云晨研究 | 今日参考2024.05.17

铜 资讯 今年以来纽铜库存持续减少，目前为2.1万吨处数据低位，且LME北美库存也在今年持续减少，由年初的6.5万吨降至目前的9000吨，目前伦铜库存11万吨，但因美英对俄罗斯金属新的制裁令生效，一半LME库存都是俄罗斯金属，无法进入美国，加上今年美国需求有所回升，多因素叠加引发本轮挤仓。4月以来纽铜领涨，沪铜比价大幅落后吸引大量的反套盘进场，纽铜7月持仓最高达19万手。由于无法在CME交割，这些虚盘成为挤空对象。现在空头正在全球收集可交割品牌的货源，但由于中国和俄罗斯品牌都无法在CME交割，短时间内可收集到的货源有限，加上物流时间，估计7月虚实盘的矛盾近期难以缓和，挤仓维持，支撑铜继续保持强势。 观点 铜价再度强势上涨，沪铜逼近历史高位，国内政策预期兑现叠加美铜挤仓效应，铜价目前无法言顶。 中国经济数据的疲弱本就令市场对稳增长政策遐想无限，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，或将落实中央财政补贴政策；央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，调降全国层面首套房和二套房商业性个人住房贷款下限至15%、25%，对商品房库存较多的城市，政府酌情收购用作保障性住房。一系列操作令市场获得较大提振，增强市场情绪。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌23610-23710元/吨，均价23660元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对沪锌2406合约贴水150-贴水50元/吨；1#锌23540-23640元/吨，均价23590元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对沪锌2406合约贴水220-贴水210元/吨。 2、截至5月16日，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。 观点 沪锌今日震荡运行略偏上，主力合约2407收报23880元/吨，较前一交易日涨100元/吨，涨幅为 0.42%。 美国至5月11日当周初请失业金人数录得22.2万人，高于预期值22万，较前值的23.1万人有所减少。本周美国通胀数据延续下降令市场加大对9月开启降息的押注，不过该数据或不足以令美联储快速转鸽，美联储四大票委态度反而偏鹰。 基本面，海外矿整体偏紧，且锌矿进口到港量增量有限，叠加国内矿产量增加不明显，国内原料供应紧缺的情况短期内较难缓解。根据SMM数据，冶炼厂原料库存天数已经下降至17.12天，处于历史记录以来的低位。需求端，国内房地产利好消息三箭齐发，叠加4月规模以上工业增加值超预期，市场消费预期得到提振，但锌价高企之下，下游企业的提货持续性不强，畏高慎采，社库呈现累库状态。 综合来看，矿冶矛盾短期内依然提供强支撑，且近期宏观因素作用权重强于微观因素，拉动锌价上行。但考虑到锌下游需求现实疲软，库存持续处于同期高位，需警惕锌价向下调整的风险。 铅 资讯 1、宏观方面，美国至5月11日当周初请失业金人数录得22.2万人，较前值的23.1万人有所减少；美联储四大票委放鹰！ ２、据SMM调研，截至5月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至785万吨较上周四（5月9日）增加1.94万吨，较本周一（5月13日）增加1.16万吨。 观点 沪铅2407今日收于18695元/吨，跌5元/吨，持仓量86010（+1575手），成交量10.1万手 （-96628手）。本周沪铅2405合约交割，铅绽社库周度增幅近2万吨，达到5个月的高位。但沪铅强劲走势不改，叠加原料供应紧张，冶炼企业普遍挺价出货。铅蓄电池市场则处于淡季时段，铅价涨势对终端传导有限，多是下游企业迫于成本压力，或是继续上调电池售价，或是处于减停产状态，对于铅锭采购仅以刚需而定，消费封失亦使得铅锭库存累增。近日关注铅锭进口窗口打开的可能性，若进口条件成立，社会库存高企或拖累铅价走势。 镍 资讯 2023年印尼青美邦镍资源项目一期工程成功完成调试，全年出货27050吨金属，超产率30%以上，标志全球首条由企业自主设计、自主运行的红土镍矿高压湿法冶金项目的完全成功，实现了中国企业工程技术与中国装备的巨大成功。 