业绩超出预期，出海+以价换量助力汽车业务兑现量利齐升

     1  资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 51471 109094 82592 115549 183388 营业收入 424061 602315 719949 859879 1042743 应收票据及账款 65276 70091 97301 116213 140927 营业成本 351816 480558 572623 682363 824799 预付账款 8224 2215 7798 9313 11294 税金及附加 7267 10350 12371 14775 17918 其他应收款 1910 2758 3746 4474 5426 销售费用 15061 25211 28078 33535 40667 存货 79107 87677 121762 145096 175384 管理费用 10007 13462 15119 18057 20855 其他流动资产 34816 30286 36682 41953 48842 研发费用 18654 39575 39597 49013 60479 流动资产总计 240804 302121 349881 432599 565260 财务费用 -1618 -1475 -40 -536 -1403 长期股权投资 15485 17647 17796 17945 18093 资产减值损失 -1386 -2188 -2160 -2580 -3128 固定资产 135018 240583 241506 271800 327487 信用减值损失 -990 -1580 -1440 -1720 -2085 在建工程 44622 34726 108938 149817 154030 其他经营损益 0 -0 -0 -0 -0 无形资产 23223 37236 31105 24959 18798 投资收益 -792 1635 262 262 262 长期待摊费用 458 4063 2031 0 0 公允价值变动损益 126 258 0 0 0 其他非流动资产 34251 43171 38341 38240 38139 资产处置收益 -11 90 52 52 52 非流动资产合计 253057 377426 439718 502761 556547 其他收益 1721 5253 3082 3082 3082 资产总计 493861 679548 789599 935360 112180 营业利润 21542 38103 51997 61768 77610 短期借款 5153 18323 0 0 0 营业外收入 527 711 525 525 525 应付票据及账款 143766 198483 246184 293364 354600 营业外支出 989 1546 996 996 996 其他流动负债 184426 236860 278876 332539 402206 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 333345 453667 525060 625903 756806 利润总额 21080 37269 51527 61298 77140 长期借款 10211 20822 20387 18797 15814 所得税 3367 5925 7567 9002 11329 其他非流动负债 28915 54597 54597 54597 54597 净利润 17713 31344 43960 52295 65811 非流动负债合计 39126 75419 74983 73393 70411 少数股东损益 1091 1303 4917 5850 7361 负债合计 372471 529086 600043 699296 827217 归属母公司净利润 16622 30041 39042 46446 58449 股本 2911 2911 2911 2911 2911 EBITDA 39245 77953 104615 127867 162099 资本公积 61706 62042 62042 62042 62042 NOPLAT 16700 30590 44344 52256 65032 留存收益 46412 73857 108034 148692 199857 EPS(元) 6 10 13 16 20 归属母公司权益 111029 138810 172987 213645 264810 少数股东权益 10361 11652 16569 22419 29780 主要财务比率 股东权益合计 121390 150462 189556 236064 294591 会计年度 202220232024E2025E2026E 负债和股东权益 493861 679548 789599 935360 112180 成长能力营收增长率 96.2% 42.0% 19.5% 19.4% 21.3% 现金流量表 营业利润增长率率 365.1% 76.9% 36.5% 18.8% 25.6% 会计年度202220232024E2025E2026E EBIT增长率 208.7% 83.9% 43.8% 18.0% 24.6% 税后经营利润 17713 31344 41464 49799 63315 EBITDA增长率 94.9% 98.6% 34.2% 22.2% 26.8% 折旧与摊销 19783 42160 53128 67105 86362 归母净利润增长率 445.9% 80.7% 30.0% 19.0% 25.8% 财务费用 -1618 -1475 -40 -536 -1403 经营现金流增长率 115.1% 20.0% -30.3% 44.9% 27.6% 投资损失 792 -1635 -262 -262 -262 盈利能力 营运资金变动 98418 92494 15454 51082 66081 毛利率 17.0% 20.2% 20.5% 20.6% 20.9% 其他经营现金流 5163 5444 7603 2873 2873 净利率 4.2% 5.2% 6.1% 6.1% 6.3% 经营性现金净流 140251 168332 117347 170062 216967 营业利润率 5.1% 6.3% 7.2% 7.2% 7.4% 资本支出 76568 96412 120000 130000 140000 ROE 15.0% 21.6% 22.6% 21.7% 22.1% 长期投资 -10559 -16163 0 0 0 ROA 3.4% 4.4% 4.9% 5.0% 5.2% 其他投资现金流 -33469 -13089 -264 -264 -264 ROIC 18.8% 30.4% 36.0% 28.7% 31.3% 投资性现金净流 - - - - - 估值倍数 短期借款 -5051 13170 -18323 0 0 P/E 41 23 17 15 12 长期借款 -1994 10611 -436 -1590 -2982 P/S 2 1 1 1 1 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 6 5 4 3 3 资本公积增加 899 336 0 0 0 股息率 0.3% 0.8% 0.7% 0.8% 1.1% 其他筹资现金流 -13342 -11300 -4826 -5252 -5881 EV/EBIT 38 16 13 11 8 筹资性现金净流 -19489 12817 -23585 -6842 -8864 EV/EBITDA 19 7 7 5 4 现金流量净额 776 55936 -26502 32956 67839 EV/NOPLAT 44 18 16 13 10 数据来源：iFinD，中航证券研究所