钢铁行业周报：地产预期好转，钢价有望上行

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3801.6,周涨幅0.3%。钢铁指数收报2338.9,周跌幅0.8%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.3%,特钢下跌幅度为1.8%。 普钢：本周普钢行情小幅上涨。上周末，央行和银保监会发布金融16条政策出台，宏观利好政策带动钢价修复性反弹。钢厂检修和复产交织，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.23%，环比持稳；高炉产能利用率为91.30%，环比上升0.03个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218.45万吨，环比上升0.07万吨。据Mysteel统计，本周全国螺纹钢市场总库存量555.10万吨，环比上周下降4.49%；钢厂螺纹钢库存总量为174.85万吨，环比上周下降3.35%，持续去化。短期来看，精准疫情防控政策叠加金融16条出台，需求有望回暖，原矿端偏强运行，成本支撑较强，但钢厂减产意愿较弱，预计钢价或将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美联储加息放缓和国内防疫政策优化带来的利好情绪短期已经消化，美元指数和美债收益率下跌后小幅反弹，对金属价格重新带来压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格强势回升。金融16条政策出台，宏观利好政策带动铁矿价格上涨。据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.45万吨，环比上升0.07万吨。焦炭连续三轮下跌，钢厂利润有所修复，部分停产高炉复产，铁矿需求有所好转，另外本周成材的表观需求量高于市场预期，成材保持去库状态。短期来看，供需双弱，若需求无明显好转，铁矿石价格仍将震荡运行。 主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情偏强下行。根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为65.1%，环比增长0.4%；焦炭库存107.7万吨，环比下降25.9万吨。成品钢材库存处于较低水平，钢厂短期减产可能性较小，部分钢厂开始补充库存。下游对焦炭采购积极性增加，加速去化，焦炭成本支撑增强。短期来看，产业链上下游供需双弱，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。本周疫情形势略有缓解，煤矿生产好转，煤炭供应较前期有所增加，受下游需求整体疲软影响，终端询货采购积极性不高，煤矿出货节奏缓慢。非电企业利润表现不佳，拉运积极性较低。短期来看，大秦线运力有所恢复，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，但受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，预计动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3801.6,周涨幅0.3%。钢铁指数收报2338.9,周跌幅0.8%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：医药生物(+6.2%)、传媒(+5.1%)、计算机(+3.9%)；涨幅后三名：汽车(-3.3%)、电气设备(-3.5%)、有色金属(-5.3%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.3%,特钢下跌幅度为1.8%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：武进不锈(+8.9%)、盛德鑫泰(+7.4%)、三钢闽光(+7.4%)、首钢股份(+1.8%)、方大特钢(+1.7%)；涨幅后五：抚顺特钢(-5.6%)、广大特材(-6.9%)、银龙股份(-7.0%)、鄂资B股(-8.8%)、未来股份(-11.1%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：金融16条出台，钢价修复性反弹 本周五,螺纹钢（上海）价格3840元/吨，环比上周上涨1.3%；螺纹钢（天津）价格3740元/吨，环比上周上涨2.5%；热轧板卷（上海）价格3860元/吨，环比上周上涨1.0%；热轧板卷（天津）价格3770元/吨，环比上周上涨1.6%；冷轧板卷（上海）价格4370元/吨，环比持平。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情小幅上涨，螺纹钢（上海）吨毛利-100元，环比上周下降78.57%；吨毛利率-2.60%，环比上周下降75.68%。从影响因素来看：1）上周末，央行和银保监会发布金融16条政策措施支持房地产，宏观利好政策带动钢价修复性反弹。2）钢厂检修和复产交织，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为91.23%，环比持稳；高炉产能利用率为91.30%，环比上升0.03个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218.45万吨，环比上升0.07万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.06万吨，环比上升0.08万吨。3）临近年底，钢厂减产意愿较低，开始冲产量，保产能，供应压力较大。4）据Mysteel统计，截止至11月18日，全国螺纹钢市场总库存量555.10万吨，环比上周下降4.49%；钢厂螺纹钢库存总量为174.85万吨，环比上周下降3.35%，持续去化。