0.7%。 图3：中国月度进出口贸易数据 数据来源：文华财经和合期货 （二）美国经济数据走弱或为降息“铺路” 美国劳工统计局5月14日公布的数据显示，美国4月PPI同比涨幅为2.2%，符合市场预期，高于3月向下修正后的1.8%，环比涨幅为0.5%，高于市场预期的0.3%和3月向下修正后的-0.1%。此外，美国4月核心PPI同比涨幅为2.4%，符合市场预期，与前值一致；环比涨幅为0.5%，高于市场预期的0.2%。显示出通胀压力缓解所需的时间可能更长。后15日公布的CPI数据放缓，市场降息预期重燃，其中名义CPI年率3.4%，符合预期；CPI月率增长0.3%，略低于0.4%的预期；更关键的核心CPI年率进一步回落至3.6%，符合预期的同时，跌至2021年4月以来的最低点。 在CPI数据较前值下行后，16日美国多个经济数据再现弱势，美国4月工业产出月率与美国5月费城联储制造业指数均超预期下行。地产方面，美国4月新 屋开工总数与美国4月营建许可总数表现亦不佳，二者也均超预期下行，实体经济不振与通胀的回落或加快降息的到来。但多位美联储官员如威廉姆斯、梅斯特等均表示，为确保通胀朝着目标区间稳步回落，当前的紧缩性货币政策或仍将维持一段时间，不认为近期有必要降息。显然，当前经济数据或正为降息来临“铺就”道路。 图4：美国核心CPI 数据来源：tradingeconomics和合期货 （三）欧元区经济软着陆 欧元区5月ZEW经济景气指数为47，为2022年2月以来新高，前值为43.9.欧元区5月ZEW经济现况指数为-38.6，前值为-48.8。欧盟统计局公布的数据显示，在2023年下半年步入小幅衰退后，欧元区一季度GDP同环比双双增长，就连长期拖后腿的德国经济也超出了预期。 与此同时，欧盟委员会在一份报告中表示，欧元区软着陆已步入正轨，通胀回落速度快于此前预期，明年经济增长将加速。 根据欧盟统计局周三发布的修正数据，2024年第一季度，欧元区和欧盟经季节性调整后的GDP环比增长0.3%，好于此前预期，经济呈恢复态势。2023年第四季度，欧元区GDP下降0.1%，欧盟保持稳定。 同比来看，2024年第一季度欧元区和欧盟经季节性调整的GDP均增长0.4%，同样好于预期，较上一季度0.1%和0.2%显著加快。 图5：欧元区&欧盟经季节性调整的GDP走势数据来源：华尔街见闻和合期货 欧元区主要经济体中，德国经济仍处于萎缩状态，一季度GDP环比下降0.2%，但较上一季度没有扩大且好于预期；法国经济加速恢复，一季度GDP环比增速从前值的0.8%上升至1.1%；西班牙