商品期货早班车

2024年05月16日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：虽然COMEX挤仓结束后，铜价略有回落，但CPI数据低于预期，美元指数大幅下行，金属价格整体偏强。华东华南平水铜现货升水50元和25元，精铜进口现货亏损900元，精废价差4100元。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱运行。基本面：2024年4月（30天）全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月（31天）减少3.6万吨，降幅为2.4%；同比去年同期月产量增加11.9万吨，增幅为8.8%。国内4月铝水棒开工率为57.0%，环比下降3.6%，同比下降10.8%。华东华南现货贴水10元和40元，进口现货亏损1600元。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一交易日上涨0.93%%，收于23940元/吨。国内0-3月差175元/吨Contango，海外0-3月差43美元/吨Contango，华南，华东分别100、100元/吨贴水。基本面：供应端，海外矿端Kipushi矿山预计今年2季度顺利投产，计划增量兑现。国内冶炼厂在锌价5月因冶炼厂检修恢复和锌价上涨且小金属价格高位下，冶炼厂利润有所修复，同时有新增产能释放，产量预计增加至53.14万吨。消费端，下游节后消费小幅改善，杭州全面取消房地产限购政策，房地产支持政策再起，整体利多后续消费前景。交易策略：综合价格来看，宏观支撑下，基本面暂未出现较大利空点，多头资金较为强势，锌价或维持高位震荡，操作建议维持逢低买入为主。 铅 市场表现：昨日铅2406合约较前一交易日收盘价上涨2.4%，收于18810元/吨。国内0-3月差0/吨Back，LME0-3月差51.4/吨Contango，华东20元/吨升水。基本面：供应端，五一节后，原料端矛盾激化，废电瓶“反向开票”政策实施，短时间回收量缩减叠加税务成本抬升。后续更需要关注价格正向传导（原料—锭端—铅蓄电池）的程度。消费端，消费淡季，下游蓄电池小幅跟涨，整体维持观望。交易策略：原料矛盾激化，预计价格短期维持高位震荡为主，操作上建议观望等待买入时机。 工业硅 市场表现：主力合约2407收11770元/吨（-0.34%），成交77,061手。持仓104,241手（+3.91%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，四川硅企逐步复产，电价下调0.06元/千瓦时，部分企业已复产，其余预计6月复产。云南硅企观望中。需求端，上周多晶硅库存继续上升，环比+5%，产量环比减少至4.57万吨。受检修的影响，多晶硅供应过剩的局面有望得到一定缓解。交易策略：四川生产区已切入平水期，但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约-3.1%收103000元/吨，07持仓量+2396手，尾盘空头边际减仓价格略升。SMM电碳-1500，工碳-2000，电氢-1000，工氢-1000，锂辉石-4.0至1117美元/吨。期货端、现货端均偏弱，SMM现货-07收至+4750元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，持续兑现，多口径辉石/云母/盐湖产碳酸锂均上升，且预计盐湖开工率进入季节性修复阶段。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计排产中性偏弱。5月前两周国内新能源车批发21.3万，环比-5%，同比+36%，五部门公告开展2024年新能源汽车下乡活动，但难改需求不足格局；库存端，仓单-55吨，维持高位。交易策略：供强需弱格局持续兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡走高收至144380元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报144400元/吨，镍豆环比+350元/吨至140650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1450元/吨。镍矿方 面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至968.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至31050元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13775元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价走高。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%，二季度印尼多个项目投产，但短期现货仍偏紧。需求端，SMM5月三元电池环比-10%，4月三元动力电池产量环比-6.5%，锂电池、三元需求预期偏弱，而在中间品短缺的情况下，硫酸镍价格短线仍偏强但镍豆相对镍盐价差拉大。镍铁价格维持，纯镍库存端继续显性化，LME镍库存环比+180吨。交易策略：处于高估值状态，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价强势运行后略有回落。基本面：上期所锡仓单增加52吨，至17073吨，而LME锡库存增加180吨，至5015吨。交制品牌对沪锡2406合约贴水600元/吨至升水300元/吨。伦敦结构60美金contango，外盘挤仓风险暂缓。现货进口亏损大幅缩小到8600元。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日内震荡整理收于3619元/吨，较前一交易日夜盘涨4元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比大幅增加56万吨至377万吨，钢谷口径螺纹表需环比增加14万吨至470万吨。两口径需求出入较大。供应端找钢口径产量环比增加8万吨至342万吨，钢谷口径产量环比增加11万吨至424万吨。消息面美国CPI数据略低于预期，市场降息预期重燃，有色金属、原油、贵金属反弹，但黑色系商品反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内持续走弱，夜盘震荡整理收于861.5元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨基本面：47港铁矿到港环比下降265万吨至2204万吨，澳洲至中国发运环比下降1.2%至1662万吨，巴西发货总量环比下降0.5%至62万吨，总发货量位于历史同期新高水平。库存环比周四上升77万吨至1.48亿吨。尽管铁水产量边际增加，但全年去库时间有限，铁矿中期过剩确定性较高。消息面美国CPI数据略低于预期，市场降息预期重燃，有色金属、原油、贵金属反弹，但黑色系商品反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周三焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1645.5元/吨，较前一交易日夜盘跌19.5元/吨基本面：水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产动力减弱，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。焦炭市场有部分钢厂酝酿提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，但随着现货情绪企稳，期货乐观程度回落，远期升水收窄。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。市场传言山西煤矿即将放开夜班生产，后续实际产量有一定增加空间。消息面美国CPI数据略低于预期，市场降息预期重燃，有色金属、原油、贵金属反弹，但黑色系商品反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅下跌，因美豆月度压榨偏低。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本符合预期，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不 过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约窄幅震荡，深加工玉米价格继续上涨。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡偏强。交易策略：短期新麦替代压力，玉米成本支撑，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕收高。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，新作菜籽处于天气扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:油脂呈现震荡，菜棕扩延续，交易季节性，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.63美分/磅，跌幅1.43%，郑糖09合约收6149元/吨，跌幅0.61%。基本面：目前北半球刚结束种苗，6月之前的交易矛盾仍在巴西。巴西方面，高利润刺激24/25榨季提前开榨，糖醇价差仍有5个美分，制糖仍是首选。盘面在19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，短期内美盘在19美分线有短暂需求支撑。国内现货价格坚挺，上周的上涨使得基差从前期400修复至200元左右的合理水平。中长期看，全球利润刺激面积增加而导致增产大周期的环境下，外盘依然会弱势向下，将带动国内同步下行。策略：逢高空，郑糖09合约短期运行区间6000-6400。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407小幅上涨，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，端午需求提振，蛋价持续上涨，不过蛋价快速上涨后，贸易环节转谨慎，走货放缓，短期蛋价预计稳定。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：走货放缓，贸易环节谨慎，蛋价涨势预计进入尾声，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约小幅下跌，北方猪价上涨，南方稳定。基本面：白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场持续性不强，显示出当前价位二育偏谨慎。市场情绪面炒作居多，需求偏弱制约猪价上行幅度。交易策略：二育入场放缓，需求偏弱，期价预计震荡调整。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8370元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交清淡。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6070，涨0.53%现货成交稳定，电石涨价。PVC供应端春检结束，开工率回升到79%。国内PVC社会库存在59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%。电石2750再涨50,PVC综合利润略亏，乙烯法亏损。台塑提升5月PVC价格30美元/吨，国