短期来看，精准疫情防控政策落地叠加金融16条出台，需求有望回暖，原矿端偏强运行，成本支撑较强，但钢厂减产意愿较弱，预计钢价或将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价25605美元/吨，环比下降6.89%；长江有色市场镍均价203700元./吨，环比下降2.72%；抚顺特钢收盘价16.05元，环比下降5.59%；甬金股份收盘价28.24元，环比下降0.84%。 美联储加息放缓和国内防疫政策优化带来的利好情绪短期已经消化，美元指数和美债收益率下跌后小幅反弹，对金属价格重新带来压制。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：供需双弱，预计铁矿价格震荡运行 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价743元/湿吨，环比上周下跌6.91%；超特粉:青岛港:车板价收盘价611元/湿吨，环比上周下跌6.08%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格强势回升，主要影响因素包括：1）金融16条政策出台，宏观利好政策带动铁矿价格上涨。2）据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.45万吨，环比上升0.07万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.06万吨，环比上升0.08万吨。3）焦炭连续三轮下跌，钢厂利润有所修复，部分停产高炉复产，铁矿需求有所好转，另外本周成材的表观需求量高于市场预期，成材保持去库状态。短期来看，供需双弱，若需求无明显好转，铁矿石价格仍将震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：焦炭成本支撑加强，下周首轮提涨可能性较大 本周五，吕梁：出厂价2260元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2600元/吨，环比上周上涨2.77%；主焦煤2150元/吨，环比上周上涨4.88%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2440元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情偏强下行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为65.1%，环比增长0.4%；焦炭日均产量59.8万吨，环比增加0.5万吨； 焦炭库存107.7万吨，环比下降25.9万吨；炼焦煤总库存938.2万吨，环比增加24.3万吨； 焦煤可用天数11.8天，环比增加0.2天。2）成品钢材库存处于较低水平，钢厂短期减产可能性较小，部分钢厂开始补充库存。3）下游对焦炭采购积极性增加，焦煤竞拍市场情绪转好，焦炭成本支撑增强。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：非电需求低迷，动力煤市场平稳运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价173.3美元/吨，环比下降17.50%；动力煤：欧洲三港：现货价325.0美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价324.3美元/吨，环比下降10.45%； 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，本周疫情形势略有缓解，煤矿生产好转，煤炭供应较前期有所增加，受下游需求整体疲软影响，终端询货采购积极性不高，煤矿出货节奏缓慢。2）大秦线运输逐步好转，港口煤炭调入量略有回升。3）非电企业利润表现不佳，以观望为主，拉运积极性较低。短期来看，大秦线运力有所恢复，下游化工企业利润较差导致非电需求低迷，但受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，预计短期动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 国家统计局数据显示，11月上旬全国煤炭价格全面下跌。各煤种具体价格变化情况如下：焦煤（主焦煤，含硫量1%）价格为2257.1元/吨，较上期下跌217.9元/吨，跌幅8.8%。 11月上旬，全国无烟煤价格继续小幅走低，动力煤价格开始全面下跌，焦煤价格也同样走弱，整体来看焦煤跌幅最为明显。此外，11月上旬全国焦炭（二级冶金焦）价格2518.4元/吨，较上期下跌144.5元/吨，跌幅5.4%。(国家统计局） 非洲勘探和开发商Genmin为其在加蓬全资拥有的Baniaka铁矿石项目进行的预可行性研究(PFS)取得了“出色”的结果。该研究表明，资本密集度较低，为每吨年产量40美元（59澳元/吨）。该项目的最终投资决定预计将在2023年第二季度做出，不过开发前工作已经开始，Genmin董事总经理兼首席执行官Joe Ariti表示，该公司的目标是在2024年年中进行首次生产。该项目初期产能500万吨/年，开采年限10年；后期或将增加到1000万吨/年。(SMM） 根据中钢协统计数据显示，11月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存781万吨，环比减少55万吨，下降6.6%，库存降幅扩大；比年初减少7万吨，下降0.9%；比上年同期减少180万吨，下降18.7%。分地区来看，七大区域库存全部下降，西南为减量最大地区，西北为降幅最大区域。分品种来看，除中厚板环比持平外，其他品种全部下降，螺纹仍为减量最大品种，线材为降幅最大品种。（中国钢铁工业协会） 2022年10月，全国生产粗钢7976.0万吨、同比增长11.00%，日产257.29万吨/日、环比下降11.23%；重点统计钢铁企业共生产粗钢6680.63万吨、同比增长13.25%，日产215.50万吨、环比下降4.71%；1-10月，全国累计生产粗钢8.61亿吨，同比下降2.20%，累计日产283.08万吨；重点统计钢铁企业累计生产粗钢6.85亿吨、累计同比下降2.24%，粗钢累计日产225.39万吨。（SMM） 11月15日上午，招金矿业在招远市招金大厦召开七届7次董事会及七届5次监事会。 据了解，此次董事会是紫金矿业收购豫园股份持有的招金矿业20%股份后，以招