11月社会零售增速回落,必选消费景气度优于可选。社会零售整体同比3.87%(前值4.87%),预期同比3.6%。分行业看,必选消费中粮油食品、饮料、日用品均在11月增速提振明显。可选消费、通讯器材及汽车的增速较去年同期均有回落。其中化妆品、服饰为双十一大促核心品类,同比增速连续两月有所提振,但增速表现不及去年同期。黄金珠宝品类增速近两月放缓(9月20.1%,10月12.6%,11月5.7%)。通讯器材受益于新机爆款上市的需求释放于9月10月呈现高景气,11月明显回落(9月22.8%,10月34.8%,11月0.3%)。价格端,CPI-PPI剪刀差有望收敛,从10月的12个百分点降至11月的10.6个百分点。可选消费的通胀水平一定程度上被抑制。11月服务CPI增速1.5%,不包括食品和能源CPI(核心CPI)增速1.2%,均低于CPI整体增速2.3%。居民未来就业预期与未来收入信心指数回落,储蓄意愿增强。受疫情影响餐饮表现拖累社零。餐饮同比-2.75%(前值2.01%),限额以上餐饮零售表现优于中小型餐饮企业,同比-0.3%(前值4.0%)。