转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月16日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240516 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】债市场日度跟踪20240514》 2024-05-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240513》 2024-05-13 《【华创固收】靴子落地，特别国债如何影响全年供给节奏？》 2024-05-13 《【华创固收】社融和存款为何负增长？——4月金融数据解读》 2024-05-12 《【华创固收】货政报告关注七大要点—— 2024Q1货政报告解读》 2024-05-11 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.08%、上证综指环比上涨0.08%、深证成指环比上涨0.21%、创业板指环比上涨0.29%、上证50指数环比上涨0.49%、中证1000指数环比下降0.15%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.14%、大盘价值环比上涨0.93%、中盘成长环比下降0.19%、中盘价值环比下降0.20%、小盘成长环比下降0.37%、小盘价值环比下降0.43%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为667.26亿元，环比增长10.38%；万得全A总成交额为8503.04亿元，环比增长11.32%；沪深两市主力净流出34.21亿元，北向资金净流入60.67亿元；十年国债收益率环比上升1.27bp至2.31%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.28元，环比昨日上升0.09%。其中偏股型转债的收盘价为155.00元，环比 下降0.04%；偏债型转债的收盘价为108.64元，环比上升0.07%；平衡型转债的收盘价为120.87元，环比下降0.00%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.27%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比22.16%，较昨日上升1.12pct；收盘价在100元以下的个券有28只。价格中位数为116.39元，环比昨日上升0.17%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.80%，环比昨日下降0.13pct；整体加权平价为79.86元，环比昨日上升0.44%。偏股型转债溢价率为7.18%，环比下降0.07pct；偏债型转债溢价率为88.14%，环比下降0.44pct平衡型转债溢价率为20.82%，环比上升0.14pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+3.67%）、建筑材料（+2.63%）、银行（+1.78%）；跌幅前三位行业为家用电器（-0.99%）、交通运输（-0.92%）、公用事业（-0.90%）。转债市场共计18个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+2.74%）、交通运输 （+1.19%）、建筑材料（+0.92%）；跌幅前三位行业为美容护理（-2.77%）、公 用事业（-0.38%）、汽车（-0.22%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.64%、制造环比+0.04%、科技环比+0.12%、大消费环比-0.66%、大金融环比+0.12%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.47pct、制造环比-0.6pct、科技环比-1.7pct、大消费环比+0.28pct、大金融环比-0.84pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.71%、制造环比+0.19%、科技环比+1.28%、大消费环比-0.81%、大金融环比+0.31%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.75pct、制造环比+0.055pct、科技环比+0.041pct大消费环比-0.93pct、大金融环比+0.1pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.92 0.08 0.71 2.97 2.85% 889033.WI 可转债等权 185.36 0.15 0.72 4.04 -0.86% 8841324.WI 可转债指数 1541.80 0.43 -0.44 7.33 -7.63% 884257.WI 可转债预案 1328.42 0.08 -1.39 6.30 -10.59% 000001.SH 上证综指 3122.40 0.08 -0.19 2.13 4.96% 399001.SZ 深证成指 9604.13 0.21 -0.36 2.50 0.83% 399006.SZ 创业板指 1844.21 0.29 -1.12 2.71 -2.49% 000016.SH 上证50 2489.41 0.49 0.14 2.70 7.02% 000852.SH 中证1000 5488.95 -0.15 -0.86 3.81 -6.77% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3206.33 0.45 0.13 2.50 6.26% 801812.SI 中盘指数(申万) 3485.03 -0.28 -0.11 2.64 2.46% 801813.SI 小盘指数(申万) 4000.80 -0.15 -0.87 2.42 -5.60% 399372.SZ 大盘成长 3855.50 0.14 -0.96 0.46 0.85% 399373.SZ 大盘价值 7288.84 0.93 1.61 3.33 14.55% 399374.SZ 中盘成长 3527.84 -0.19 -1.20 1.33 -2.97% 399375.SZ 中盘价值 5339.80 -0.20 1.40 2.13 15.47% 399376.SZ 小盘成长 4397.65 -0.37 -0.45 2.63 -4.70% 399377.SZ 小盘价值 6665.58 -0.43 0.73 2.20 10.40% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债667.26亿，A股8503.04亿图表410Y国债收益率：+1.27BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-34.21亿元图表6北向资金：+60.67亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.8%；-0.13pct 2023年以来22.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.6 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 128.20 22.68 128.00 127.80 127.60 127.40 127.20 127.00 126.80 126.60 126.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 126.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.39；+0.17% 2023年以来26.30%分位数 图表10整体加权平均平价：79.86；+0.44% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90亿（含90）溢价率：+4.12pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.44pct，平衡型+0.14pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03