早间评论

早间评论2024年5月17日星期五 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 工业硅：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.3BP报1.724%；7天期下行0.7BP报1.801%；14天期下行3.0BP报1.818%，创2023年10月以来新低；1个月期下行1.2BP报1.911%，创2023年9月以来新低。 美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户，前值132.1万户。环比升5.7%，预期升7.6%，前值降14.7%。 美国5月费城联储制造业指数4.5，预期8.0，前值15.5。美国5月费城联储制造业就业指数-7.9，前值-10.7。美国5月费城联储制造业物价获得指数6.6，前值5.5。美国5月费城联储制造业新订单指数-7.9，前值12.2。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。 股指： 2 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.17%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.39%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.60%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.34%。 5月16日，中国人民银行召开2024年科技工作会议。会议指出，2024年，中国人民银行科技条线要深刻把握新形势对科技工作提出的新要求，切实提高政治站位，坚定不移推进全面从严治党，加快数字央行规划建设，持续增强网络安全和数据安全保障能力，深入推进金融科技应用与数字化转型，不断加强金融标准供给与实施，为建设强大的中央银行、建立健全自主可控安全高效的金融基础设施体系、做好“五篇大文章”提供有力的科技支撑。 经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。鉴于前期策略有巨大盈利，建议先兑现部分盈利，多单择机减仓，等待宏观经济复苏趋势的确认。 小结：多单择机减仓。 贵金属： 上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价564.42，涨幅1.12%，沪银主力合约收盘价7581，涨幅2.90%。美国4月CPI降温，4月CPI同比升3.4%，低于前值的3.5%，4月CPI季调环比为0.3%，低于预期和前值的0.4%。具体来看，能源价格、住房成本继续上涨、服务成本增速放缓、汽车等核心商品价格下跌，整体通胀同比回落。美国4月零售销售环比持平，不及预期，核心零售销售环比升0.2%。 CPI数据的超预期回调，提升市场对于通胀回落的信心，叠加零售销售数据表现不及预期推动市场降息预期升温。此外，当前金银比价的处于相对高位，银价受到降息预期下货币属性和工业属性的共振，白银上涨弹性依然相对黄金更强。 螺纹、热卷： 3 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3490元/吨，上海螺纹钢现货价格在3500-3610元/吨，上海热卷报价3790- 3810元/吨。近期，全国各地密集出台各类房地产扶持政策，包括放开限购、下调房贷利率、收购存量房作为保障房等，这可能是导致市场氛围转暖的主要诱因。不过，从现实供需来看，当前建筑钢材现货市场需求偏弱，全国建材日成交量环比下降，一年内需求最旺盛的时段已经过去。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或延续震荡走势。策略上，我们建议投资者关注高点做空机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅回升。PB粉港口现货报价在875元/吨，超特粉现货价格715元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的上涨幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量回升至235万吨左右，钢厂复产还 在持续。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，铁水产量上升空间已经不大。从基本面来看，我们预计高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑，但铁矿石价格也缺乏继续突破上行的驱动力。从技术面来看，铁矿石期货短期内或延续震荡走势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅反弹。从基本面来看，焦炭现货价格经过四轮上调后，焦化企业盈利状况明显好转，焦炭产量环比上升而下游钢厂补库需求转弱，焦炭现货价格面临下调压力；焦煤方面，主产区的政策仍是关键影响因素。据产地反馈，近期对煤矿生产的限制因素趋于宽松；故而，5月份以来双焦价格出现一轮较为明显 的回调。不过，当前高炉复产仍在持续，我们认为，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。此外，需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或有反弹。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.81%，山东主流价格上调至13400元/吨，基差收窄。本周盘面企稳回升，最新一期厂内库存大幅去化，开工走低，供需边际有所好转，但高库存压制继续向上需要等待更大边际变化，整体偏多对待，逢低可以适当参与多单。原料端，丁二烯回落至11100元/吨，随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率53.66%，环比小幅走低，负利润下供应端上行空间不大；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比去化，同比处于中性偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨2.29%，上海现货价格上调至至13800元/吨，基差持稳。本周盘面企稳回升，后市NR或在库存去化下或表现相较强于RU,非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，国内外主产区受物候扰动，开割进程缓慢，新胶产出不及预期；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较 为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新报告显示，2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年同期的82,359吨增长3.7%。 总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.56%，现货价格大稳小动，基差持稳。本周盘面偏强震荡，短期价格或在地产政策预期以及成本推动下有一定上探空间，建议逢低试多，注意控制仓位，中期供需预计难有明显改善，上方空间预计有限。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率回升至82.5%，产量同比处于偏高水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东电石法五型现汇库提在5680-5750元/吨，乙烯法在5800-6000元/吨区域内到货。 截至5月10日，国内PVC社会库存在59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%。 观点：建议短线尝试逢低试多，控制仓位。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.56%，山东临沂市场2400（0）元/吨，基差走扩。本周盘面震荡运行，前期利多因素基本消化兑现，短期盘面或维持偏强震荡，主因日产回落至18万吨下方，最新一期库存也表明短期供需偏紧，来到下半月我们认为随着日产回升，盘面有下行风险，建议关注。供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前期停车企业陆续恢复，且计划检修企业不多，尿素日产窄幅回升至18.5以上万吨附近。需求端，农业需求方面， 6 5月正值南方水稻用肥，水稻区域用肥相对分散，用肥暂时未集中释放，对市场整体 需求量支撑相对有限。工业方面，复合肥市场全面进入夏季市场，高氮复合肥需求季，对尿素仍有存一定消耗预期，但月下旬开工或小幅下降。板材行业，下游业者基本维持刚需采买模式。 截至2024年5月15日，中国尿素企业总库存量37.68万吨，较上周减少12.60万吨，环比减少25.06%。 观点：建议震荡对待。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.31%，华东市场现货价为4419元/吨，基差率为-0.79%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.12%（环比上期下降0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.06%（环比上期下降3.93%）。福炼5.8附近停车，原计划一周，目前裂解尚未重启，EG开车预期延后；海南炼化负荷环比小幅提升，浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，原计划近期裂解开稳定后 重启乙二醇，目前裂解仍在重启中，乙二醇开车预计推后；湖北三宁5月上旬起停车 技改，后续转产合成氨；榆能化学于5月初出料，目前装置基本达产运行。需求方面，本周长丝大厂陆续执行减产，短纤装置有局部检修减产，但同时也有负荷提升，综合来看聚酯负荷下滑至88.5%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约76.9万吨附近，环比上期下降4.5万吨，5月13日-5月19日，主港计划到货总数约为9.3 万吨，环比下滑2.4万吨。库存压力小