业绩逐步修复，出海+产业链上下游联动助力动储龙头量利齐升

     1  iFind 资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 8979 10506 9282 11898 15858 营业收入 36304 48784 61880 79321 93784 应收票据及账款 12149 15386 19684 25232 29832 营业成本 30338 40473 51230 65562 77311 预付账款 2040 233 296 379 448 税金及附加 112 158 203 260 307 其他应收款 936 142 180 231 273 销售费用 513 649 804 992 1125 存货 8588 6316 8702 11136 13132 管理费用 1447 1568 1918 2459 2814 其他流动资产 4165 4203 4721 5163 5529 研发费用 2153 2732 3280 4125 4877 流动资产总计 36857 36786 42864 54038 65072 财务费用 147 199 807 798 771 长期股权投资 11505 14411 15077 15744 16411 资产减值损失 -126 -365 -186 -198 -188 固定资产 10929 21843 21879 23151 25292 信用减值损失 -198 -179 -186 -198 -188 在建工程 13298 14053 23378 30369 35027 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 1311 1896 1532 1165 796 投资收益 1242 609 629 629 629 长期待摊费用 422 389 195 0 0 公允价值变动损益 -13 12 0 0 0 其他非流动资产 9316 4978 4961 4944 4927 资产处置收益 -6 -14 -9 -9 -9 非流动资产合计 46781 57569 67021 75373 82452 其他收益 1021 1778 1526 1610 1582 资产总计 83638 94355 109885 129411 147524 营业利润 3512 4846 5412 6959 8406 短期借款 1294 1121 745 816 0 营业外收入 6 12 8 8 8 应付票据及账款 25286 30186 38208 48897 57660 营业外支出 20 29 35 35 35 其他流动负债 5605 6585 9411 11667 13965 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 32185 37892 48365 61380 71625 利润总额 3498 4829 5385 6933 8379 长期借款 16284 16525 16525 16525 16525 所得税 -174 309 0 0 0 其他非流动负债 2010 1933 1933 1933 1933 净利润 3672 4520 5385 6933 8379 非流动负债合计 18293 18458 18458 18458 18458 少数股东损益 163 470 405 522 631 负债合计 50478 56350 66823 79838 90083 归属母公司净利润 3509 4050 4980 6411 7749 股本 2042 2046 2046 2046 2046 EBITDA 4869 6726 11407 14046 16737 资本公积 17882 18562 18562 18562 18562 NOPLAT 2972 3494 6234 7773 9191 留存收益 10490 14125 18777 24765 32004 EPS(元) 2 2 2 3 4 归属母公司权益 30413 34733 39385 45373 52612 少数股东权益 2747 3272 3678 4199 4830 主要财务比率 股东权益合计3316038005430624957357442会计年度202220232024E2025E2026E 负债和股东权益8363894355109885129411147524成长能力 营收增长率114.8%34.4%26.8%28.2%18.2% 现金流量表营业利润增长率率13.6%38.0%11.7%28.6%20.8% 会计年度202220232024E2025E2026EEBIT增长率14.9%37.9%23.2%24.8%18.4% 税后经营利润 3672 4520 3289 4763 6248 EBITDA增长率 19.8% 38.1% 69.6% 23.1% 19.2% 折旧与摊销 1224 1698 5214 6315 7587 归母净利润增长率 20.8% 15.4% 23.0% 28.7% 20.9% 财务费用 147 199 807 798 771 经营现金流增长率 53.5% 203.3% 65.5% 24.3% 12.9% 投资损失 -1242 -609 -629 -629 -629 盈利能力 营运资金变动 -1578 1940 3547 4387 3986 毛利率 16.4% 17.0% 17.2% 17.3% 17.6% 其他经营现金流 637 927 2128 2212 2184 净利率 10.1% 9.3% 8.7% 8.7% 8.9% 经营性现金净流 2860 8676 14356 17846 20147 营业利润率 9.7% 9.9% 8.7% 8.8% 9.0% 资本支出 13355 5080 14000 14000 14000 ROE 11.5% 11.7% 12.6% 14.1% 14.7% 长期投资 -2478 -2470 0 0 0 ROA 4.2% 4.3% 4.5% 5.0% 5.3% 其他投资现金流 -4084 1629 -70 -80 -91 ROIC 12.9% 8.3% 13.2% 14.1% 14.9% 投资性现金净流 -19917 -5921 -14070 -14080 -14091 估值倍数 短期借款 95 -173 -376 71 -816 P/E 22 19 15 12 10 长期借款 8572 242 0 0 0 P/S 2 2 1 1 1 普通股增加 143 4 0 0 0 P/B 3 2 2 2 1 资本公积增加 9402 680 0 0 0 股息率 0.4% 0.0% 0.4% 0.5% 0.7% 其他筹资现金流 -92 -722 -1135 -1221 -1281 EV/EBIT 52 20 15 12 10 筹资性现金净流 18121 31 -1511 -1150 -2097 EV/EBITDA 39 15 8 7 5 现金流量净额 1107 2694 -1224 2616 3959 EV/NOPLAT 64 28 15 12 10 数据来源：iFinD，中航证券研究所