申万期货品种策略日报：国债

2024年03月08日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.450 101.550 103.035 103.035 104.125 104.135 107.19 107.19 前日收盘价 101.510 101.606 103.150 103.140 104.195 104.190 107.28 107.24 涨跌 -0.060 -0.056 -0.115 -0.105 -0.070 -0.055 -0.090 -0.050 涨跌幅 -0.06% -0.06% -0.11% -0.10% -0.07% -0.05% -0.08% -0.05% 持仓量 57845 2393 109602 5814 172870 9163 57530 7122 成交量 30995 727 65489 1959 101785 7295 58164 6012 持仓量增减 2 89 -1908 14 -375 669 1611 726 跨期价差 -0.100 0.000 -0.010 0.000 跨期价差前值 -0.096 0.0100 0.0050 0.0400 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2406合约下跌0.07%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1428 2.2627 2.1935 2.1276 1.9033 2.3083 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7130 1.8270 1.8414 1.9917 1.9290 2.0110 1.83 2 前值 1.7130 1.8220 1.8456 2.0148 1.9710 2.0440 1.85 2.05 涨跌(bp) 0 0.5 -0.42 -2.31 -4.2 -3.3 -2 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率下行2.31bp，GC007利率下行3.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.65 1.75 2.04 2.19 2.30 2.27 2.42 2.42 前日收益率 1.71 1.76 2.04 2.20 2.31 2.28 2.42 2.45 涨跌（bp） -6 -0.38 0.54 -0.54 -1.14 -0.75 -0.43 -2.5 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 54.06 25.09 28.97 14.85 前值(bp) 54.82 26.77 28.05 16.60 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.75bp至2.27%，长短期（10-2）国债收益率利差为54.06bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.50 4.07 4.09 4.25 2.840 2.320 0.191 0.741 前日收益率 4.55 4.12 4.11 4.24 2.870 2.370 0.186 0.725 涨跌（bp） -5.0 -5.0 -2.0 1.0 -3.0 -5.0 0.5 1.6 内外利差（bp） -245.6 -187.7 -181.8 -182.9 -79.6 -4.7 185.3 153.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月7日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有1170亿元逆回购到期，因此单日净回笼1070亿元。2、国家主席、中央军委主席习近平在出席解放军和武警部队代表团全体会议时强调，要强化使命担当，深化改革创新，全面提升新兴领域战略能力。要突出发展重点，抓好新兴领域战略能力建设有关战略和规划落实。要统筹海上军事斗争准备、海洋权益维护和海洋经济发展，提升经略海洋能力。要优化航天布局，推进我国航天体系建设。要构建网络空间防御体系，提高维护国家网络安全能力。要加强智能科技重大项目统筹实施，加大先进成果应用力度。3、据海关统计，今年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。出口和进口增速双双大幅超出市场机构预期。汽车、家电和集成电路出口增速表现抢眼，分别同比增长15.8%、24.3%和28.6%。4、中国2月外汇储备为32258.2亿美元，前值32193.2亿美元。黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司，环比增加39万盎司，1月末为7219万盎司。5、欧洲央行公布最新利率决议，连续第四次维持三大关键利率不变，符合市场预期。不过，欧洲央行下调了欧元区通胀预期，今年的通胀预期从此前的2.7%下调至2.3%，并预计将在2025年实现2%的通胀目标。该行同时将欧元区今年的GDP增长预期从此前的0.8%下调至0.6%，2025年增长预期维持在1.5%。欧洲央行行长拉加德表示，此次会议没有讨论降息的可能性，欧洲央行的行动不会考虑美联储的货币政策行动。决议公布后，交易员增加降息预期，预计欧洲央行2024年将降息100个基点。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.04BP报1.7138%，7天期上行0.44BP报1.8395%，14天期下行1.5BP报1.9707%，1月期上行5.0BP报2.1%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌4.8个基点报4.512%，3年期美债收益率跌4.9个基点报4.284%，5年期美债收益率跌3.6个基点报4.079%，10年期美债收益率跌1.4个基点报4.089%，30年期美债收益率涨0.9个基点报4.245%。 评论及策略 高开低走，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.285%。央行净回笼1070亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。1-2月份，我国货物贸易出口3.75万亿元，增长10.3%，外贸实现良好开局。政府工作报告提出今年GDP预期目标增长5%左右，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8%，连续16个月收缩，服务业PMI也有所放缓，就业、价格指数回落，美联储主席重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，欧洲央行连续第四次维持三大关键利率不变，美债收益率走低。在货币宽松的背景下，预计国债期货价格仍强，但受超长特别国债发行影响，长端债券供给加大，关注跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。