甲醇行情展望：近强远弱，短期价格表现仍偏强

甲醇行情展望 近强远弱，短期价格表现仍偏强 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月21日 甲醇观点 品种主要观点4.22-4.26策略 近期国内部分甲醇装置检修，产量环比有所下降，但甲醇生产利润较为可观情况下，国内甲醇供应预计仍维持同期高位；近期国内商家与伊朗计价谈判僵持，叠加天气和物流因素影响，到港进度有所放缓，进口预期有所后延。近期MTO开工较为稳定，但传统下游需求或季节性转弱，节前下游补货带动 甲醇需求阶段放量。近期受地缘因素和下游投机需求等因素影响，动力煤价格企 稳上涨，但在煤电需求淡季背景下，预计后期动力煤价格仍将转弱。整体而言，近端港口库存偏低、到港进度滞缓以及刚需稳定对价格存在一定支撑，短期甲醇价格或延续高位运行，但在进口预期回升、传统需求季节性转弱情 09合约参考2480-2600元/吨 高位试空；9-1逢高反套 况下，甲醇价格上方压力仍存。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面呈现涨势。周初，地缘冲突对市场心态存一定提振，国内甲醇氛围整体偏强；内地市场，国内甲醇供应环比缩量，加之五一节前部分下游开始节前备货，生产企业库存继续去库，本周内地甲醇市场持续推涨运行为主；港口市场，在伊朗商谈僵持的背景下，近期外轮装船受到一定影响，加之港口甲醇库存仍处低位，对港口基差存提振作用，港口甲醇市场震荡走强运行为主。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 上周甲醇产地继续推涨，港口价格震荡走强，港口与内地甲醇价差企稳 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 上周甲醇期现基差走强 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 甲醇/动力煤比值 1.00 .50 1 .00 1 .50 1 .00 1 .50 0 .00 0 .50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5 4 4 3 3 2 2 1 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 煤电需求进入淡季，动力煤价格或偏弱运行为主 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2023 2021 2024 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古东华 60 煤 2024年4月20日 待定 计划检修30天 内蒙古易高 30 煤 2024年4月19日 待定 计划检修35天 久泰托克托 200 煤 2024年4月20日 待定 计划检修10天 内蒙古荣信 90 煤 2024年5月6日 待定 计划检修20-40天 内蒙古中煤远兴 60 煤 2024年3月26日 待定 计划检修30天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月20日 待定 神木化学  20 煤 2024年4月7日 2024年4月17日 榆林凯越 70 煤 2024年3月15日 2024年4月13日 陕西渭化 40 煤 2024年4月10日 待定 润中清洁 60 煤 2024年4月24日 待定 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 待定 预计下周初逐步恢复 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西永鑫 20 焦炉气 2024年4月1日 2024年4月15日 河北金石 20 煤 2024年4月10日 待定 计划检修30天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 山东荣信 25 焦炉气 2024年3月11日 2024年4月15日 中安联合 180 煤 2024年4月12日 待定 计划检修7天 上海华谊 100 煤 2024年4月17日 待定 计划检修10天 西南 江油万利 15 天然气 2023年12月1日 2024年4月16日 无 华南 中海油华南 80 天然气 2024年4月13日 待定 计划检修28天 本周新增检修装置有中海油华南、中安联合，河北金石、陕西渭化、中煤远兴、奥维乾元、青海中浩、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计13家，影响产量13.05万吨。4月份，考虑到4 月30天且部分装置计划检修，预估4月份国内甲醇产量在650万吨。 卓创:甲醇开工率环比下降3.39个百分点 甲醇非一体化开工率 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2024 % 全国甲醇开工率 % 西北地区甲醇开工率 75 90 85 70 80 75 6570 65 60 60 55 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至4月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.00%，较上周下降3.39个百分点，较去年同期上涨2.25个百分点；西北地区的开工负荷为81.34%，较上周下降1.70个百分点，较去年同期上涨4.98个百分点。本周期内，受西北、华北、华东、华南地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至4月18日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.48%，较上周下降0.97个百分点。 卓创：天然气制开工环比下降，焦炉气制开工环比提高，煤制甲醇开工环比下降 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利186元/吨，较上周119元/吨盈利略有增加，甲醇价格上涨，成本涨幅有限，盈利提升。 % 煤制甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222