观点 沪镍2406大幅收红，收于153460元/吨，上涨7600元/吨（+5.21万手），持仓量8.23万手 （+0.37万手），成交量34.9万手（+10.8万手）。受资金推动和新喀里多尼亚供应中断担忧提振，伦镍大涨提振沪镍大幅收阳。近期美国通胀数据有所下滑，降低市场对通胀担忧，三季度降息预期升温，宏观利多因素依然是影响商品的重要因素。基本面上，镍中长期过剩的格局暂未改变，但是镍铁、硫酸镍转产带来成本支撑。受市场情绪带动，沪镍短期高位波动增加，警惕情绪释放后高位兑现回落，建议观望为主。 白银 资讯 【大摩：4月CPI降温只是开始】摩根士丹利表示，美国4月CPI降温只是开始，通胀将在下半年加速放缓。大摩仍看好美联储今年将降息三次的前景。 大摩强调，4月核心CPI通胀回落，主要原因是服务业通胀走弱，预计汽车保险通胀将走弱，租金通缩将持续，医疗保健价格也将走低，并指出下半年服务通胀将加速下滑。 摩根士丹利指出，劳动力市场降温和新租赁数据疲弱表明，租金通胀进一步放缓，其模型显示更快的租金通胀放缓可能在2024年下半年到来。 根据芝商所的“美联储观察”工具，交易员目前预计美国9月降息的可能性约为70%。由于黄金不生息，降息可降低持有黄金的机会成本，从而推升其投资吸引力。 观点 白银2408收于7649元/千克，+126元/千克（1.67%），持仓39.47万手，成交83.23万手。今日成交较昨日下降，这是好事，前期的空头在昨天成交量放大的时候被洗出去了。 观点不变，个人投资者不要猜顶做空，搏短空容易亏损。还不如直接拿着多单别看呢，好歹拿到6月份完嘛。 今天开了个重磅的地产会议，透露出来的地产讯号不止求稳主要是想从资金面刺激刚需，不是想重新炒作房价，而是提振信心。毕竟房地产能够起来，居民的信心起来，叠加其他政策，扭转经济形式。增加敢拿出来实打实流通在市场上的钱，不然你存银行我挖地库存现金，资金不流通，企业老百姓没钱赚，大家口袋一紧，都吃亏。你会发现期货市场所有商品今天都出现不同程度的上涨。 贵金属作为风险对冲的商品，风险偏好起来后会不会受影响呢，会受到一定的影响，但不多。毕竟央妈也在买着黄金呢。白银黄金不反转，白银要补涨。 双焦 资讯 1、5月17日焦煤主力期货（JMM）合约收盘上涨2.37%，报1724.5元，成交128.81亿元。 2、本周炼焦煤市场走势偏稳，供应方面矿区开工近期开启，近期销售情况比较稳定，下游近期采购谨慎，矿区库存上升，本周竞拍情况偏弱，成交价格下滑，有部分流拍现象出现。本周焦炭市场暂稳运行，第五轮提涨整体搁浅。 观点 焦煤今日反弹收盘于1724.5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少。焦炭今日收盘于 2264元/吨，盘中成交状况显示，成交量持仓量双双减少。 焦炭处于阶段性高位，第五轮提涨后钢厂利润稍显紧张，抵触情绪出现，预计短期博弈将持续几日，双焦短期价格维持高位区间震荡。 纯碱 资讯 1、本周纯碱开工率85.12%，环比-1.28%。 2、本周纯碱产量70.96万吨，环比-1.47%。 3、本周纯碱库存88.53万吨，环比-0.58万吨，跌幅0.65%。 观点 纯碱2409大阳收盘，收于2301元/吨，上涨165元/吨（+1.89%），持仓量81.2万手 （+7.46万手），成交量211.8万手（+100.6万手）。近期地产政策预期较好，特别债、专项债对地产和基建相关品类有提振。纯碱突破22020整数关口后，资金入场明显，推动纯碱增仓上行。基本面上，供应端，近期发投和海化陆续检修，供应端减量预期下，对期价有部分支撑。中长期偏多逻辑未改变、未来装置开工率较难预测情况下，纯碱整体做空性价比不是太高，纯碱短期有继续走高可能。 橡胶 资讯 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区加快开割，不过五月初的产区降雨天气偏多尤其是国内云南地区曾一度让多头重拾信心。不过消息面新闻对于目前胶市的影响也比较大，车市消费刺激相关措施组合实施，政策层面支撑汽车产销增长，橡胶终端需求预期乐观。综合来看就不难理解，上游国内割胶季放量速率偏缓，产区物候条件不佳制约原料产出，供给不足现状显现，供减需增抬升价格中枢，天然橡胶基本面利多因素占优。 观点 橡胶周五收于14685元/吨，成交313069手。今日橡胶继续上涨。目前随着大规模设备更新政策推进，重卡市场销量或有望增长。建议继续持有多单，承压位在15000线。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单