社零数据点评：4月社零+5.1%，可选消费持续亮眼

社零数据：2025年1-4月社零总额同比+4.7%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+20.2%、+24.4%、+4.0%、+10.4%、+7.7%；4月社零整体同比+5.1%，略低于预期，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速分别为+26.9%、+33.5%、+7.2%、+25.3%。
地产数据：2025年1-4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-22.3%、-16.8%、-2.1%、-9.6%；4月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.6%、-8.1%、-1.2%、-8.8%。

家居行业：政策持续发力，看好地产止跌回稳。2024年1-4月地产数据增速较2025年1-3月分别+1.6pct、-2.1pct、-0.1pct、-0.6pct。4月CPI同比-0.1%，环比+0.1%，刺激政策延续落地，期待消费需求进一步复苏。居民中长贷减少1231亿元，同比多增435亿元，信贷需求回暖。4月全国住宅销售面积同比-3.5%，延续缓幅下跌；百城二手房价格环比下跌0.69%，同比下跌7.23%；新房价格环比上涨0.14%，同比上涨2.50%。政策端持续释放利好信号，如中央政治局会议强调加力实施城市更新行动，加大高品质住房供给。家居零售方面，《提振消费专项行动方案》强调加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装绿色化、智能化升级，看好家居板块复苏。
可选消费：文化办公用品零售额加速增长；化妆品增长提速，618销售可期；国货品牌消费火热带动金银珠宝零售额增长；线上社零1-4月增速7.7%，表现持续好于大盘，消费线上化率稳步提升。《提振消费专项行动方案》提出开拓国货“潮品”国内外增量市场，结合近年外资品牌份额下滑趋势，看好国货消费品持续崛起。

家居板块：短期看，政策组合拳下地产数据改善趋势不变，以旧换新政策预计能有效刺激家居换新需求；中长期看，二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性逐渐从地产后周期属性转向消费属性。推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特。
文化办公用品板块：阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展。推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份。
化妆品板块：受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为。推荐润本股份、登康口腔、毛戈平、珀莱雅、贝泰妮。
金银珠宝板块：黄金作为避险资产价格上涨预期持续，金银珠宝消费有望维持景气。推荐具备工艺、审美和奢侈品属性溢价权的老铺黄金。