农林牧渔行业专题研究：水产养殖景气上行，重视水产链投资机会

水产行业分析总结

普通水产品价格表现强势

• 草鱼：存塘逐步下降，价格底部回升。5月10日当周全国草鱼塘口均价为6.4元/斤，环比+3%，同比+8%。价格上涨原因包括过去两年草鱼行情低迷导致养户投苗积极性低，苗种投放减少；存塘鱼逐步消化；暴雨天气导致疾病频发，存塘鱼损耗较大。展望后市，草鱼供给偏紧，叠加消费复苏，价格仍有上涨空间。

• 鲤鱼/鲫鱼：价格处5年来次高位水平。鲤鱼价格年初至今整体上涨，当前价格为5年来次高位水平。存塘来看，河南地区鲤鱼存塘不到1成，江苏基本无存塘成鱼。鲫鱼存塘来看，江苏地区近期基本无存塘，浙江地区鲫鱼存塘约3成，存塘偏低且流通较好，后续价格有望上行。

特种水产价格回暖

• 黄颡鱼：价格表现强势。黄颡鱼价格自2022年5月逐步下行，2023年全年相对低迷导致主产区养殖户弃养/转养。供给短缺+需求复苏，近期价格明显上涨。当前价格刺激下，养殖户投苗意愿高，但苗种紧缺。

• 加州鲈鱼：价格底部上涨，后续行情值得期待。加州鲈价格全年低迷，养殖量下降导致价格反弹。2024年鲈鱼养殖容量缩小，预计后续行情仍值得期待。

• 生鱼/南美白对虾：存塘逐步消化带动价格回暖，对虾价格仍低迷。广东地区存鱼价格从底部反弹，而南美白对虾存塘偏多，消费低迷导致价格延续下跌。

投资建议

• 海大集团：作为水产饲料龙头企业，预计销量稳健增长，利润提升。

• 粤海饲料：主营特水饲料，产品力强，预计销量恢复增长，业绩改善。

风险提示

• 水产品价格波动：受消费者偏好、自然灾害、养殖病害影响，价格波动可能影响销售和回款。

• 养殖动物病害及自然灾害：局部养殖病害及自然灾害影响水产价格及饲料价格。

• 原材料价格波动：饲料原料价格波动影响公司采购成本及盈利。