品种策略日报-国债

2024年04月10日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.676 101.690 103.295 103.260 104.240 104.175 106.88 106.69 前日收盘价 101.650 101.666 103.200 103.150 104.110 104.055 106.64 106.45 涨跌 0.026 0.024 0.095 0.110 0.130 0.120 0.240 0.240 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.09% 0.11% 0.12% 0.12% 0.23% 0.23% 持仓量 68463 3891 139942 9348 189861 16618 63309 14426 成交量 22040 1187 57351 1923 47693 3385 25377 2288 持仓量增减 792 289 4730 288 2563 354 358 209 跨期价差 -0.014 0.035 0.065 0.190 跨期价差前值 -0.016 0.0500 0.0550 0.1900 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.12%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9122 1.9339 2.0336 2.0093 2.1696 2.1301 0.7763 1.2307 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7180 1.8160 1.8184 1.9387 1.8800 1.9390 1.83 1.95 前值 1.7110 1.8150 1.8196 1.9682 1.9170 1.9630 1.84 2 涨跌(bp) 0.7 0.1 -0.12 -2.95 -3.7 -2.4 -1 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.1bp，DR007利率下行2.95bp，GC007利率下行2.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.58 1.72 1.86 2.15 2.29 2.28 2.43 2.46 前日收益率 1.60 1.73 1.87 2.17 2.30 2.28 2.45 2.48 涨跌（bp） -1.82 -0.95 -0.45 -1.75 -1.3 -0.55 -1.34 -1.85 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 56.90 42.95 13.95 18.11 前值(bp) 57.25 43.80 13.45 19.41 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.55bp至2.28%，长短期（10-2）国债收益率利差为56.9bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.37 4.36 4.50 2.870 2.420 0.223 0.786 前日收益率 4.78 4.43 4.42 4.55 2.870 2.470 0.228 0.792 涨跌（bp） -4.0 -6.0 -6.0 -5.0 0.0 -5.0 -0.5 -0.6 内外利差（bp） -288.0 -222.2 -208.4 -204.3 -101.0 -14.4 163.8 149.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行0.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。2、工信部等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。《实施方案》提出，针对航空、光伏、动力电池、生物发酵等生产设备整体处于中高水平的行业，鼓励企业更新一批高技术、高效率、高可靠性的先进设备；加快工业互联网、物联网、5G、千兆光网等新型网络基础设施规模化部署，鼓励工业企业内外网改造。构建工业基础算力资源和应用能力融合体系，加快部署工业边缘数据中心，建设面向特定场景的边缘计算设施，推动“云边端”算力协同发展。3、中国中小企业协会：春节后生产加速回升，以及政策组合拳持续发力显效，经济回暖势头不断增强，企业生产经营持续改善，中小企业发展指数再次回升。一季度中小企业发展指数为89.3，比上季度上升0.2点，高于2022年同期水平，与2023年同期持平，但仍处在景气临界值100以下。4、《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》近日正式发布，将于7月1日起正式生效。国新办于4月9日举行国务院政策例行吹风会，介绍《条例》有关情况。发布会要点包括：行政法规中首次对差异化定价进行规范，禁止“大数据杀熟”；提供商品或服务时不得过度收集消费者个人信息；利用消费投诉骗取赔偿、敲诈勒索的要承担行政责任乃至刑事责任。5、美联储博斯蒂克：可能需要进一步推迟降息；如果通胀回落的速度恢复，可能会提前进行降息。美联储的经济增长预测有可能上调；重申其预计2024年通胀回落步伐缓慢；CPI数据若符合预期，将是受欢迎的进展。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.32BP报1.7176%，7天期下行0.45BP报1.8283%，14天期下行0.58BP报1.8609%，创逾一个月新低，1月期上行1.06BP报2.0892%。2、美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌4.2个基点报4.755%，3年期美债收益率跌3.8个基点报4.571%，5年期美债收益率跌5.2个基点报4.383%，10年期美债收益率跌5.6个基点报4.369%，30年期美债收益率跌5.3个基点报4.5%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行0.54bp至2.277%。央行公开市场完全对冲到期量，Shibor短端品种表现分化，资金面保持宽松。3月份官方和财新制造业PMI环比均有所回升，且位于扩张区间，企业生产经营活动加快，经济景气水平回升。央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月ISM制造业PMI结束连续16个月萎缩的势头，非农就业人口增30.3万人，大超市场预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。