品种策略日报-国债

2024年05月15日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.726 101.724 103.430 103.410 104.465 104.325 106.56 106.35 前日收盘价 101.726 101.726 103.410 103.355 104.445 104.265 106.43 106.2 涨跌 0.000 -0.002 0.020 0.055 0.020 0.060 0.130 0.150 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.02% 0.05% 0.02% 0.06% 0.12% 0.14% 持仓量 42032 25463 91419 51711 124809 72534 33038 49830 成交量 31252 11723 46096 24592 51740 38650 24845 23969 持仓量增减 -4158 4608 -6396 4125 -11307 13316 -2780 4677 跨期价差 0.002 0.020 0.140 0.210 跨期价差前值 0.000 0.0550 0.1800 0.2300 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.02%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.5209 1.871 1.4178 1.7434 1.5485 1.4996 1.315 1.2823 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7690 1.8370 1.8030 1.8420 1.7830 1.8170 1.8 1.85 前值 1.7810 1.8360 1.8230 1.8738 1.7930 1.8400 1.83 1.88 涨跌(bp) -1.2 0.1 -2 -3.18 -1 -2.3 -3 -3 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.1bp，DR007利率下行3.18bp，GC007利率下行2.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.59 1.62 1.84 2.09 2.25 2.29 2.46 2.54 前日收益率 1.63 1.64 1.85 2.12 2.26 2.29 2.45 2.54 涨跌（bp） -3.77 -1.66 -1.01 -2.46 -0.66 0.35 0.22 0.1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 62.86 41.27 21.59 24.98 前值(bp) 61.86 40.92 20.94 25.23 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.35bp至2.29%，长短期（10-2）国债收益率利差为62.86bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.81 4.46 4.45 4.59 2.920 2.520 0.346 0.969 前日收益率 4.85 4.50 4.48 4.63 2.960 2.530 0.335 0.946 涨跌（bp） -4.0 -4.0 -3.0 -4.0 -4.0 -1.0 1.1 2.3 内外利差（bp） -296.9 -236.9 -215.6 -204.6 -107.9 -22.6 149.5 132.5 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行2.3bp。 资料来源：Wind，申万期货研究所 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月14日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。2、国家金融监管总局恢复处置司党支部发表文章表示，按照金融监管总局党委部署，稳妥有序处置高风险金融机构，防止风险外溢和扩散，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。文章提出，建立健全常态化金融风险处置机制。推动金融风险处置立法。制定完善法律法规，明确金融风险处置触发标准、决策程序、执行机制、处置权利和工具、资金保障、损失分担和责任分工。推动严重金融违法行为入刑，为严厉打击金融风险背后的犯罪行为提供法律保障。3、美国4月PPI同比上升2.2%，预期升2.2%，前值从升2.1%修正为升1.8%；环比升0.5%，预期升0.3%。美国4月PPI涨幅超过预期，这可能为近期美联储降息前景又设了一个障碍。摩根士丹利表示，在数据远高于预期之后，粘性通胀看起来又出现。4、超长期特别国债发行在即，市场降息降准预期再起。不过从央行近日公开市场操作来看仍保持0净投放，此外银行间Shibor隔夜利率也平稳，市场资金面或依然充裕。5、美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。此次加征关税集中在七个行业，分布是钢铁和铝，半导体，电动汽车，锂离子电池、电池零部件和关键矿物，太阳能电池、港口起重机和医疗产品，关税提升至25%到100%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.77BP报1.761%，7天期下行0.83BP报1.8402%，14天期下行3.25BP报1.8513%，1月期下行5.97BP报1.8395%。2、美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5.1个基点报4.823%，3年期美债收益率跌5.5个基点报4.617%，5年期美债收益率跌5个基点报4.461%，10年期美债收益率跌4.8个基点报4.443%，30年期美债收益率跌4.3个基点报4.589%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率持平至2.29%。央行公开市场完全对冲到期资金，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。受新增居民贷款和政府融资减少影响，4月份社融新增转负，创2002年以来新低，市场宽信用受阻。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，预计政府债券供给将逐步加大。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示如果劳动力市场出乎意料地疲软，FOMC降息，美方提高301关税，近期美债收益率有所回落。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大。不过，当前市场宽松预期仍强，资金面将保持宽松，短端国债期货价格仍强，关注做陡跨品种套利策略。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。