语势主题观察：地缘政治深入全球化衔接的“深水区”

语势主题观察：地缘政治深入全球化衔接的“深水区” 过去两年，全球战争一直蔓延，包括两场正式的战争和无处不在的网络冲突。当各国还在以过往备战方式外推极限施压的预案之际，以色列拥有绝对军事优势却输了叙事战的事实已经将全球地缘冲突指向了完全不同的场景和传导途径。 2024年，随着40多亿人先后参与政治选举，我们大概率会看到新型信息冲突推动选情超预期，这里少不了AI的角色。在无处不在的叙事冲突中，全球更多主权政府将深刻认识到平衡叙事安全和网络创新能力的迫切性。对于投资者而言，2024年的地缘政治挑战在于喧嚣不断、真假难辨。语势科技2024年度叙事色是开心果绿，当然少不了随时炸裂带来的不可能，比如极端的选情超预期。2024年，各国政策重塑安全的努力将深入全球化衔接的深水区，包括社交媒体、运输和金融。 网络、叙事冲突推动社交媒体监管收紧 回顾2023年，全球经历着两场战争。与2022年的俄乌战争不同，以色列战争直接带动了欧美国家内部的政治冲突，社交网络上的对抗将传统区域不稳定迅速推向了全球。 两场战争都是新型武器的试验场。如果说俄乌战争是以无人战、网络战为新型战争的看点，以色列战争则是在进行反导系统对抗的同时，推动了全球社交网络的认知冲突，并形成了巨大的政策压力。另类战场上，以色列明显处于劣势，甚至无法确认对手姓甚名谁。 两场战争都与资源有关，乌克兰是欧洲大粮仓，也是全球重要的谷物和金属出口国。俄罗斯更是全球重要的原油、有色和工业气体出口大国。以色列在中东的战争直接指向伊朗是否愿意像俄罗斯那样离开欧美市场。不论战争以何种形式结束，全球资源供应的格局已经出现了根本调整，而欧洲也将自己的经济命脉与美国再次牢牢绑定。 两场战争都引发了全球社交媒体的关注，但结果截然不同。作为被攻击方，乌克兰和以色列都在战争伊始就启动了网络运营，并引发了广泛关注。演员出身的泽连斯基显然更擅长通过叙事能力施压欧美，并获得了全球最顶级军事技术和普遍的民众支持。以色列受到攻击后，也迅速启动了叙事防御，但显然遭遇了准备更为充分的对手，甚至在美国常春藤校园里都输了人场。 跨年看，如果说俄乌战争的影响更多为供应链重塑，以色列战争明确指向信息和叙事安全的挑战。其中，AIGC技术使得普通人可以快速地生成逼真的文本、图像和音频，假新闻以更快的速度被制造、散播并更加难以分辨。以色列战争爆发后，美国做出了快速反应，并抑制了战争升级和扩大，但却无法平息网络叙事冲突和黑客的战火。对于全球各国政府而言，另类攻击、网络冲突、黑客和加密货币在两场战争中的魅影对主权监管提出了新的挑战。2024年应该是政策重塑主权能力的监管大年。 全球化的血管受阻 图：世界海运航线及战略通道 图片来源：互联网 2023年，全球两场战争和网络冲突对于基础设施的影响是深刻的，特别是运输。越来越多的网络攻击选择了港口、民航、航天和海运作为攻击对象，涉及到了几乎全球所有战略运输卡点，粮食和能源运输首当其冲，因为黑客和海盗的目的在于迅速制造最大面积的恐慌。2024年即将来临之际，欧洲几个船运公司被迫同时停运，其引发的资源供应焦虑可能在新的一年持续，人口密集的亚洲更是首当其冲。 俄乌冲突爆发至今，传统的波罗的海航线以及黑海航线的航运遭受了巨大的冲击。进入四季度，虽然黑海地区经历了“世纪风暴”，俄乌等地的港口基础设施受到冲击，但黑海航线的叙述热度不升反降。极端天气叠加俄乌冲突似乎已经无法带动大宗商品的市场叙事，这在一定程度上印证了市场认为俄乌冲突可能正在走向收敛。对于全球经济而言，任何一场战争的收敛都会推动欧洲战后重建的需求超预期。 以色列战争直接推高了红海、苏伊士运河区域的冲突风险，官方部队与海盗不断现身加剧了区域动荡。苏伊士运河是油轮、集装箱船、海军船只通行的战略咽喉，每年有高达15%的全球贸易通过苏伊士运河前往亚洲和欧洲。以色列战争爆发以来，土耳其针对以色列的封港活动、索马里海盗对以色列宣战、胡赛武装对以色列开火，各类冲突潜在升级的风险恐怕会继续施压苏伊士运河的运力，制造供应链的堵点。 巴拿马运河的叙事与上述两者非常类似，地缘博弈和极端天气叠加加大了资源供应的不确定性。