电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势

电子行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·电子 电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势 增持（维持） 投资要点 24Q1行业整体业绩回暖：在经历23年市场复苏后，24Q1电子行业整体业绩有所回暖，未来有望继续改善。24一季度SW电子板块整体实现营收7319亿元，同比+14%，归母净利润271亿元，同比+75%；整体毛利率15.3%，同比+0.7pct；归母净利率3.5%，同比+0.9pct。具体 来看，SW半导体板块：24Q1板块营收1113亿元，同比+6%，归母净利润58亿元，同比-10%；SW元器件板块：24Q1板块营收599亿元，同比+14%，归母净利润47亿元，同比+32%；SW光学光电子板块：24Q1板块营收1668亿元，同比+13%，归母净利润9亿元，同比+129%；SW 其他电子板块：24Q1板块营收470亿元，同比-2%，归母净利润9亿元，同比+9%；SW消费电子板块：24Q1板块营收3323亿元，同比+14%，归母净利润135亿元，同比+50%；SW电子化学品板块：24Q1板块营收147亿元，同比+13%，归母净利润14亿元，同比+36%。 半导体板块关注AI主线布局：1）AIHBM+涨价持续+业绩拐点，继续看好存储板块性行情，重点关注存储产业涨价带动业绩反弹以及HBM 2024年05月16日 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 证券分析师周高鼎 执业证书：S0600523030003 zhougd@dwzq.com.cn 证券分析师金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 研究助理�润芝 执业证书：S0600122080026 wangrz@dwzq.com.cn 行业走势 布局标的，佰维存储、德明利、香农芯创等；2）算力需求提升，先进电子沪深300 封装产能供不应求，行业壁垒高，核心企业领先布局有望强者恒强，重点标的包括长电科技、通富微电、兴森科技、鸿日达等。 消费电子关注技术创新与估值优势：1）安卓产业链一季度业绩表现优异，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局，如手机方向的卫星通信、光学升级，以及汽车自动驾驶等，代表标的信维通信、电连技术、光弘科技、水晶光电等；2）苹果积极布局AI终端，传统3C产品有望迎AI 升级，同时叠加MR眼镜等新兴生态加速，果链各环节龙头估值优势凸显，立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技等；3）AIPC催化密集，CPU+操作系统+品牌+零组件生态有望全方面率先成熟，关注存储、结构件、散热等价值量显著提升的环节，代表公司春秋电子、中石科技等；4）关注各类AI终端品牌（手机、安防、家居、PC、音箱）龙头公司盈利能力的持续提升，包括传音控股、海康威视、萤石网络、联想集团、漫步者等。 3、上游元器件关注技术升级及景气复苏：1）AI服务器持续升级迭代，代工及PCB等核心环节有望率先迎量价齐升的盈利弹性，工业富联、沪电股份等对应环节龙头公司继续担当景气度风向标。2）面板涨价有望持续，下游迎备货及需求加速期，龙头公司业绩持续改善可期，京东 方A、TCL科技；上游核心零组件受面板需求回暖、格局国产化趋势拉动，有望迎业绩回暖，杉杉股份、三利谱；3）被动元器件需求及稼动率平稳提升，AI/汽车相关高端产品转单需求旺盛，建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技、风华高科。 汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期。2024Q1智驾车型出货量与上游以激光雷达、高频高速连接器等为代表的硬件均迎来高速增长拐点。高工智能汽车研究院监测数据显示，2024年1-2月，乘用车前装标配NOA新车交付量同比增长201.42%。据高工智能汽车 研究院预计，2024年NOA将保持翻倍增速。建议关注：高阶智驾上车带动单车高频高速连接器用量提升，单车价值量跃升至2000元左右，建议关注国内汽车高频高速连接器领军企业电连技术、维峰电子；当前国内高阶智驾实现仍主要依赖于多传感器融合感知方案，高阶智驾车型放量将带动激光雷达、车载摄像头出货量高速增长，建议关注上游光学元件及整机组装厂商永新光学、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子等。 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% 2023/5/162023/9/152024/1/152024/5/16 相关研究 《手机销量持稳，看好5G手机持续渗透下的国产模组替代趋势》 2024-05-12 《AI终端行业深度：AI应用落地可期，终端有望迎全面升级》 2024-05-10 1/46 东吴证券研究所 风险提示：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；技术创新不及预期风险。 2/46 东吴证券研究所 内容目录 1.23年业绩回顾：行业整体业绩承压，23H2景气度有所回升7 2.24Q1业绩回顾：整体业绩状况改善，回暖态势有望增强9 3.半导体：围绕AI主线布局，关注存储及先进封装18 3.1.存储周期上行带动存储厂商盈利能力修复，AI带动HBM等存储需求涨价趋势持续18 3.2.算力提升带动先进封装供不应求，核心企业加速布局21 4.消费电子：AI硬件逐步落地，关注技术创新与估值优势27 4.1.果链各环节龙头表现较好，估值优势凸显27 4.2.安卓产业链Q1持续复苏，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局29 4.3.AIPC催化密集，换机潮推动PC周期上行31 4.4.新型智能硬件结合AI创造增量需求，AI带动产业全面扩容34 5.汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期36 6.上游元器件：关注技术升级及景气复苏39 6.1.PCB：AI服务器持续迭代，PCB核心环节量价齐升39 6.2.面板价格上涨持续，下游复苏助力回暖43 7.风险提示45 3/46 东吴证券研究所 图表目录 图1：23&22申万电子行业营收及净利润（亿元）.............................................................................. 图2：23&22申万电子行业毛利率及净利率.......................................................................................... 图3：24Q1&23Q1申万电子行业营收及净利润（亿元）.................................................................... 图4：24Q1&23Q1申万电子行业毛利率及净利率................................................................................ 图5：24Q1&23Q4申万电子行业营收及净利润（亿元）.................................................................... 图6：24Q1&23Q4申万电子行业毛利率及净利率................................................................................ 图7：今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2024/5/6，单位：%）1 图8：23Q4和24Q1公募基金行业（申万）市值占比（截至2024/3/31）1 图9：24年SW电子行业股票涨跌幅前15名情况（截至2024/5/6）1 图10：24Q1电子行业营收同比增幅前十情况1 图11：24Q1电子行业营收环比增幅前十情况1 图12：24Q1电子行业归母净利润同比增幅前十情况1 图13：24Q1电子行业归母净利润环比增幅前十情况1 图14：存储板块历史营收情况1 图15：存储板块历史归母净利润情况1 图16：存储板块历史毛利率、净利率情况1 图17：DRAM：DDR416Gb与DDR34Gb512Mx8价格走势（美元，左轴为DDR4价格坐标轴，右轴为DDR3价格坐标轴）2 图18：NANDFlashWafer：512GbTLCWafer价格走势（美元）2 图19：Transformer原始模型结构2 图20：参数量对语言模型(LM)的性能有积极影响2 图21：部分大语言模型数据集规模及来源2 图22：2023年数据集规模排名2 图23：训练各Transformer架构的模型所需算力增速远超摩尔定律2 图24：先进封装市场份额2 图25：主流封装设备国产化率及预测2 图26：苹果M4芯片2 图27：苹果VisionPro2 图28：全球智能手机季度出货量情况(亿部)2 图29：全球智能手机出货量预测2 图30：中国折叠屏手机出货量及同比增速（千台）3 图31：2024Q1中国折叠屏手机市场份额3 图32：潜望式摄像头3 图33：华为Mate60实现卫星通话功能3 图34：AIPC相关产品发布重要节点3 图35：2027年AIPC渗透率预计超过60%3 图36：AIPC出货量预测3 图37：兼容AI个人电脑处理器发展路线3 图38：VisionPro效果图3 图39：AI耳机CleerARC33 图40：Nano+耳机集成AI摘要3 图41：AI音响可以实现自然语音交互3 4/46 东吴证券研究所 图42：AI音响是全屋智能家居控制节点3 图43：4月15日速腾聚创发布新一代激光雷达3 图44：4月19日禾赛发布新一代激光雷达ATX3 图45：速腾聚创激光雷达出货量（单位：千台）3 图46：禾赛科技激光雷达出货量（单位：千台）3 图47：中国市场（不含进出口）乘用车搭载NOA3 渗透率3 图48：领航驾驶搭载量预测（万辆）3 图49：2021年下游服务/存储PCB需求3 图50：模型算力预测3 图51：2019-2025中国AI芯片市场规模（单位：亿元）3 图52：PCIe传输速率与其他总线比较4 图53：PCIe系统框图4 图54：PCIExpress总线性能4 图55：PCIe协议对PCB影响4 图56：全球服务器市场规模4 图57：多层PCB板价格（元/平，22年数据）4 图58：2024年全球显示面板厂商收入预计同比增长11%4 图59：24年4月下旬电视面板价格续涨4 图60：24年4月下旬IT面板价格结构性上涨4 表1：2023电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率............................................. 表2：2023电子（申万）三级行业板块营收及归母净利润同比增长率............................................. 表3：24Q1电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润同比增长率1 表4：24Q1电子（申万）二级行业板块营收及归母净利润环比增长率1 表5：24Q1电子（申万）三级行业板块营收及归母净利润同比增长率1 表6：24Q1电子（申万）三级行业板块营收及归母净利润环比增长率1 表7：申万二级电子行业估值水平1 表8：电子行业（申万）24Q1公募基金持仓市值前十大公司1 表9：存储模组厂商2023年业绩情况概览（亿元）1 表10：存储模组厂商2024年一季度业绩情况概览（亿元）1 表11：存储IC设计厂商2023年业绩情况概览（亿元）1 表12：存储IC设计厂商2024年一季度业绩情况概览（亿元）2 表13：2023~2025年HBM占DRAM总位元产出及产值比重预估2 表14：1Q24、2Q24DRAM及NANDFlash季度合约价涨幅预测2 表15：国内先进封装厂商主要产品及产业布局2 表16：苹果产业链各公司2023