FY24Q1业绩点评：高投入下利润超预期，内容生态打造新增长极

京东集团盈利预测及投资建议总结

业绩总览

• 全面超预期：京东集团在FY24Q1实现了总收入和利润的双重超预期增长，特别是京东零售在高补贴和高投入下的利润表现超出市场预期。
• 高补贴下利润仍超预期增长：通过春晚合作、百亿补贴以及下调包邮门槛等措施，京东零售在保持高补贴的同时，实现了经营利润的显著提升。

分业务业绩

• 京东零售：收入增长7%，主要得益于活跃用户数量的增长，以及用户购频和NPS的加速提升。带电品和日用百货品收入分别增长5%和9%，得益于商超品类的大幅恢复。内容生态建设的投入预计将带来新的增长点。
• 京东物流：受益于达达快送的高增长，整体物流收入同比增长15%，超过预期的13%，显示出物流业务的强劲表现。

投资建议

• 业绩拆分预测：预计京东将逐步受益于消费复苏，平台生态不断完善，性价比策略的推进，以及内容生态建设的加强，吸引更多原创作者和优质内容机构入驻。
• 目标价设定：根据SOTP估值法，给予港股目标价163 HKD，美股目标价42 USD，维持“增持”评级。

风险提示

• 消费力恢复：存在消费力恢复不及预期的风险。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能对公司的市场份额产生影响。
• 3P生态发展：第三方生态的发展可能面临挑战，影响其增长潜力。