运力下降之外，南美国家政治变迁、阿根廷的休克改革、委内瑞拉和圭亚那的土地争议、智利和巴西的经济挑战直接影响着资源输出亚洲的基本方向。对于新能源制造业大国而言，加勒比海的叙事是值得关注的。 全球80%的贸易通过海路进行，航运路线面临日益增加的国际安全问题和跨境恐怖主义的威胁。展望2024年，全球航运价格大幅走高之外，货物可得性也是进口国必须面对的挑战。全球化在走向新的阶段，粮食、能源进口国加大国内保障力度势在必行，国内的水、电资源安全事宜也被提上日程。全球金融监管聚焦机构衍生品 随着全球投资者越来越多从社交媒体上获得信息，信息孤岛和信息误导的情况牵动着市场波动，也引发了监管关注。2023年，以色列战争爆发以来，社交媒体上的冲突通过另类数据收集快速进入金融市场已经是不争的事实。无孔不入的信息战、叙事战将国际地缘政治与主权国家国内冲突紧密相连， 将新型战备的重点转向更多针对信息、叙事的软性分析和把控能力，金融市场的政策焦虑自然从市场波动扩大到了信息安全。 在全球信息战愈演愈烈的大背景下，传统机构投资分析框架的僵化和脆弱性一览无余，特别是量化交易。在G3央行连续紧缩的情况下，市场流动性本就持续低迷，如今与信息误导或杠杆交易叠加的情况很容易引发系统性风险。2023年，越来越多的金融监管机构开始关注做空叙事和衍生品业务交织的风险，纷纷出手抑制杠杆规模，防范信息误导带动市场“闪崩”或风险蔓延。其中，美国证监会再次提高融券业务的透明度要求，并在多个场合提示了AI模型通过各类交易工具形成的系统性风险，其超预期的融券披露规则引发了机构不满。无独有偶，韩国金融监管机构开始推出一系列惩罚卖空者的方案，还可能将先前“全面禁止做空”的禁令延长至2024年6月以后。与此同时，监管机构更注重保护本土个人投资者，明确提升了散户在交易业务的地位，因为重塑监管与个人投资者的权威和信任是防范系统性风险的重中之重。 2024年，中国证券市场金融监管推动行业普惠创新的叙事始终不断强化，并在清理既有模式盲点的同时推动行业改变过往依赖流动性扩张规模的模式。随着监管机构从系统性安全的角度快速祭出更多防范措施，很多量化套利和高频策略很可能无以为继，并将深刻地改变场内交易的生态。 讲好中国故事，内需保障是关键 展望2024年，全球新型战争和社会变革继续推动去全球化愈演愈烈，并深刻地改变着全球制造业的基础。作为全球工厂，中国的网络安全和经济安全叙事都是市场不可忽视的主题方向： 北约实质性扩张已经是事实。俄罗斯、西亚、中亚等国家面临的挑战将直接影响到我国陆路资源贸易，特别是能源。 发达经济体正在将资源争夺转向战略金属，这必然推动南美、非洲出现比较大的地缘震荡，加剧俄罗斯、阿根廷、刚果金、智利和印尼等地的投资政策变数。 日本军备提速。美国力推印太战略落地的政策不仅推动了区域军备升级，比如日本和韩国，也加大了贸易、投资的不确定性。 网络战备需求迫切。2023年，多个国内大型企业受到了网络攻击，并造成了明显的损失，比如工商银行纽约分行遭遇网络黑客攻击。2024年，我们将关注国际叙事变化引发更多针对中国大型机构和基础设施的网络攻击增加。 金融监管的“安全”含量升级超预期：全球地缘政治信号混乱，并在快速进入各类市场场景，推动监管升级在所难免。12月11日至12日，中央经济工作会议在京举行，明确提出了应对经济领域国家安全新挑战。2024年，市场比以往更需要聚焦中国故事，讲好中国故事。 历史上，投资者是喜欢战争新旧更迭的，因为战争推动的剧烈出清必然带来同样剧烈的社会和产业调整，比如全新的国防军备和基础设施建设需求。新 一代战备需求和乌克兰战后重建可能推动欧美基础设施建设的需求超预期，并再次确认传统宏观预测在全球转型升级过程中过于悲观了，因为林林总总的客观数据已经无法跟上真实世界走向未来的脚步。随着地缘政治进一步重塑全球市场的深层衔接，投资者在2024年更需要以长期的前瞻性角度辨别信息真伪，持续把握市场机遇。 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。