品种策略日报-国债

2023年11月24日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 100.786 100.930 101.650 101.680 102.100 102.015 98.8 98.78 前日收盘价 100.848 100.980 101.825 101.850 102.195 102.090 99.37 99.3 涨跌 -0.062 -0.050 -0.175 -0.170 -0.095 -0.075 -0.570 -0.520 涨跌幅 -0.06% -0.05% -0.17% -0.17% -0.09% -0.07% -0.57% -0.52% 持仓量 31379 41230 40887 82190 91856 122473 14813 24075 成交量 15775 39571 27925 72634 58105 65132 9621 24762 持仓量增减 -2388 1949 -6379 6932 -12550 17025 -2371 892 跨期价差 -0.144 -0.030 0.085 0.020 跨期价差前值 -0.132 -0.0250 0.1050 0.0700 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2312合约下跌0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7582 2.3068 2.599 2.5996 2.2081 1.73 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8960 1.9490 2.0232 2.2775 2.4660 3.0630 2.03 2.25 前值 1.8990 1.9970 2.0366 2.3027 2.4180 2.4390 2.0338 2.2 涨跌(bp) -0.3 -4.8 -1.34 -2.52 4.8 62.4 -0.38 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行4.8bp，DR007利率下行2.52bp，GC007利率上行62.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.40 2.34 2.42 2.59 2.70 2.70 2.84 2.97 前日收益率 2.40 2.31 2.41 2.56 2.68 2.68 2.82 2.95 涨跌（bp） -0.34 3.3 0.54 2.66 2.12 2.22 1.57 1.9 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 35.48 27.94 7.54 26.85 前值(bp) 36.66 26.36 10.30 27.17 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.22bp至2.7%，长短期 （10-2）国债收益率利差为35.48bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.89 4.44 4.42 4.55 2.980 2.600 0.052 0.742 前日收益率 4.86 4.41 4.41 4.57 2.980 2.590 0.036 0.712 涨跌（bp） 3.0 3.0 1.0 -2.0 0.0 1.0 1.6 3.0 内外利差（bp） -247.3 -185.2 -171.9 -158.0 -56.3 10.1 236.5 195.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月23日以利率招标方式开展了5190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日3770亿元逆回购到期，因此单日净投放1420亿元。2、央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。配合地方政府因城施策做好房地产调控，更好支持刚性和改善性住房需求。金融机构要按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解地方债务风险。3、国务院明确，鼓励金融机构支持在北交所、新三板上市的中小企业发展，探索完善普惠金融政策业务考核体系，进一步优化中小企业融资环境。支持商业银行等金融机构结合创新型中小企业特点优化金融产品和服务，围绕企业科技研发、技术引进、投资并购等关键环节开发信贷、担保、供应链金融等专项业务，适度放宽对北交所上市企业贷款融资的担保要求。研究并适时推出交易型开放式指数基金（ETF）。鼓励创业投资、股权投资机构发起设立供应链金融领域投资基金。优化创业投资机构的设立和资金退出机制。依法依规支持北京区域性股权市场发挥认股权综合服务功能，面向私募基金等探索开发认股权相关产品等。支持符合条件的消费金融、金融租赁公司发行金融债券。允许真实合规、与外国投资者投资相关的所有资金依法依规自由汇入、汇出且无迟延。4、11月22日，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，向社会各界公开征求意见。业内人士表示，这将是全国首个专门针对城中村改造的地方性法规条例，预计落地后广州城中村改造将进一步提速。5、北交所首单信用债业务获批发行，发行人北京国资拟发行50亿元公司债券，用于节能环保、信息服务等领域符合国家产业政策的项目以及补充营运资金。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.82BP报1.8929%，7天期下行1.79BP报2.0199%，14天期上行12.31BP报2.5936%，1月期下行2.7BP报2.373%。2、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨10个基点报4.249%，法国10年期国债收益率涨6.5个基点报3.181%，德国10年期国债收益率涨5.8个基点报2.615%，意大利10年期国债收益率涨7.2个基点报4.382%，西班牙10年期国债收益率涨6.7个基点报3.616%。 评论及策略 继续下跌，10年期国债收益率上行1.9bp至2.70%。央行公开市场净投放1420亿元，LPR连续3个月保持不变，Shibor短端品种下行，资金面有所收敛。隔夜深圳降低二套首付、大幅放宽普通住宅认定标准等政策出台，市场对一线城市地产政策持续优化增强，推升市场风险偏好，此前央行座谈会表示要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，推动构建房地产发展新模式。10月份工业增加值、社会消费品零售总额同比继续回升，好于市场预期，政府债券大增推动社融增速持续回升。美国10月物价低于预期，初请失业金人数高于预期，美联储降息预期提前，美债收益率回落，人民币汇率走强。随着财政政策发力和地产政策持续优化，市场风险偏好提升，预计债券市场利率将继续上行，操作上建议做空为主。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。